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GEOX : Capital Expenditures 2008

21 avr. 200916:35

J'aimerais comprendre pourquoi les capital expenditures de Geox en 2008 ont plus que doublé !!
La ligne "opening and restructuring of Geox Shops" est passé de 29 M€ à 77 M€ entre 2007 et 2008.

La direction n'explique nulle part s'il s'agit d'opening costs (en ce cas c'est une accélération de la croissance) ou de restructuring costs (en ce cas c'est une réparation d'erreurs de positionnement)

Bref ceci est très important à comprendre pour la suite des événements.

Car en 2008, pour ceux qui prennent la peine d'aller jusqu'à la lecture des comptes de cash-flow, le groupe génère un cash flow net négatif (-11 M€ en 2008 contre +74 M€ en 2007)
Les dividendes sont versés par de l'endettement supplémentaire : +72 M€ de dette supplémentaire pour 62 M€ de dividendes versés.

Le groupe ne donne pas plus de précision sur ce fait majeur dans son rapport annuel.

La situation du Groupe est la suivante
- croissance du CA
- marges élevées mais ayant régressé en niveau absolu et relatif
- pas de génération de cash lié à des capex très élevés (voir ci-dessus)

Bref, les capex très élevés sont-ils structurels ? Sont-ils annonciateurs de croissance future ou révélateurs de restructuration coûteuse notamment à cause d'ouvertures de boutiques trop nombreuses en Italie ????

Mario Polegato, dites nous en plus !!!!

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