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3 QUESTIONS À-La BCE a rassuré sur le réinvestissement des actifs - Mirabaud AM

Reuters26/10/2017 à 16:49
    PARIS, 26 octobre - La Banque centrale européenne (BCE) 
s'est montrée jeudi encore très accommodante et a notamment 
rassuré les investisseurs sur le fait qu'elle allait réinvestir 
la dette arrivant à maturité, souligne Valentin Bissat, 
économiste et stratège senior chez Mirabaud Asset Management.  
    La BCE a annoncé jeudi une prolongation de son programme de 
rachats d'actifs en réduisant son montant mensuel de moitié à 30 
milliards d'euros à compter de janvier et jusqu'en septembre 
prochain au moins.   
     
    1/ Que faut-il retenir des annonces de la BCE ? 
  
    Valentin Bissat - Malgré l'annonce attendue de son 
resserrement monétaire, la BCE s'est montrée encore largement 
accommodante. Il y avait deux éléments majeurs : le montant 
total des achats d'actifs, qui est un élément important pour les 
effets de stocks, et la durée du programme qui renforce encore 
le guidage des taux d'intérêt. Ces derniers ne devraient pas 
remonter selon nous avant le deuxième trimestre 2019. Le message 
global a été très accommodant avec une BCE qui garde toutes les 
options ouvertes et des écarts de crédit qui vont rester 
contenus. Il faut également noter que la BCE a retiré la phrase 
selon laquelle elle surveillait l'évolution de l'euro, ce qui 
montre qu'elle est moins inquiète sur un renchérissement de la 
devise unique. 
     
    2 / Comment expliquer la nette réaction de marché après des 
annonces qui étaient somme toute attendues ? 
     
    Valentin Bissat - Il est vrai qu'on savait très bien que la 
BCE allait réduire ses rachats d'actifs. Les deux dernières 
semaines, plusieurs membres de la BCE avaient également dirigé 
les anticipations de marché vers une prolongation assez longue 
du programme. En revanche, il y avait des craintes concernant le 
réinvestissement des actifs. Il y a 15 milliards d'euros 
d'actifs qui arrivent à maturité par mois l'an prochain et on ne 
savait pas si la BCE allait continuer à réinvestir tous les mois 
ces obligations qui arrivent à échéance. Ce sera bien le cas, ce 
qui signifie notamment que la BCE va continuer à investir dans 
les pays périphériques. Au total, le montant du QE atteindra 
2.550 milliards d'euros entre mars 2015 et septembre 2018.  
     
    3 / Quelles seront les prochaines annonces à surveiller de 
la part de la BCE ?  
     
    Valentin Bissat - Les marchés vont sûrement pousser la BCE à 
expliquer, lors de sa prochaine réunion en décembre, comment 
elle va faire pour trouver des obligations, notamment 
allemandes, à acheter. Elle devra rassurer quant à la 
faisabilité sur la longueur de son programme de rachats 
d'actifs. La BCE publiera également en décembre ses nouvelles 
prévisions d'inflation et de croissance, et il sera intéressant 
de voir si elle maintiendra ses perspectives sur la hausse des 
prix. Mario Draghi a prévenu aujourd'hui que l'inflation 
pourrait baisser à court terme mais il a bien précisé que ce 
serait temporaire.  
 
     
    VOIR AUSSI : Principaux extraits de la conférence de presse 
de Mario Draghi   
     
 
 (Propos recueillis par Blandine Hénault)

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