Un patrimoine de 250M€ en développement soutenu

· 71 M€ d'investissements en immeubles parisiens ;

· Augmentation de 40,9 % de la valeur du patrimoine, évalué au 30 juin 2008 à 250 M€ droits inclus (dont 85 % à Paris) ; le taux d’occupation s’élève à 94,2 %, dont 98 % à Paris ;

· 101 M€ de crédits nouveaux pour financer les acquisitions ou renouvelés pour sécuriser la dette ; la durée moyenne de la dette a été portée à 8,9 ans ;

· Progression de 4,5 % de l'actif net de remplacement : 72,9 M€ au 30 juin 2008 contre 69,8 M€ à fin 2007.

Une amélioration sensible des résultats consolidés

· Résultat opérationnel excédentaire de 1,2 M€ (contre une perte de 1,9 M€ au 1er semestre 2007 retraité) ;

· Faible baisse de la juste valeur (JV) des immeubles : 1,1 % soit - 3,1 M€ ;

· Nette augmentation du cash-flow opérationnel qui s’établit à 4,4 M€ contre 1,5 M€ pour l’exercice 2007 (9 mois).

Un titre sous-évalué

· Recul du cours de 32 % depuis son introduction en mars 2007, analogue à celui de l'indice SIIC (- 37 %) ;

· Décote d’environ 50 % du cours fin juin (12,65 €) par rapport à l'actif net de remplacement (25,2 € / action).

Perspectives

La société est en phase de constitution de son portefeuille et poursuivra sa politique de développement à Paris. Elle devrait être en mesure de distribuer un premier dividende au titre de 2008.