Aller au contenu principal Activer le contraste adaptéDésactiver le contraste adapté

BOURSE-Kraft Heinz, à ses plus bas, a pesé sur l'agroalimentaire européen
information fournie par Reuters22/02/2019 à 19:19

 (Actualisé avec détails et contexte, commentaires d'analystes)
    22 février (Reuters) - Kraft Heinz  KHC.O  a plongé vendredi
à ses plus bas historiques à la Bourse de New York, où les
investisseurs ont sanctionné les 15,8 milliards de dollars de
dépréciations d'actifs passées par le géant américain de
l'agroalimentaire, perçues comme le reflet d'une érosion de la
valeur de ses marques.
    L'action Kraft Heinz chutait de plus de 27% à 35 dollars
dans l'après-midi, entraînant à la baisse ses concurrents
General Mills  GIS.N  (-3%) et Campbell Soup  CPB.N  (-8%).
    Les acteurs de marché estiment non seulement que la
stratégie de compression des coûts mise en oeuvre depuis
quelques années par les actionnaires de Kraft Heinz a pénalisé
l'animation des marques du groupe (Kraft, Oscar Mayer, Heinz
Ketchup) mais notent aussi que les temps sont difficiles pour
l'ensemble du secteur des produits conditionnés, alors que les
consommateurs veulent de plus en plus une alimentation saine.
    Kraft Heinz, contrôlé par le fonds brésilien 3G Capital et
le véhicule d'investissement de Warren Buffett Berkshire
Hathaway  BRKa.N , pâtit aussi de l'annonce d'une enquête
réglementaire, de ses résultats inférieurs aux attentes et de la
baisse de son dividende.  
    La chute du titre, qui efface près de 17 milliards de
dollars de capitalisation boursière, pénalise aussi les valeurs
européennes du secteur : l'indice Stoxx européen de
l'alimentation et des boissons  .SX3P  a cédé 0,82%, le brasseur
AB InBev  ABI.BR  3,62%, Nestlé  NESN.S  0,87% et Unilever
 ULVR.L  1,54%.
    A Paris, Danone  DANO.PA  a limité son repli à 0,47%.
    Kraft s'efforce de contrer la hausse des coûts de transport
et des matière premières en resserrant ses dépenses à tous les
niveaux. Mais cela a un prix.
    "Pendant des années, les investisseurs ont demandé si le
modèle de 3G de réduction extrême des coûts entraînerait en
définitive une érosion de la valeur de la marque", a remarqué
Ken Goldman, analyste de JPMorgan, qui a ramené son conseil sur
le titre Kraft de "surpondérer" à "neutre".
    "Nous pensons que la réponse est probablement venue sous la
forme d'une réduction de valeur d'actifs incorporels de 15
milliards de dollars pour les marques Kraft et Oscar Mayer."
    
    L'EFFICACITÉ DU MODÈLE DE 3G EN QUESTION
    La société brésilienne a été saluée pour avoir utilisé une
stratégie appelée budgétisation sur base zéro (ou ZBB) - où les
gestionnaires doivent justifier toutes les dépenses, des crayons
aux chariots élévateurs -, qui a permis de renforcer les marges
de Kraft Heinz et de les placer parmi les meilleures du secteur.
    Les analystes doutent maintenant de l'efficacité du modèle
de 3G étant donné que les marges du groupe avant intérêts et
impôts sont tombées à 23,2% en 2018, contre 27,2% en 2015. 
    "Ce qui explique en partie pourquoi le titre va souffrir en
Bourse (...) c'est qu'on voit que le modèle 3G dépend fortement
de la réalisation de transactions et des synergie et qu'à un
certain moment avoir les meilleures marges de la catégorie
importe peu si la croissance des ventes n'arrive pas", a
commenté dans une note Laurent Grandet, analyste de Guggenheim
Partners. "Les résultats de Kraft Heinz ont confirmé toutes nos
pires craintes - et plus encore."
    Stifel, de son côté, a abaissé son conseil sur la valeur
d'acheter à conserver et a plus que divisé par deux son objectif
de cours pour le ramener à 35 dollars, bien en deçà de
l'objectif médian actuel qui est de 52 dollars.
    Credit Suisse a réduit son objectif de cours de neuf dollars
pour le ramener à 33 dollars, ce qui en fait l'objectif le plus
bas sur Kraft à Wall Street.
    "La réduction du dividende, la dépréciation de valeur des
marques Kraft et Oscar Mayer et les perspectives de cessions
reflètent une entreprise confrontée à un grave problème de
bilan", a estimé Robert Moskow, analyste au Credit Suisse.
    Les annonces de Kraft ont aussi eu un impact sur les
obligations de la société. Selon MarketAxess, ces titres, d'une
valeur de près de 31 milliards de dollars, étaient vendredi
parmi les plus négociés sur le marché américain des obligations
d'entreprises. Les rendements de plusieurs des souches les plus
importantes de Kraft ont grimpé en flèche et les prix ont chuté
d'un point ou plus.
    Les spreads sur Kraft, soit la prime demandée par les
investisseurs en compensation de la détention de titres Kraft
par rapport au papier plus sûr du Trésor américain, se sont
considérablement élargis pour toute une gamme d'obligations du
groupe.

 (Siddharth Cavale à Bangalore, Benoit Van Overstraeten et
Dominique Rodriguez)
 

Valeurs associées

Euronext Amsterdam -5.46%
Euronext Paris 0.00%
Euronext Paris 0.00%
LSE +0.03%
Swiss EBS Stocks 0.00%
DJ STOXX 0.00%
NYSE -0.23%
Euronext Bruxelles 0.00%
NASDAQ -1.55%

0 commentaire

Mes listes

Cette liste ne contient aucune valeur.