En plus d'un profil défensif, Sodexo a les atouts d'une valeur de croissance
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Si l'éducation et la santé restent bien orientées, la bonne nouvelle tient dans le retour à la croissance du segment entreprises, le plus touché par la crise.
Si l'éducation et la santé restent bien orientées, la bonne nouvelle tient dans le retour à la croissance du segment entreprises, le plus touché par la crise.
Résistant dans la crise, le champion de la restauration collective et des services de vie est en train d'accélérer son développement
PAR JÉRÔME MARMET | JDF HEBDO | 10.07.2010 | Mise à jour : 19H45
Fort d'un chiffre d'affaires à neuf mois meilleur que prévu, le champion de la restauration collective et des services aux entreprises a relevé ses prévisions annuelles et reste confiant à long terme. Les perspectives du groupe doivent être mieux valorisées par la Bourse.
Tous les boursiers le savent : dans un contexte aussi agité, il faut s'intéresser d'abord aux sociétés dont les perspectives d'activité et de résultats sont solides : Sodexo répond parfaitement à ce critère !
L'annonce, le 7 juillet, d'un chiffre d'affaires sur les neuf premiers mois de l'exercice 2009/2010 (de septembre à mai) supérieur aux attentes, à 11,54 milliards d'euros, a rassuré. Grâce à une activité plus soutenue sur les derniers mois, la divison solutions de services sur site (qui regroupe la restauration collective et un ensemble d'autres services) a vu sa croissance organique s'accélérer, à 1,9 % (alors qu'elle n'était que de 0,2 % sur le premier semestre).
Un portefeuille de clients peu sensible à la conjoncture...
Quant à la branche solutions de motivation (dans laquelle figurent les Ticket et Chèque Restaurant), la croissance interne s'est elle aussi accélérée, à 6,9 %. Le groupe en a profité pour ajuster à la hausse ses objectifs annuels.
L'atout premier de Sodexo, c'est son positionnement sur des marchés appelés à croître au fur et à mesure que grandit le besoin en externalisation de certaines prestations de services, notamment sur des segments comme la santé, l'éducation ou la défense. Selon le groupe, le poids économique de ces marchés est considérable, puisqu'il est estimé à plus de 780 milliards d'euros (dont 250 milliards pour les seuls services de restauration).
Par ailleurs, Sodexo se distingue par un profil défensif unique dans la mesure où les deux tiers du chiffre d'affaires sont réalisés avec des donneurs d'ordres peu ou pas sensibles aux aléas de la conjoncture : hôpitaux, administrations, écoles, prisons, universités, etc. Ceux-ci ont joué un rôle d'amortisseur durant la crise. Alors que la situation sur la clientèle des entreprises (lesquelles ont fortement coupé dans leurs dépenses de personnel l'an dernier) reste difficile aux Etats-Unis et ne connaît qu'une timide embellie en Europe continentale, Sodexo profite surtout du gain et de la montée en puissance de plusieurs grands contrats, comme celui portant sur la fourniture d'une offre globale de services à l'américain Procter & Gamble.
... et une offre de services qui s'élargit de plus en plus
Ce sont ces contrats pluri- annuels qui sont les meilleurs garants de la bonne visibilité sur l'activité. Le groupe a aussi fait forte impression en décrochant le plus important contrat de partenariat public-privé jamais signé, avec le ministère de la Défense britannique, pour la construction et la gestion sur trente ans d'un centre de formation pour les armées, au pays de Galles.
Si, aujourd'hui, la restauration collective représente encore près des trois quarts du chiffre d'affaires, la croissance vient de plus en plus d'autres métiers, et notamment de ce que le groupe appelle les facilities management, ou offre multiservice. Un marché colossal, puisqu'il s'agit d'offrir une palette de services élargie ; par exemple, du nettoyage à la maintenance des bâtiments en passant par la conciergerie, l'entretien des espaces verts ou encore l'accueil des visiteurs.
Cette offre de solutions globales répond à une demande grandissante de la part des clients et du fait de la taille de son réseau mondial, Sodexo dispose d'un avantage concurrentiel qui devrait prendre de la valeur au fil des ans.
Un réseau mondial avec des pays émergents prioritaires
Car l'autre grand levier de la croissance est géographique. Présent dans 80 pays, Sodexo réalise 39 % de son chiffre d'affaires en Amérique du Nord et 36 % en Europe continentale, mais il facture 15 % de ses revenus en Asie, au Moyen-Orient et en Afrique. Ce pourcentage va augmenter dans les années à venir, notamment en Inde et en Chine, deux pays où le français veut croître en priorité.
En résumé, Sodexo a de belles perspectives de croissance pour ajuster son portefeuille d'activités afin de servir près de 100 millions de consommateurs en 2015, contre un peu plus de 40 millions aujourd'hui. De quoi justifier un double statut boursier : celui de valeur de croissance et de valeur de fond de portefeuille.
