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ANALYSE-Les semiconducteurs confrontés à un retournement de cycle

Reuters05/12/2018 à 18:14
    * Guerre commerciale, morosité du marché auto affectent les
puces
    * Le marché sanctionne les semiconducteurs fournisseurs
d'Apple
    * Incertitudes sur les perspectives du début 2019

    par Douglas Busvine
    FRANCFORT, 5 décembre (Reuters) - Les investisseurs qui ont
parié sur le secteur européen des semiconducteurs afin de tirer
parti de l'accumulation des innovations dans les smartphones et
véhicules de pointe sont piégés par la dégradation de la
conjoncture qui affecte ces deux marchés à la fois.
    La montée des tensions commerciales sino-américaines a
provoqué un net ralentissement de l'industrie automobile.
Parallèlement, le marché des smartphones ralentit après des
années de forte croissance, Apple  AAPL.O  étant lui-même
confronté à de faibles ventes d'iPhones et à des perspectives
incertaines.
    Ce retournement de cycle a effacé un quart de la valeur de
l'indice Stoxx Europe des semiconducteurs  .T9576P  depuis son
pic de juin et a interrompu un mouvement de hausse au cours
duquel il a quasiment triplé depuis le début 2016.
    La poursuite du repli des indices européens des directeurs
d'achat (PMI), qui reflète la faiblesse de la puissante
industrie automobile allemande, laisse penser que la chute des
actions des semiconducteurs en Europe pourrait se prolonger.
    La croissance des ventes mondiales de puces devrait ralentir
à 2,6% l'an prochain contre 15,9% cette année, selon les
prévisions de la Semiconductor Industry Association (WSTS). 
    Le chiffre d'affaires du marché européen, à 44 milliards de
dollars (38,8 milliards d'euros), représente un peu moins du
dixième du total mondial.    
    

    PERSPECTIVES À LONG TERME
    Les investisseurs ont durement sanctionné en Bourse les
entreprises qui n'ont pas atteint leurs objectifs ou qui
n'offrent pas de perspectives claires pour 2019, malgré des 
propos rassurants concernant les perspectives à long terme.
    "Le marché dit: 'Je ne te crois pas'", a déclaré Andrew
Gardiner, analyste chez Barclays. "C'est la réaction classique
des investisseurs dans le secteur des semiconducteurs en période
de ralentissement."
    Le ralentissement des marchés automobiles en Amérique du
Nord, en Chine et en Europe a entraîné une série
d'avertissements sur les bénéfices des constructeurs
automobiles. 
    C'est un coup dur pour les deux plus grands fabricants de
puces en Europe, Infineon  IFXGn.DE  et STMicroelectronics
 STM.PA , sachant que les voitures représentent 40% du revenu
d'Infineon et 30% de celui de STM.
    STMicro a reconnu que "les conditions du marché chinois
étaient peu favorables" et Infineon a déclaré qu'il y avait "une
probabilité accrue de ralentissement".    
    "Ils ont du mal à estimer l'impact", dit Achal Sultania,
directeur de la recherche sectorielle chez Credit Suisse.
    "La perte au niveau des résultats n'a pas été significative
mais les investisseurs revoient en baisse les multiples qu'ils
sont prêts à payer pour détenir ces actions."
    Des acteurs plus spécialisés, comme le fabricant britannique
de puces optiques IQE  IQE.L , ont été pris au dépourvu le mois
dernier par l'avertissement d'Apple sur ses ventes.
    "Les deux dernières années ont été extrêmement
intéressantes. Les deux ou trois derniers jours ne l'ont pas été
du tout", a résumé le président du directoire d'IQE, Drew
Nelson, après avoir annoncé une "baisse significative" des
performances financières du groupe.  
    
 
    DIVERGENCES SUR LES PERSPECTIVES À COURT TERME
    Les analystes financiers ont des opinions divergentes sur
les perspectives à court terme du secteur des semiconducteurs,
reflet d'une incertitude plus générale sur l'impact de la guerre
commerciale entre les États-Unis et la Chine et du
ralentissement de la croissance mondiale.
    Certains d'entre eux, comme David Mulholland chez UBS, ont
abaissé leurs perspectives de bénéfices, tout en conservant une
vision plus positive sur des sociétés comme Infineon, spécialisé
dans les puces haut de gamme. 
    Il estime que la branche d'Infineon qui équipe les véhicules
électriques est un élément fort de soutien du groupe, qui
représente jusqu'à la moitié de la valeur de l'entreprise. 
    Les pessimistes répliquent qu'avec une croissance des
profits et des marges à des sommets historiques, il n'y a que
très peu de potentiel d'amélioration alors que le ralentissement
de la demande automobile et la faiblesse de l'industrie chinoise
pèsent.
    "Vous avez un malaise au niveau des volumes de ventes de
smartphones haut de gamme; une industrie des semiconducteurs qui
vit ou meurt en fonction des volumes; des profits et des marges
record; et des vents contraires dans les secteurs de
l'automobile et de l'industrie", souligne Neil Campling.
    Seul Dialog Semiconductor  DLGS.DE , qui conçoit des puces
de gestion de l'alimentation d'énergie utilisées dans les
iPhones d'Apple, semble avoir résisté à la tendance négative.
    Dialog est peut-être l'exception qui confirme la règle: le
concepteur de puces anglo-allemand a signé un accord de 600
millions de dollars en octobre pour, de fait, réduire son
exposition à Apple en transférant des actifs et du personnel
vers le géant américain des nouvelles technologies.    

    <^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^
European semiconductor stocks    https://tmsnrt.rs/2QaaCPX
European semiconductor stocks    https://tmsnrt.rs/2Rt6iHV
    ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^>
 (Juliette Rouillon pour le service français, édité par Wilfrid
Exbrayat)
 

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