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À WALL STREET-Powell (Fed) attendu pour son premier grand oral au Congrès

Reuters26/02/2018 à 06:00
 (Rpt sans changement d'une dépêche diffusée dimanche) 
    par Trevor Hunnicutt 
    NEW YORK, 25 février (Reuters) - Moins d'un mois après 
l'entrée en fonction du nouveau président de la Réserve 
fédérale, les investisseurs à Wall Street se demandent s'ils 
pourront toujours compter sur une banque centrale protectrice 
quand les marchés perdent le Nord. 
    Jerome Powell est resté discret pendant la brutale 
correction de Wall Street au début du mois, se bornant ensuite à 
dire, lors de sa prestation de serment du 13 février, que la Fed 
resterait vigilante face aux risques susceptibles de porter 
atteinte à la stabilité financière.   
    Mardi, tous les investisseurs seront à l'écoute du 
successeur de Janet Yellen à l'occasion de sa première audition 
semestrielle à la Chambre des Représentants, où il aura à 
répondre à de nombreuses questions sur la situation économique 
du pays, les taux d'intérêt - et les 10% perdus par Wall Street 
en trois jours au moment de sa prise de fonction. 
    "Pour moi, ce n'est pas une coïncidence qu'on ait eu cette 
correction au moment du passage de témoin à la Fed", dit 
Kristina Hooper, stratège chez Invesco, ajoutant que Jerome 
Powell pourrait se révéler très différent de Janet Yellen qui, 
selon elle, avait fini par "endormir les marchés dans la 
complaisance." 
    Janet Yellen, comme ses prédécesseurs Ben Bernanke et Alan 
Greenspan, a toujours laissé le sentiment que la Fed 
n'abandonnerait pas les marchés. 
    En baissant ses taux à des plus bas historiques et en 
rachetant massivement des obligations pendant la crise 
financière de 2007-2009, la banque centrale américaine a fait 
plonger les rendements obligataires, réorientant ainsi les 
investisseurs vers les marchés actions qui se sont redressés. 
    "Il y a eu en quelque sorte une garantie Yellen, et il reste 
à voir s'il y aura une garantie Powell", ajoute Kristina Hooper. 
    La Fed de Janet Yellen a certes commencé à relever les taux 
d'intérêt à partir de la fin 2015, mais plus lentement que lors 
des cycles précédents et en s'abstenant quand les marchés 
étaient tendus. En 2015, année de la crise boursière chinoise, 
le comité de politique monétaire (FOMC) a ainsi attendu décembre 
pour relever enfin son taux directeur, et encore en 2016. 
    La Fed sait qu'elle doit maintenant agir plus vite pour 
éviter une surchauffe, alors que son bilan et le niveau global 
des taux portent encore la marque de ses mesures d'urgence. 
    Publié mercredi dernier, le compte rendu de la réunion du 
FOMC des 30 et 31 janvier a montré que les banquiers centraux 
américains sont de plus en plus convaincus de la nécessité de 
poursuivre le relèvement progressif des taux d'intérêt, la 
plupart d'entre eux s'attendant à une accélération de 
l'inflation.   
    Dans son rapport semestriel sur l'économie transmis vendredi 
au Congrès, la Fed dit s'attendre à la poursuite d'une 
croissance économique solide aux Etats-Unis et elle ne distingue 
aucun risque à l'horizon susceptible de ralentir le rythme de 
ses hausses de taux d'intérêt.   
    "On va avoir une des Fed les plus dures qu'on ait eues ces 
20 dernières années", prédit Andrew Brenner, responsable du 
fixed income international chez NatAlliance Securities, en 
jugeant que les "faucons", plus intransigeants face à 
l'inflation, ont repris le pouvoir à la banque centrale. 
    Des taux plus élevés risquent de désavantager le marché 
boursier par rapport aux obligations et aussi de freiner la 
distribution de crédit aux ménages et aux entreprises. 
    Ne rien faire risquerait de mettre la Fed en retard sur 
l'évolution de l'inflation, au risque de devoir resserrer plus 
brutalement sa politique ultérieurement et de déstabiliser ainsi 
les marchés. 
    Pour Tony Crescenzi, stratège et gérant chez Pacific 
Investment Management Co, la Fed doit un peu freiner l'économie 
pour son propre bien et ses efforts pour durcir les conditions 
financières n'ont pas encore porté leurs fruits. 
    Trouver le bon équilibre n'est pas toujours facile. En 2008, 
la Fed était obnubilée par l'inflation et n'a pas vu venir la 
crise des "subprimes" et des produits financiers toxiques qui 
ont grevé les bilans des banques.  
    En 2012, quand il a été nommé gouverneur au conseil 
("Board") de la Fed, Powell faisait partie de ceux qui 
pressaient le président d'alors, Ben Bernanke, à communiquer sur 
la réduction du programme de rachats d'actifs de la banque 
centrale. Bernanke a finalement rendu public son projet de 
"tapering", ce qui a fait chuter le marché obligataire à l'été 
2013. 
    Powell s'est encore rangé aux côtés des "faucons" à l'été 
2015 en réclamant deux hausses de taux, mais le plongeon des 
marchés chinois pendant l'été l'a fait revoir sa position. 
    Depuis, ses prises de parole ont surtout souligné combien la 
politique monétaire accommodante de la Fed a permis au marché du 
travail de se redresser, le taux de chômage passant de 10% en 
2009 à un plus bas de 17 ans de 4,1% actuellement. 
    "Les intervenants du marché voudraient voir la Fed agir pour 
faire durer la phase d'expansion, et cela passe par de nouvelles 
hausses de taux", juge Tony Crescenzi. 
    Et pour le gérant, il est très peu probable que la Fed vole 
au secours du marché en cas de baisse des cours, "surtout comme 
celle qu'on vient de voir". 
 
 (Véronique Tison pour le service français) 
  
 
 

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