SECHE ENVIRONNEMENT : Séché : atonie, marge, sortie !!!

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07 févr. 2013 •07:25

Séché Environnement : catalyseurs demandés

Atonie. La difficile conjoncture rencontrée actuellement dans l'hexagone n'est pas sans impact sur l'activité de Séché Environnement... La firme affiche ainsi une maigre hausse de 0,5% concernant ses ventes 2012 à 425 Millions d'Euros. Elle tablait initialement sur une progression de 2%, on se situe dont légèrement en-dessous de cette guidance... Les marchés résilients des collectivités locales ont tempéré les difficultés ressenties chez les industriels. Le recul des volumes sur certaines filières devrait toutefois venir freiner la rentabilité de l'entreprise mayennaise. On note également un "mix négatif" car les activités à moindre valeur ajoutée ont relativement bien performé. Il en est ainsi du tri des déchets ou de la valorisation des matières... De lourds travaux effectués dans l'unité de Strasbourg ont aussi pénalisé la disponibilité cet établissement.

Marge. A l'issue de ses comptes semestriels, Séché Environnement misait sur une marge opérationnelle représentant 11% de ses ventes... Finalement, cet indicateur devrait plutôt se situer entre 8 et 9% des revenus. L'écart est significatif et on conçoit ainsi la déception des analystes qui suivent le dossier. La crédibilité du management est entamée et le retour de la confiance pourrait prendre du temps. Sur un autre plan, on attend toujours le dénouement dans le dossier Saur. Séché n'est plus en mesure de monter au capital du numéro trois français de la distribution d'eau. L'endettement de la Saur est devenu insupportable et un renforcement des fonds propres est nécessaire. Malheureusement, le torchon brûle entre les actionnaires et Joël Séché est entré en conflit ouvert avec le Fonds Stratégique d'Investissement. M. Séché a d'ailleurs été évincé de la présidence de la Saur...

Sortie. Une sortie capitalistique de Séché du tour de table de la Saur serait une solution acceptable... Le spécialiste des déchets retournerait ainsi à son métier de base tout en récupérant de l'argent frais. Selon toute vraisemblance, il devrait toutefois afficher une sévère moins-value sur cette participation acquise en haut de cycle...Une solution visant à sortir de l'impasse serait sans doute bien accueillie par la communauté financière. Pour l'heure, nous demeurons en position d'attente sur le titre Séché. La valeur manque en effet actuellement de catalyseurs haussiers, même si les "drivers" de croissance sur le long terme sont toujours de mise... Prudence.
Boursier 31/01 (11:33)