VIVENDI : Vivendi étudie sa sortie d’Activision

sardin0

27 avr. 2013 •08:10

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Après les cessions de Maroc Telecom et d’Activision, Vivendi serait pratiquement désendetté.
Bloquée depuis plus d’un an, la situation de Vivendi pourrait évoluer rapidement. Mardi 30 avril, Jean-René Fourtou, président du conseil de surveillance, et Jean-François Dubos, président du directoire de Vivendi, se présenteront devant les actionnaires de Vivendi avec des munitions. En l’occurrence, deux offres engageantes de l’émirien Etisalat et du qatarien Ooredoo, qui proposeraient entre 4,6 et 4,7 milliards d’euros pour racheter la participation de 53 % de Vivendi dans Maroc Telecom.

Ces deux acquéreurs potentiels sont, de l’avis même de l’agence de notation Fitch, tout à fait crédibles. Et pour cause: Etisalat est détenu à 60,03 % par les Émirats arabes unis et Ooredoo à 68 % par le Qatar. Cette opération pourrait soulager rapidement les finances de Vivendi en ramenant sa dette de 13,7 milliards d’euros à près de 9 milliards. Une première étape importante, mais pas encore suffisante pour transformer totalement le groupe. Depuis que Vivendi a écrit noir sur blanc, en mars 2012, qu’il réfléchissait sans tabou à la vente de ses actifs, ses équipes s’activent. Ainsi, elles ont cherché des repreneurs pour GVT, la filiale télécoms au Brésil. Vivendi espérait en retirer entre 7 et 8 milliards d’euros. Mais, le 15 mars 2013, le dernier prétendant déclaré, l’américain DirecTV, a renoncé officiellement à racheter GVT. Du coup, Vivendi se dit prêt à garder cet actif en croissance.

4,5 milliards de dollars de cash

Vivendi avait également tenté de trouver un acquéreur pour sa participation de 61 % dans le numéro un mondial des jeux vidéo, l’américain Activision Blizzard. Mais à la rentrée 2012, Vivendi a constaté le peu d’empressement des acheteurs potentiels comme Microsoft et les géants de médias Disney ou Time Warner. Il faut dire que le morceau est un peu gros à avaler! Au cours actuel de l’action Activision Blizzard, les 61 % de Vivendi valent 10 milliards de dollars (7,7 milliards d’euros). En l’absence d’acheteur, Vivendi a étudié d’autres hypothèses. Dont celle de se faire racheter sa participation par Activision lui-même. Le conseil d’administration d’Activision Blizzard - qui compte 6 représentants de Vivendi sur 11 membres - a examiné la meilleure manière d’utiliser ses 4,5 milliards de dollars de cash. L’une des hypothèses pourrait être d’utiliser ces liquidités pour racheter un peu plus de la moitié de la part de Vivendi. Transformé en actionnaire minoritaire, Vivendi pourrait ensuite plus facilement céder en Bourse le solde de ses parts dans Activision Blizzard.

Si Vivendi parvient à récupérer encore 7,7 milliards d’euros, sa dette serait réduite à moins de 2 milliards d’euros. Le groupe aurait alors les mains libres pour mettre en œuvre sa scission. D’un côté, un Vivendi recentré sur les actifs médias Universal Music (le numéro un mondial de la musique) et Canal + (le numéro un français de la télévision payante). De l’autre, une structure nouvelle rassemblerait les actifs télécoms avec un SFR certes affecté mais toujours rentable et un GVT toujours très dynamique. Le pari de Vivendi est que la somme des valeurs de ces deux entités clairement identifiées serait supérieure à la valeur d’un holding regroupant médias et télécoms. Vivendi se débarrasserait enfin de sa fameuse décote de holding qui pénalise son action depuis une décennie.