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Bourbon : une dette préoccupante

Le Revenu 28/03/2017 à 09:28

L'exercice 2017 s'annonce compliqué pour Bourbon, notamment pour les activités offshore. (© Bourbon)

L'an dernier, Bourbon a vu ses ventes baisser de 23,3%, à 1,1 milliard d'euros, pour un excédent brut d'exploitation (Ebitda) en forte chute de 47,9%, à 193,3 millions. La perte nette s'est creusée à 279,6 millions, après 76,6 millions en 2015. Plus préoccupant : l'endettement net a atteint 1,47 milliard d'euros l'an dernier, soit 7,6 fois l'Ebitda.

Cette situation critique a poussé les dirigeants à négocier un réaménagement de la dette. Sous certaines conditions (remboursement d'une avance faite à la maison mère, Jaccar Holdings, mise en place de nouveaux financements) qui devront être réalisées d'ici mi-juillet, Bourbon bénéficiera d'un décalage de la majorité de ses remboursements au-delà de 2019. Enfin, le groupe a divisé par quatre son dividende, à 0,25 euro par titre.

La négociation engagée avec les créanciers est salutaire. Il est toutefois trop tôt pour revenir sur l'action, en baisse de 15% depuis le début de l'année. La valeur d'entreprise (capitalisation boursière plus dette nette) représente encore 10 fois l'Ebitda attendu en 2017.

L'exercice en cours s'annonce compliqué, notamment pour les activités offshore (56% des ventes) qui continueront d'évoluer dans un marché en bas de cycle. Les comptes de Bourbon ne se redresseront probablement pas avant 2018.

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