http://www.amiralgestion.fr/PDF/LETTRE_INVEST/2012-09-lettre-aux-investisseurs.p df
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«Iriez-vous dîner chez un restaurateur qui ne goûte jamais à sa propre cuisine ? »
On vous a déjà parlé de l'indicateur SFAF dans une lettre précédente, mais connaissez-vous le "Tremble Factor". Le facteur de tremblement pour ceux qui n'ont pas fait Cambridge. C'est un concept de l'économiste Paul Rosenstein-Rodan, qui remet au goût du jour les bonnes vieilles méthodes de l'empire romain. On se souvient de la crucifixion, pour les voleurs et autres visionnaires gênants. Il y avait aussi des épreuves plus amusantes, et un peu moins risquées, dans le business très lucratif à l'époque de l'arche romaine.
On raconte qu'après avoir posé la dernière pierre à une arche, l'architecte devait se tenir sous la clef de voûte au moment où était retiré l'échafaudage soutenant l'édifice. Si le pauvre homme avait commis quelques erreurs de calcul ou mal supervisé la construction, il était le premier à s'en rendre compte.
« C'est ainsi que son souci de la qualité de l'arche était intensément personnel, et il n'est pas étonnant que tant d'arcs en plein cintre soient encore debout. »
Le Tremble Factor, dans le monde de la gestion de portefeuille, consiste à vérifier que le professionnel qui s'occupe de votre argent goûte lui-même à sa propre cuisine, en investissant une partie significative de son patrimoine dans ses propres fonds. Évidemment ce n'est pas très facile à vérifier, mais finalement il n'y a pas trop de menteurs, alors vous pouvez toujours poser la question.
À mon plus grand regret, la plupart des gérants ne se tiennent pas sous l'arche de leurs convictions. Le plus souvent parce qu'ils participent à un business de collecte de fonds, où il faut offrir des produits adaptés, non pas à la personnalité et au savoir-faire du gérant, mais aux besoins des clients. C'est tout à fait respectable et probablement utile à la société.
Chez Amiral Gestion, on ne peut pas dire que la collecte de fonds soit notre spécialité, peut-être parce nous ne créons des fonds que pour y investir au départ nos propres capitaux. Nous avons la chance de pouvoir travailler avec un autre modèle. Évidemment, nous souhaitons que notre société soit rentable et pérenne. Mais avant tout, nous voulons rester des investisseurs responsables. Investir notre argent ainsi que le vôtre dans des entreprises aux activités simples et compréhensives à des prix raisonnables.
Comme évoqué, il est pour nous important d'investir à vos côtés dans nos fonds, nous apprécions également que les dirigeants des entreprises que nous sélectionnons le soient dans leurs entreprises. Parmi les dirigeants actionnaires qui se sont renforcés récemment, les exemples sont nombreux, Jacquet Metal Service, Next Radio TV, Precia, Oeneo, Linedata, Esi Group, U10 ou encore Thermador.
Il ne sagit pas dun critère dinvestissement exclusif, nous ne cherchons pas à suivre des cadres dirigeants ou autres sportifs de haut niveau pariant sur lavenir dun cours de bourse ou dun match de handball. Les achats d'actions par le management ne sont pas toujours prédictifs du comportement boursier, nous recherchons simplement à travers ce critère à valider l'implication des équipes dirigeantes sur le long terme.
Dailleurs, après avoir dit tout cela, comment ne pas penser à Warren Buffett et la belle aventure de Berkshire Hathaway
Il y a des milliers de FCP disponibles pour un épargnant Français, ce n'est pas très facile de choisir. À votre place, je poserais la question de l'architecte romain avant de prendre ma décision. La plupart des bons gérants que je connais investissent dans leurs fonds et de manière significative, comme chez nous. Au risque de se prendre une arche sur la tête, bien sûr...
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