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À WALL STREET-Les investisseurs suspendus aux chiffres de l'inflation

Reuters12/02/2018 à 06:00
 (Répétition sans changement d'une dépêche diffusée dimanche) 
    par Chuck Mikolajczak 
    NEW YORK, 11 février (Reuters) - Après une semaine de 
montagnes russes à Wall Street, les investisseurs attendent avec 
fébrilité les chiffres de l'inflation de janvier qui pourraient 
annoncer une accalmie sur le marché boursier ou au contraire 
provoquer un nouvel accès de volatilité. 
    L'indice des prix à la consommation (CPI), publié mercredi 
par le département du Travail, et son équivalent des prix à la 
production (PPI) le lendemain risquent de susciter de nouvelles 
turbulences s'ils ressortent au-dessus des attentes. 
    Le CPI a augmenté de 2,1% en variation annuelle en décembre 
et les économistes l'attendent au même niveau ou inférieur en 
janvier, leur estimation moyenne étant de 1,9% selon Reuters. 
    "Un chiffre au-dessus du consensus ajoutera une incertitude 
supplémentaire mais un chiffre inférieur, tranquille, pourrait 
faire retomber les rendements et profiter aux actions", commente 
Jason Ware, chef économiste chez Albion Financial Group à Salt 
Lake City (Utah). 
    Le marché boursier américain est devenu hautement sensible à 
l'inflation depuis l'annonce, le 2 février, de la plus forte 
croissance du salaire horaire aux Etats-Unis depuis juin 2009. 
    Avec la réforme fiscale susceptible d'accélérer encore la 
croissance et la perspective d'une augmentation de besoins 
d'emprunt pour financer le creusement du déficit budgétaire, les 
rendements des obligations du Trésor sont à leurs plus hauts 
depuis près de quatre ans. 
    L'annonce de la hausse plus forte que prévu des salaires en 
janvier a poussé le rendement des Treasuries à 10 ans 
 US10YT=RR  jusqu'à 2,885% le 5 février, réduisant l'attrait du 
marché boursier et faisant craindre que le regain de l'inflation 
ne force la Réserve fédérale à accélérer ses hausses de taux. 
    Le rendement des bénéfices des sociétés de l'indice S&P-500 
 .SPX  est actuellement de 5,4%, sous la moyenne de 6,4% de ces 
20 dernières années. Avec la hausse des rendements obligataires, 
l'écart entre les deux rétrécit, provoquant des changements 
d'allocations d'actifs au profit des obligations et au détriment 
des actions. 
    Les données hebdomadaires sur les flux compilées par Lipper 
ou Bank of America Merrill Lynch montrent d'importantes sorties 
nettes des fonds actions au profit des fonds obligataires. 
  
    En décembre, la Réserve fédérale avait dit projeter trois 
hausses de taux en 2018. Jeudi, le président de la Fed de New 
York William Dudley a qualifié cette projection de "très 
raisonnable" mais il a ajouté que d'autres resserrements 
seraient possibles si la croissance accélérait. 
    Les traders estiment actuellement à 84,5% la probabilité 
d'un tour de vis de 25 points de base à la prochaine réunion 
monétaire des 20 et 21 mars, selon les données Thomson Reuters. 
     
    FÉBRILITÉ 
    Le rendement des Treasuries à 10 ans a fini la semaine à 
2,853% vendredi après sa poussée de lundi à 2,885%, tout près du 
seuil des 3,0% qui n'a plus été atteint depuis quatre ans. 
    Si beaucoup d'analystes anticipaient une progression des 
rendements des emprunts d'Etat cette année en parallèle à 
l'amélioration de la croissance mondiale, la brutalité de la 
hausse a surpris et contribué pour une bonne part à la chute de 
5,2% du Dow Jones  .DJI  et du S&P-500 en une semaine, malgré un 
rebond sur la séance de vendredi.   
    Les indices ont accusé leur plus mauvaise performance 
hebdomadaire depuis janvier 2016, et sur deux semaines il s'agit 
de leur plus forte baisse en pourcentage depuis août 2011. 
    "Le rythme (de hausse des taux longs) compte beaucoup en 
effet", confirme Ron Temple, responsable des actions US et 
co-responsable de l'investissement multi-actifs chez Lazard 
Asset Management à New York. "Si on atteint les 3,0% (sur le 10 
ans) dans les prochains jours, le marché va de nouveau prendre 
peur." 
    La fébrilité des investisseurs laisse aussi prévoir la 
poursuite d'une volatilité élevée après une semaine qui a vu le 
Dow Jones céder jusqu'à 1.600 points pendant la séance de lundi, 
la plus forte baisse en points de son histoire. 
    Avec ces quelques séances en dents de scie, la marge 
quotidienne de fluctuation du Dow est remontée à 265,76 points 
en moyenne sur les 50 derniers jours, la plus élevée depuis mars 
2016.  
    L'indice Vix  .VIX  qui mesure la volatilité a fini vendredi 
à 29,06 points, bien en-deçà de son pic du 6 février à plus de 
50 mais nettement au-dessus de sa moyenne des mois précédents 
autour de 10.  
    Ce niveau doit continuer d'alerter, affirme Nigol Koulajian, 
directeur général de Quest Partners à New York. 
    "Il faut vraiment, vraiment continuer de surveiller le 
marché obligataire", estime-t-il. "Il n'y a pas besoin d'un gros 
catalyseur, avec un tel niveau d'endettement une étincelle 
suffit à mettre le feu aux poudres." 
    Les taux longs ne sont pourtant pas à un niveau alarmant en 
soi, reflétant avant tout la bonne santé de l'économie, notent 
des analystes. Le rendement moyen de l'emprunt de référence à 10 
ans est de 4,834% sur les 30 dernières années, soit bien 
au-dessus de son niveau actuel sous 3,0%. 
    "Les fondamentaux sont toujours positifs, il y a une 
croissance économique robuste et de solides résultats de 
sociétés. Cela bénéficiera forcément aux actions même si la 
prudence doit l'emporter à court terme", déclare Kate Warne, 
stratège chez Edward Jones à St. Louis. 
    "On va bien finir par trouver un plancher, aujourd'hui, 
demain ou la semaine prochaine et le marché repartira à la 
hausse sur l'idée que l'économie se porte bien", renchérit Jason 
Ware, d'Albion Financial Group. 
    Ce sentiment a d'ailleurs permis à des valeurs sensibles au 
pouvoir d'achat, comme Amazon  AMZN.O  ou Netflix  NFLX.O , de 
mieux résister que d'autres à la correction des derniers jours. 
 
 (avec les contributions de Megan Davies, Saqib Iqbal Ahmed et 
April Joyner, Véronique Tison pour le service français) 
  
 
 

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