Small Caps : OPA à 18€ et elle vaut 5€, un blème ?

M8458869

12 août 2009 •11:25

Pour moi, Trading Maintenance & Services (MLTMS) est une grande oubliée pleine d'atouts. La société leader sur le segment de la commercialisation de pièces de rechange destinées essentiellement aux entreprises de travaux publics, aux grandes mines et carrières. Votre avis m'intéresse, j'expose ses atouts :

1) Des comptes solides en croissance constante
-------------CA-----------BN-----
2003------- 21,0 --------0,98
2004------- 24,4 --------1,06
2005------- 26,4 --------1,13
2006------- 36,4 ------- 1,25
2007------- 53,7 ------- 2,15
2008---------- ? ------------ ?

2) Une action victime de la chute des marchés.
Le marché libre est capable du pire comme du meilleur. MLTMS (1.540.000 titres admis) en a été victime puisque le cours est passé de 16 à 5 € dans un volume de 342 titres.

3) Une OPA lancée fin 2008 à 18 euros
Les fondateurs ont cédé 77 % de leur participation au groupe italien GBGroup à 18 € /action. Le solde reste au main des fondateurs qui demeure aux commandes de l'entreprise. L'action vaut actuellement 5€ en bourse !

4) Des rumeurs de rachat du solde des titres par l'acquéreur italien. Mais, et c'est de bonne guerre, il délaisse tactiquement la communication sur TMS (toujours pas de comptes 2008). Ce rachat pourrait difficilement se faire à moins de 12 ou 15€ sachant qu'hormis quelques dizaines de milliers de titres dans le public, les fondateurs détiennent un bon 15 % du capital restant.

5) Un Per (calculé sur 2007 faute de mieux) proche de 3 et une capitalisation boursière de 8 millions d'euros soit 6 x moins que le dernier chiffre d'affaires connus.

6) Une étude de la banque Degroof (24 milliard d'actifs sous gestion), qui valorisait MLTMS 28,90 € avant acquisition par le groupe Italien. Lire l'étude (en anglais) :
http://www.tms-worldwide.com/upload/rapport_degroof_2007.pdf

Un point noir : le volume d'échange très faible qui rend délicat la possibilité de se constituer une belle ligne avant que l'italien ne se décide à racheter le reste du capital.