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Club Med-Pourquoi les ambitions de Fosun passent par le Portugal

Reuters15/12/2014 à 15:34

* Le chinois est associé à sa filiale portugaise d'assurances * Il mobilise les actifs de la compagnie pour poursuivre sa mue * Après $4 mds d'achats, il doit retrouver des marges de manoeuvre par Matthew Miller et Umesh Desai PEKIN/HONG KONG, 15 décembre (Reuters) - Le milliardaire chinois Guo Guangchang mise sur sa récente acquisition dans l'assurance portugaise pour s'assurer le contrôle du Club Méditerranée CMIP.PA face à l'Italien Andrea Bonomi et poursuivre la mue de son conglomérat Fosun 0656.HK . Ces deux dernières années, Fosun a largement recouru au crédit bancaire et à l'effet de levier pour réaliser près de quatre milliards de dollars (3,2 milliards d'euros) d'acquisitions, une stratégie qui n'est pas sans rappeler celle du pionnier des LBO Henry Kravis dont le fonds d'investissement KKR KKR.N a apporté son soutien financier au consortium Global Resorts SAS d'Andrea Bonomi. Centré sur l'industrie et la promotion immobilière, Fosun parie sur le rééquilibrage économique vers la consommation voulue par Pékin et se transforme pour devenir un groupe au services des attentes d'une classe moyenne chinoise urbaine en pleine expansion. Guo Guangchang, ancien des jeunesses communistes dont le magazine Forbes estime la fortune à 4,3 milliards de dollars, a identifié le "luxe abordable" comme son nouveau créneau. "La Chine voit aujourd'hui l'émergence d'une vaste classe moyenne", a-t-il déclaré à Reuters. "Elle est en attente d'un nouveau mode de vie et apprécient beaucoup de nombreuses marques étrangères." Fosun, dont 90% du chiffre d'affaires et deux tiers des profits proviennent encore de ses activités historiques comme le sidérurgiste Nanjing Iron & Steel 600282.SS , le promoteur immobilier Sanghai Forte Land ou le laboratoire Fosun Pharma, a multiplié les acquisitions dans les équipements de soins esthétiques, la mode et la distribution de bijoux. Il a ainsi racheté la firme israélienne de matériels pour la chirurgie et les traitements esthétiques Alma Lasers et a pris des participations minoritaires dans le groupe italien de prêt-à-porter masculin Raffaele Caruso, le groupe américain de confection St. John Knits International ou encore la chaîne grecque de joaillerie Folli Follie HDFr.AT . Guo a présenté le Club Med comme un investissement idéal, considérant ses villages de vacances comme parfaitement adaptés aux attentes d'une classe moyenne chinoise découvrant les voyages touristiques. "Si vous vous mettez à la place d'un touriste, vous avez enfin le temps de voyager mais vous devez passer votre temps à vous occuper de vos enfants. Le Club Med s'occupe de toute la famille", a-t-il résumé. Il s'est aussi lancé dans l'assurance, rachetant en mai pour 1,29 milliard de dollars la compagnie portugaise Fidelidade, qui est associé à son offre sur le Club Med. Cette fringale s'est accompagnée d'une montée de l'endettement du groupe, qui atteignait 87,5 milliards de yuans (11,3 milliards d'euros) à la fin juin, en hausse de 26% par rapport à la fin 2013, la moitié arrivant à échéance dans les douze prochains mois. APPEL AU MARCHÉ ET IPO Les charges financières ont augmenté d'un tiers sur les six premiers mois de l'année, à 1,76 milliard de yuans, tandis que le ratio dette sur résultat brut d'exploitation (Ebitda) avait bondi à 4,8 à la fin 2013 contre 3,6 en 2010. Alors que Moody's lui attribue une note de solvabilité trois crans en dessous de la catégorie d'investissement, Fosun n'a guère d'autres choix que de gérer plus activement ses actifs, notamment ceux de Fidelidade. L'acquisition de l'assureur portugais s'est traduite par un bond à 313,3 milliards de yuans (40,73 milliards d'euros) des actifs du groupe à la fin juin. Le directeur financier de Fosun, Liang Xinjun, a souligné que les actifs de la compagnie faisaient une énorme différence et qu'ils seraient mis à contribution pour financer les futurs investissements du groupe. "Le bilan de l'entreprise sera moins tendu à l'avenir", a-t-il dit. Fosun a déjà mobilisé les actifs de Fidelidade, réalisant une série d'investissements après la prise de contrôle, comme l'acquisition de 3,97% du capital de REN, le réseau portugais de transport d'électricité, et d'une participation dans le groupe allemand d'habillement Tom Tailor TTIGn.DE . En octobre, l'acquisition pour 459,83 millions d'euros d'Espirito Santo Saude ESSS.LS , la branche santé du conglomérat portugais en faillite Espirito Santo, a été réalisée via Fidelidade. "L'utilisation croissante des fonds de la compagnie d'assurance par Fosun est positive pour sa notation", a déclaré Kai Hu, analyste chez Moody's. "C'est une entreprise qui évolue et se transforme rapidement." Mais Fosun s'est aussi tourné vers les marchés d'actions pour trouver de l'argent frais. Une augmentation de capital lancée en mai lui a permis de lever 4,89 milliards de dollars de Hong Kong (497,5 millions d'euros) après une hausse de 126% de ses actions au cours des deux années précédentes. Un mois avant, Shanghai Fosun Pharmaceutical avait obtenu 1,76 milliard de dollars de Hong Kong via une émission d'actions nouvelles. La cession, ce mois-ci, d'actions Hainan Mining 601969.SS , filiale spécialisée dans la production de minerai de fer, à la Bourse de Shanghai lui a rapporté 1,93 milliard de yuans. Voir aussi : * ENCADRE-Les grandes dates de la bataille du Club Med ID:nL6N0TP370 * Club Med-Une bataille prolongée dans un climat délétère ID:nL6N0TU1J8 (Marc Joanny pour le service français, édité par Dominique Rodriguez)

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