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Des actionnaires de Thyssenkrupp s'impatientent

Reuters22/12/2017 à 10:13
    par Tom Käckenhoff et Christoph Steitz 
    DÜSSELDORF/FRANKFURT, 22 décembre (Reuters) - Des 
actionnaires du conglomérat industriel allemand Thyssenkrupp 
 TKAG.DE  s'impatientent de la lenteur de sa restructuration et 
accentuent leur pression sur le président du directoire Heinrich 
Hiesinger face à une performance boursière qu'ils jugent 
décevante.  
    Hiesinger, qui a pris en 2011 les rênes du groupe 
sidérurgique et d'ingénierie, veut le repositionner sur ses 
activités d'ascensoriste, de concepteurs de sites industriels, 
de négoce de matériaux et de fournisseur de l'industrie 
automobile, son premier client. 
    Depuis son arrivée, l'action Thyssenkrupp a chuté de près de 
20%, sous-performant l'indice Dax de la Bourse de Francfort 
 .GDAXI  qui a presque doublé sur la même période.  
    Elle a fait mieux que celle du premier sidérurgiste mondial, 
ArcelorMittal  MT.AS , qui a perdu plus de 55% de sa valeur, 
mais pour certains investisseurs, c'est loin d'être suffisant. 
    "Il y a des domaines où les résultats sont inférieurs aux 
attentes et qui doivent êre ajustés", a dit l'un des 20 premiers 
actionnaires de Thyssenkrupp, qui a requis l'anonymat.  
    Ce parcours boursier sans relief a poussé l'investisseur 
activiste Cevian, deuxième actionnaire de Thyssenkrupp avec 18% 
du capital, à s'interroger publiquement sur la pertinence de la 
structure de conglomérat et à recommander une scission des 
activités les plus rentables comme les ascenseurs qui 
représentent la moitié du bénéfice d'exploitation.  
    "L'avancée décisive n'est toujours pas intervenue", a 
commenté de son côté Thomas Hechtfischer, directeur général du 
cabinet de conseil aux actionnaires DSW, qui représente 
habituellement 1% des droits de vote lors des assemblées 
générales de Thyssenkrupp.  
    Dans une lettre adressée aux actionnaires le mois dernier, 
Hiesinger écrit que l'objectif de Thyssenkrupp reste de 
permettre "le développement optimal de tous les domaines 
d'activité afin de renforcer la performance du groupe dans son 
ensemble." 
    Hiesinger a consacré beaucoup de temps et de ressources à 
rompre les liens du groupe avec un segment sidérurgie remontant 
à plus de deux siècles et a conclu un accord en septembre en vue 
de le fusionner avec le pôle européen de Tata Steel  TISC.NS .  
     
    MANQUE D'ATTENTION 
    "D'autres divisions n'ont peut-être pas bénéficié de toute 
l'attention nécessaire et cela pose problème maintenant", a dit 
Ingo Speich, gérant chez Union Investment, qui, avec 0,3% du 
capital, figure parmi les 20 premiers actionnaires de 
Thyssenkrupp.  
    "Les niveaux de rentabilité dans les différentes divisions 
montrent qu'il y a encore une grande marge d'amélioration." 
    Les investisseurs et les analystes s'inquiètent surtout pour 
la branche "Industrial Solutions", qui construit des usines, des 
navires et des sous-marins et doit composer avec un héritage de 
commandes à faible marge. Elle subit aussi la baisse de la 
demande pour des usines clés en main. 
    Thyssenkrupp a déjà annoncé des suppressions d'emplois dans 
cette division et fait état d'un carnet de commandes au plus 
haut depuis cinq ans. A 2%, le marge opérationnelle est 
toutefois bien inférieure à l'objectif de moyen à long terme de 
6% à 7%.   
    "Je pense que cette division est plus cyclique que nous ne 
le pensions tous", a dit Björn Voss, analyste chez Warburg 
Research. "Elle doit maintenant être restructurée." 
    Certains analystes s'attendent à ce que le groupe industriel 
cède sa division "Material Services", qui regroupe les activités 
de distribution et de négoce de matériaux. Pour Credit Suisse, 
une telle opération constituerait "un catalyseur majeur" pour le 
cours de l'action.  
    La marge opérationnelle de cette division est ressortie à 
2,3% au cours du dernier exercice contre un objectif à 
moyen-long terme de 3% à 4%.  
    Le distributeur allemand d'acier Klöckner & Co  KCOGn.DE  a 
fait part de son intérêt pour certaines des activités de cette 
division mais a dit la semaine dernière qu'aucune discussion 
n'était en cours sur une possible consolidation.  
    Thyssenkrupp ne veut en céder qu'une toute petite partie, en 
l'occurrence sa filiale d'acier inoxydable italienne Acciai 
Speciali Terni (AST), dont le chiffre d'affaires sur l'exercice 
2016-2017 a atteint 1,78 milliard d'euros, et qu'il juge non 
stratégique.  
    La fondation Alfried Krupp von Bohlen und Halbach, premier 
actionnaire de Thyssenkrupp avec 21% du capital, n'a pas 
souhaité faire de commentaires.  
 
 (Clément Rouget et Marc Joanny, édité par Wilfrid Exbrayat)

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