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GRAPHIQUES-Brexit-Les dettes périphériques de plus en plus corrélés aux gilts

Reuters18/01/2017 à 16:59
    par Dhara Ranasinghe 
    18 janvier (Reuters) - Les rendements des obligations d'Etat 
des pays du sud de la zone euro évoluent de plus en plus en 
phase avec ceux des "gilts" britanniques, une situation inédite 
et qui s'est accentuée cette semaine. 
    Toute baisse des rendements des emprunts britanniques avec 
les craintes liées aux conditions de sortie de la 
Grande-Bretagne de l'Union européenne favorise le recul de ceux 
des pays "périphériques", les investisseurs estimant qu'un 
Brexit "dur" devrait pousser les pays de la zone euro à 
renforcer leur intégration.  
    Depuis le vote britannique en faveur d'une sortie de l'UE le 
23 juin, les gilts sont perçus comme un instrument de couverture 
contre les risques liés au Brexit, la perspective d'un 
ralentissement de l'économie poussant les taux à la baisse.  
    Dans le même temps, la corrélation entre les rendements à 10 
ans des gilts  GB10YT=TWEB  et ceux de l'Italie  IT10YT=TWEB , 
de l'Espagne  ES10YT=TWEB  et du Portugal  PT10YT=TWEB  n'a 
cessé de se renforcer.  
    Graphique : http://reut.rs/2jJswFl 
     
    Les rendements des dettes périphériques avaient auparavant 
plutôt tendance à évoluer en phase avec l'appétit des 
investisseurs pour les actifs risqués, notamment les actions.  
    La corrélation avec les gilts s'est encore renforcée dans la 
perspective du discours prononcé mardi par la Première ministre 
britannique sur le Brexit.  
    Theresa May a dit que le Royaume-Uni quitterait le marché 
unique européen en même temps que l'Union européenne, mettant 
fin aux spéculations selon lesquelles Londres chercherait à 
obtenir un Brexit en douceur.   
    La corrélation entre le rendement des gilts et l'écart de 
rendement entre les pays périphériques et l'Allemagne a atteint 
un niveau très élevé de 80% depuis septembre, souligne Richard 
McGuire, responsable de la stratégie sur les marchés de taux de 
Rabobank.  
    "Il y a cette idée que les autres pays (de l'UE) seront 
beaucoup moins enclins à emboîter le pas à la Grande-Bretagne si 
le Brexit s'avère douloureux", a-t-il dit.  
    "Si c'est le cas, ce sera positif pour la cohésion de 
l'Europe, ce qui signifie que les pays du coeur (de la zone 
euro) continueront d'agir comme un filet de sécurité pour les 
pays périphériques, un élément positif pour les obligations 
périphériques."  
     
 
 (Marc Joanny pour le service français, édité par Marc Angrand) 
 

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