ETF ET OPCVM : *** Arguments pour un rebond technique

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10 août 2011 •09:21

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Après l'effondrement des marchés ces dernières semaines, un rebond semble probable aujourd'hui ou demain.

Pourquoi ?

De mémoire, le record de nombre de séances de baisses consécutives est de 13. Hier nous en étions à 11. Les records sont faits pour être battus, mais pour ça il faut des circonstances exceptionnelles (guerre, dépression économique, etc ...) qui, je l'espère en tous cas, ne sont pas d'actualité. Une pause devrait donc se matérialiser aujourd'hui ou demain.


Quelle ampleur pour cette pause ?

- Le VIX a atteint 48 hier. Au cours des 30 précédentes années, le S&P500 a en moyenne gagné 32% dans les 6 mois suivant le jour ou le VIX a dépassé 45. Ce qui ne veut pas dire qu'on ne baissera pas plus bas, mais ce qui signifie, si l'histoire se répète, que dans les 6 prochains mois le SP500 sera à un moment ou un autre 32% plus haut qu'hier soir (ces 32% sont une hausse moyenne).

- Le ratio du moral des investisseurs américains est à -22 (AAII Bull/Bear ratio de Bloomberg). Il mesure l'écart entre ceux qui pensent que le marché va monter et ceux qui pensent qu'il va baisser dans les 6 prochains mois. Un ratio en dessous -35 donne une performance positive de 10% en 6 mois, en dessous de -45 elle passe à 50%. Nous ne sommes qu'à -22, mais ce sondage est hebdomadaire et date de jeudi dernier. Il ne prend donc pas en compte les dernières séances de très forte baisse, ni la dégradation de la note US. Il y a donc fort à parier que ce jeudi ce ratio sera bien plus bas que -22, ce qui sera positif d'un point de vue contrariant.


Tout ceci me fait donc penser que la baisse devrait, au moins temporairement, s'arrêter pour laisser le marché reprendre son souffle à court terme (reprise technique de 10-15% sur les plus bas). Le catalyseur de cette hausse pourrait être le discours de Ben Bernanke ce soir. Habituellement, il provoque toujours un impact sur la tendance du marché. Vu la couleur des derniers jours, difficile d'envisager une nouvelle accélération de baisse ! Je l'imagine mal annoncer un QE3 (encore que l'irresponsabilité semble être une compétence clé pour diriger la FED), par contre caractériser un peu mieux la durée de la politique accommodante de la FED et allonger la durée de détention des actifs devraient rassurer.

Côté européen, les craintes s'éloignent, le responsable des notations de dette souveraines en Europe ayant assuré que les perspectives des notes du UK et de la France resteraient stables pour au moins 2 ans (d'ou la hausse éphémère de ce matin ?).

Par contre une reprise durable aura besoin de plus que des statistiques sur le VIX ou le ratio AAII bull/bear ... Quelques chiffres économiques éloignant les craintes de récession US, et des votes de la part des parlements nationaux européens en faveur d'Eurobonds seraient plus que bienvenus. Hélas, ceci n'arrivera pas avant septembre au mieux.

En attendant, prions pour que le rebond technique espéré réduise nos souffrances !!!!


Florent Bainier
Exane