VIVENDI : A LIRE : BOLLORE plutôt que VIVENDI

M5042566

10 mai 2017 •17:10

Rappel

Pour ceux que cela intéresse, nous avons en position vendeuse de Vivendi et de Bollore le Hedge fund AQR. Sa position exacte sur l'ensemble de ces portefeuilles ( stratégie cloné ) est d'environ 0.7% short de de la capi de Bollore et à mon avis juste en dessous de 0.5% sur Vivendi ( estimation car il n'a pas encore dépassé le seuil de déclaration AMF )

Cet HF est très bon , avec une stratégie assez systématique, : un mega long-short avec levier avec plus de 2000 positions longues et plus de 1000 positions short ( ce qui nous interesse ). Comme c'est assez systématique, il ne percoit sans doute pas la spécificité de l'action Bollore ( des ratios PER, PCF, EV/EBITDA ) qiu n'ont aucun sens à cause des participations croisées ( poulies bretonnes )

Pour ceux qui sont aujourd'hui dans Vivendi et qui souhaitent augmenter leur position longue , je pense qu'un autre mouvement est préférable . Long l'action Bollore, et cela pour 2 raisons :

1) Sans entrer trop dans les calculs au cours actuel de Vivendi et d'Havas, vous achetez l'activité Logistique/Afrique de Bolloré avec une décôte d'environ 40% ( un peu moins si vous tenez compte de la décôte de Holding ) ou vous achetez le côté (vivendi/Havas/TelecomItalia/Mediobanca ) avec une décote d'au moins 80%
2) Le nombre de titres en circulation de Bolloré est totalement inexacte, puisque plus de 50% de l'action Bollore est détenu par des sociétés qui sont elles même détenus par Bolloré ( poulie bretonne ). Ainsi avec le volume actuelle en respectant max de 20% du volume exercé dans la journée, il FAUDRAIT CINQUANTE JOURS pour AQR pour racheter sa position. Ca fait réfléchir.....

Voila mon trade de l'année.

AMF : un peu de Vivendi, beaucoup beaucoup de Bolloré