ETF ET OPCVM : sophistique...significative des

cresus

06 mai 2011 •17:03

illusions sur la "sécurité"...

Il existe un produit dérivé "génial" : le CDS souverain ? ou credit default swap. Cette assurance garantit le souscripteur contre un défaut de paiement. C'est ce qui a permis à nos brillants financiers de toujours souscrire aux emprunts grecs dont les rendements n'arrêtaient pas de monter. Pas grave, puisqu'ils sont assurés. Pourtant, les CDS sont loin d'être une protection fiable à 100%, notamment si la dette grecque est restructurée.

Le principe des CDS est relativement simple. Les Etats ou les entreprises émettent des obligations qui sont rachetées sur les marchés à un certain rendement. Le détenteur de la dette peut se couvrir s'il pense qu'il y a un risque que son débiteur ne parvienne pas à rembourser entièrement sa dette. Notre créancier achète alors une assurance à une institution financière. En contrepartie, cette institution financière doit prendre à sa charge cette dette en cas de défaut de l'Etat ou de l'entreprise. Plus ce risque augmente, plus le CDS coûte cher.

En principe, en Europe, il ne pourrait pas y avoir une cascade de CDS qui se déclenchent à cause de la Grèce. Mais cela ne signifie pas pour autant que tout est clair. Les CDS couvrent trois formes de défaut : un défaut de paiement, une répudiation ou un moratoire, et enfin une restructuration. Mais l'agence britannique CreditSights fait remarquer que si un défaut de paiement ou une répudiation sont des événements faciles à interpréter, il n'en est pas du tout de même d'une restructuration.

"Une restructuration est, nous pensons, plus applicable à la situation de l'Eurozone et pourrait être suffisamment sujette à interprétation pour permettre aux dettes souveraines de se restructurer sans déclencher une assurance CDS selon les termes du contrat", estime CreditSights. En clair, ceux qui se croient protégés par des CDS contre un défaut de paiement de la Grèce pourraient se retrouver le bec dans l'eau. Car comme pour vos différentes assurances de particulier, il faut toujours penser à lire les petites lignes en bas des contrats.

Vous comprenez aussi beaucoup mieux pourquoi c'est ce terme de restructuration (et non celui de moratoire ou répudiation) qui s'étale à la une de vos journaux. Que retenir de tout ceci ? Ceux qui croient être abrités par des CDS ne le sont probablement pas, à savoir les fonds obligataires (ou autres d'ailleurs) qui déclarent pratiquer des couvertures sans préciser de quel type de couverture il s'agit. Vérifiez vos fonds, si vous en avez. Les contrats en euro des assurances vie sont dangereux et votre assureur risque bien lui-même de ne pas être couvert.

Appliquez également ce conseil de bon sens : lorsque les choses deviennent incompréhensibles, il vaut mieux s'abstenir. N'investissez que dans ce que vous comprenez.


SOURCE : MoneyWeek le 06/05/2011 à 15:17