Small Caps : votre avis sur QUA ?

mussetla

18 févr. 2011 •16:06

Mon analyse :
Pas d'OPA en prévision pour QUA, ni de sortie de fonds d'investissements, juste une recovery après trois années difficiles : la Sté a retrouvé mieux que son CA d'avant la crise et les absorptions et restructurations des trois dernières années lui donnent de belles perspectives :
charges réduites (dont 20% de baisse des effectifs en 2009 qui ont pesé sur les résultats de 2009) avec un point mort abaissé de 10M€ entre 2008 et 2010.
dynamique de croissance : la croissance externe de 2008 devrait enfin porter ses fruits en 2011, notamment pour le médical avec des produits en pleine maturité, une meilleure couverture mondiale et une réorganisation commerciale.
En début d'exercice 2010, l'objectif était un retour à l'équilibre mais la croissance du CA a été plus forte que prévue. On saura fin mars le résultat net et la marge opérationnelle pour vraiment juger de la possibilité d'un retour rapide aux cours d'avant crise.
En 2008, avec 52M€ de CA et 3M€ de perte opérationnelle, on peut supposer que le point mort était de 57M€ (hypothèse d'une marge sur coûts variables de 60%). Le point mort ayant été abaissé de 10M€ (annoncé en mars 2010 avec les résultats 2009), il devrait être de 47M€ alors que le CA a dépassé 56M€; ce qui nous ferait 9 M€ au dessus du point mort avec une marge sur coûts variables toujours supposée de 60% = 5,4M€ de ROP.
Avec un ROP de 5M€ (même % du CA qu'en 2005), des perspectives de croissance > 10% en 2011 elle pourrait retrouver ses cours d'avant la crise... vers 28€... d'ici un an?! Ou entre 15 et 20€ car il faudra peut-être plus de temps pour restaurer la confiance, en espérant que le cycle vertueux qui s'annonce ne soit pas cassé par une nouvelle crise!
Et puis les embauches ont du reprendre pour soutenir la croissance et la marge opérationnelle est peut être moindre alors un ROP de 3M€ serait déjà pas mal, + une croissance à 2 chiffres pour 2011 = cours entre 12€ et 17€ en 2011.
Verdict fin mars pour les résultats puis après chaque T pour le rythme de croiss 2011.