La Chine dévalue le yuan après des indicateurs décevants

information fournie par Reuters •11/08/2015 à 11:20

    * La Chine modifie sa méthode de fixation du point médian du 
yuan 
    * Le point médian abaissé de près de 2%, une variation 
record 
    * La décision fait suite à une chute des exportations en 
juillet 
    * La politique du yuan fort remise en question 
 
 (Actualisé avec cours du yuan, réactions de marchés, 
commentaires d'économistes) 
    par Pete Sweeney et Lu Jianxin 
    SHANGHAI, 11 août (Reuters) - La Chine a dévalué le yuan 
mardi après une série d'indicateurs macroéconomiques décevants, 
dont une chute des exportations en juillet, ramenant la monnaie 
vers son plus bas niveau en près de trois ans. 
    La Banque populaire de Chine (BPC) a présenté sa décision 
comme une mesure de libéralisation du marché mais certains 
redoutent le début d'une glissade durable du taux de change, 
voire la relance d'une guerre des monnaies. 
    La Banque centrale a fixé le point médian de la bande de 
fluctuation quotidienne autorisée du yuan à 6,2298 pour un 
dollar  CNY=SAEC , contre 6,1162 lundi, soit une baisse de près 
de 2%. 
    Sur le marché spot, l'annonce de la BPC a fait logiquement 
décrocher le yuan  CNY=CFXS  de jusqu'à 2% à 6,3360 pour un 
dollar, son cours le plus faible depuis septembre 2012 et sa 
plus forte baisse depuis l'établissement du marché des changes 
chinois en 1994. La devise a par la suite clôturé à 6,3231 
contre 6,2097 lundi, soit un repli sans précédent de 1,8% en 
clôture. 
    Les autres devises asiatiques ont baissé dans la foulée et 
les Bourses ont suivi, avec Tokyo  .N225  en repli de 0,42% et 
l'indice MSCI d'Asie-Pacifique hors Japon  .MIAPJ0000PUS  qui a 
touché un plus bas d'un an et demi. 
    Les Bourses européennes ont également ouvert en baisse, sous 
la pression des valeurs du luxe et de l'automobile qui ont une 
forte exposition à la Chine  ID:nL5N10M1D2  et les futures sur 
l'indice S&P-500  .SPX  à Wall Street laissaient présager une 
ouverture négative à New York plus tard dans la journée. 
    La banque centrale chinoise s'est efforcée de présenter sa 
réforme comme une mesure répondant à l'attente des intervenants 
sur le marché des changes. 
    "Etant donné que le commerce de biens continue d'enregistrer 
des excédents relativement importants, le taux de change 
effectif réel du yuan est encore relativement fort vis-à-vis 
d'autres devises et s'écarte des anticipations du marché", 
a-t-elle souligné dans un communiqué.  
    "Il est donc nécessaire d'améliorer encore la fixation du 
point médian du yuan pour répondre aux besoins du marché." 
    La Chine gère le taux de change du yuan en fixant un point 
médian officiel autour duquel la monnaie peut varier chaque jour 
de plus ou moins 2%. Depuis mars cependant, les variations 
quotidiennes du yuan ne dépassaient pas les 0,3% et les 
cambistes soupçonnaient les autorités d'avoir soutenu la devise 
contre les pressions à la baisse.  
    La BPC a ajouté que, désormais, elle fixerait ce point 
médian en se basant sur les estimations des intervenants et sur 
le cours de clôture de la veille.  
     
    GUERRE DES MONNAIES 
    Elle a évoqué une dépréciation "exceptionnelle" du taux de 
change mais les économistes s'interrogent sur la portée d'une 
décision qui semble marquer un changement de politique. 
    "Pendant longtemps j'ai su gré à la BPC de tenir le cap et 
de reconnaître qu'une dévaluation, certes tentante pour relancer 
le vieux modèle de croissance, mènerait à une impasse", déclare 
Patrick Chovanec, chargé de la stratégie chez Silvercrest Asset 
Management à New York et spécialiste de la Chine.  
    Un yuan plus faible reflétera mieux l'état actuel de la 
demande sur le marché mais le yuan fort servait l'objectif plus 
important d'une transition de la Chine vers un nouveau modèle 
économique axé sur la consommation et non sur la production 
manufacturière de masse, ajoute-t-il. "Le monde a besoin de plus 
de demande, pas d'offre, de la Chine", souligne-t-il. 
    Pour Masafumi Yamamoto, stratégiste chez Monex à Tokyo, 
Pékin prend le risque d'attiser une guerre des monnaies. 
    "Dévaluer était la seule option qui restait après les 
mesures monétaires, budgétaires et boursières déjà mises en 
oeuvre par la Chine pour tenter de contrer le ralentissement 
économique", dit-il. 
    "La dévaluation ne s'arrêtera probablement pas là. Des 
devises en concurrence avec la Chine comme le dollar de 
Singapour, le won sud-coréen et le dollar taïwanais ont réagi à 
la baisse et peut-être bien que la décision d'aujourd'hui va 
marquer le début d'une guerre des monnaies à coups de 
dévaluations." 
    D'autres économistes se félicitent que la réforme aille dans 
le sens d'une moindre ingérence de Pékin sur le marché des 
changes et notent que la Chine ne fait qu'emboîter le pas à 
pratiquement tous ses voisins qui ont misé sur une dépréciation 
de leur monnaie pour soutenir leurs exportations. 
    Pour Guo Lei, économiste chez Founder Securities à Shanghai, 
la dévaluation du yuan ne résoudra pas toutes les difficultés 
des exportateurs chinois, par ailleurs confrontés à une hausse 
de leurs coûts salariaux et à des problèmes de qualité, mais 
elle aura le mérite d'atténuer les pressions déflationnistes, un 
point d'inquiétude bien plus grave selon lui. 
     
    CLIN D'OEIL AU FMI 
    La décision de la banque centrale intervient trois jours 
après l'annonce d'une chute de 8,3% des exportations le mois 
dernier, leur plus forte baisse en quatre mois, alors que les 
économistes attendaient une diminution limitée à 1%. 
 ID:nL5N10K0J7      
    Elle fait suite également à l'annonce d'une nouveau recul 
marqué des prix à la production, en repli depuis 40 mois et 
tombés en juillet à leur plus bas niveau depuis la fin 2009. 
    La glissade continue des prix producteurs, conséquence de la 
chute des prix des matières premières, menace la Chine d'un 
cycle de déflation comme celui qui a pénalisé l'économie 
japonaise pendant des décennies. 
    La croissance de la Chine, la deuxième économie mondiale, 
est prévue cette année à 7% par le gouvernement, ce qui serait 
son niveau le plus faible depuis 25 ans. 
    Zhou Hao, économiste chez Commerzbank à Singapour, doute 
pourtant que la décision de la BPC ne vise qu'à relancer les 
exportations. 
    Il y voit plutôt un lien avec les droits de tirage spéciaux 
du Fonds monétaire international, qui sont calculés à partir 
d'un panier de devises. La Chine souhaiterait y faire entrer le 
yuan. Mais, souligne Zhou Hao, il faut pour cela un mécanisme 
axé sur le marché et une certaine part de volatilité.  
    Dans un rapport récent, le FMI a estimé raisonnable de 
repousser à septembre 2016 toute décision concernant 
l'intégration du yuan dans son panier de devises, émettant un 
jugement mitigé quant aux progrès effectués par la Chine pour 
réformer son marché des changes. 
 
 (avec Samuel Shen et Kazunori Takada à Shanghai et Vidya 
Ranganathan à Singapour, Jean-Stéphane Brosse et Véronique Tison 
pour le service français, édité par Benoît Van Overstraeten)