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LNA SANTE : Nouvel acteur de poids ?

09 mai 201709:02

— DomusVi, le numéro trois français du secteur des maisons de retraite, aurait été mis en vente par le fonds PAI, ont appris 'Les Echos'. La banque Rothschild, en charge du dossier, aurait déjà reçu plusieurs marques d'intérêts de fonds d'investissement internationaux, d'assureurs et d'investisseurs asiatiques. Le quotidien des affaires évoque aussi l'existence d'un scénario alternatif, qui pourrait être confié à une autre banque : introduire en bourse la société, qui rejoindrait ainsi les deux leaders du secteur, Korian et Orpea, qui pèsent respectivement 2,45 et 5,8 milliards d'euros. DomuVi serait valorisé environ 2 MdsE, 11 fois son résultat opérationnel.

8 réponses

  • 10 mai 201718:37

    En complément
    DomusVi, le numéro trois français des maisons de retraite, va changer d'échelle. Son actionnaire de contrôle, le fonds PAI, a mandaté la banque Rothschild afin d'engager un processus de cession, après avoir reçu une série de marques d'intérêt de la part d'acquéreurs internationaux. Selon plusieurs sources, sont sur les rangs des investisseurs canadiens, comme PSP, déjà présent au capital de Korian (à hauteur de 13,8 %, fin 2016), et des fonds de long terme anglo-saxons, tels que Blackstone et CVC. Des acteurs chinois sont aussi aux aguets, tels que China Resources, Fosun, le propriétaire du Club Med, ainsi que des compagnies d'assurances. DomusVi est actif sur ce marché depuis mars 2014. L'opérateur y a scellé un partenariat local avec Hanfor, lui-même candidat malheureux au rachat du groupe français quelques mois plus tard.
    Une introduction en Bourse ?
    Enfin, le fonds ICG, investisseur minoritaire au capital de DomusVi, se serait aussi positionné avec son fondateur Yves Journel. Une autre banque pourrait cependant être mandatée afin d'envisager un scénario alternatif, celui d'une introduction en Bourse, pour faire de DomusVi une entité cotée, à l'instar des deux premiers acteurs français du secteur, Korian et Orpea. Repris par PAI en juin 2014 un peu moins de 650 millions d'euros, DomusVi pourrait se voir valorisé à plus de 2 milliards d'euros, soit plus de 11 fois son résultat opérationnel. En l'espace de trois ans, le groupe de 28.000 salariés et 300 résidences médicalisées, agences d'aide à domicile et cliniques psychiatriques a connu une croissance exponentielle. Son résultat opérationnel a quasiment triplé, à 180 millions d'euros, et l'opérateur s'est arrogé la première place en Espagne. La consolidation du secteur s'accélère en Europe. Fin avril, Colisée, numéro quatre français avec 90 établissements dans l'Hexagone, en Italie, en Espagne et en Chine, a été cédé par Eurazeo à la société d'investissement nordique IK Investment Partners, pour 236 millions d'euros.


  • 20 mai 201712:08

    Merci pour ces infos.
    Du coup ça m'interpelle sur la valo actuelle de LNA.
    En retenant le dernier ROC connu (35 ME en 2016), un multiple de 11 donnerait une valo de 384 ME.
    Or elle s'élève actuellement à 550 ME soit un multiple proche de 16.
    Qu'est-ce qui explique un tel écart ?
    Ou alors, à multiple comparable de 11, cela voudrait dire que le marché anticipe un ROC 2017 de 50 ME ?
    Le CA progresse de 5,7% en Exploitation et de 10,3% en global sur le T1 2017, ce qui est évidemment très satisfaisant. Mais à ce stade on n'en connaît pas l'impact sur le ROC.
    Passer de 35 à 50, c'est +15 ME en volume et +43% en valeur. La société ne l'a jamais fait sur les derniers exercices.
    Peut-être le réussira-t-elle sur celui-ci !
    En tout cas j'espère qu'il n'y aura pas de mauvaise surprise, car la sanction serait lourde après une telle progression du cours sur les derniers mois...
    Un avis sur le sujet ?


  • 21 mai 201720:23

    Si l'on regarde un critère plus commun : le BNA , orpéa est à 28 fois celui de 2017 ,Korian à 26 fois et LNA à 21 fois .
    Donc trés en dessous des ratios des deux plus gros .tout le secteur est recherché pour sa visibilité et sa croissance


  • 22 mai 201712:55

    on peut aussi comparer la progression du résultat net par rapport au résultat opérationnel.
    Entre 2012 et 2016, on a pour LNA une progression de 350% du résultat net pour une progression de 190% du résultat opérationnel alors que pour Orpéa, on a une progression du résultat net de 130% pour une progression du résultat opérationnel de 145%, ce qui laisse penser que le potentiel de progression de LNA est bien supérieur...


  • 22 mai 201715:21

    Achetée à 39 vendue à 45. Aujourd'hui à 57. Correction à venir? N'oublions pas qu'il n'y a pas d'effet de levier. Pour doubler le CA il faut doubler le nombre de résidences. On est sur du lourd. C'est rassurant mais normalement pépère.


  • 22 mai 201718:25

    Analyses intéressantes (BNA et évolution comparée RN/ROC)... mais comme d.jousse je commence à frissonner car la croissance passera par de nouveaux investissements, qui pèseront d'abord sur les résultats. Toutefois cette dynamique peut aussi intéresser des plus gros qu'eux et l'évolution des cours intègre peut-être cette (petite) dimension spéculative ? D'ailleurs, la brusque hausse du titre en toute fin de séance me fait tout autant plaisir qu'elle m'intrigue !


  • 22 mai 201719:48

    ça fait quelque temps que je cherche à me renforcer, et je n'ose pas ... mais après tout, pourquoi le faire, la ligne gonfle assez comme ça toute seule!


  • 23 mai 201714:30

    Tant que le BPA progresse de > 10% par an, tout va bien.


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