ESSILORLUXOTTICA : Conference telephonique....

M6162927

16 janvier 2017 •17:23

donc tu fait suoi mon genie sans humoir je sais tu es un as

boom37

16 janvier 2017 •17:42

Moi je conserve c'est un cours qu'on a eu en automne 2016

boom37

16 janvier 2017 •17:43

Juillet 2016 123,45

Alphacut

16 janvier 2017 •17:46

Tu as peut-etre raison.
Mon raisonnement ne porte pas sur la valorisation absolue de Essilor, mais sur les valorisations comparees avant et apres annonce.

Alphahunter

gaudilla

24 janvier 2017 •12:31

Alphacut : que pensez-vous de la parité de 0.461 actions EI pour 1 action Luxottica ? Elle semble légèrement défavorable à Luxottica selon la capitalisation et la rentabilité actuelles. Pour ma part, je note que les synergies annoncées (4-600M€) sont prévues essentiellement sur les revenus (pas les coûts), ce qui est peu courant dans un rapprochement industriel.

Alphacut

26 janvier 2017 •10:58

Salut Gaudilla,

Sur la parite, oui elle est plus favorable a Essilor - surtout sur la base des EBIT quand on sait que Luxottica retient un traitement comptable tres conservateur sur la valeur des marques. En outre, les parites retenues prenaient un cours de cloture legerement souvalorise pour Luxottica. L'explication que j'ai pu lire est que le fondateur italien est un peu sous pression pour organiser sa succession... Who knows.

Sur le second point, je suis d'accord.

Alphahunter

Alphacut

31 janvier 2017 •01:04

jmlhomme,

Tu confonds valorisation absolue, et delta de valorisation entre pre et post fusion, pour faire simple, l'impact de l'annonce.

Je ne porte pas d'opinion sur le point de depart, a savoir Essilor aurait du t'elle valoir €102 ou €140 le 13 janvier avant l'annonce, mais a combien se monte l'accroissement de valorisation due a la fusion, que j'ai evalue a €8/titre pour Essilor, tres loin des €18/titre que le marche dans son exhuberance mal controlee a bien voulu lui accorder de maniere incohrente aux premieres heures de cotations post annonce.

J'ai expose le principe de mon raisonnement et hypotheses sousjacentes, et je constate que les analystes de Kepler, et HSBC sont arrives a des conclusions coherentes avec les miennes ( €10 pour le premier, €7 pour le second).

Enfin, je n'ai jamais decrete que le cours devait demeurer a €110 sur 2017 - car avec le temps aucunes choses ne sont jamais egales par ailleurs.

Maitenant, pourquoi le cours devrait valoir €120 aujourd'hui - je repete, aujourd'hui, ou disons €140 d'ici la fin de l'annee? Le fait qu'il ait pu atteindre €120 cet ete n'est pas satisfaisant d'un point de vue fondamental (peut-etre de trading?) , ni coherent d'un point de vue logique puisque le groupe a revise par deux fois ses perspectives de croissance.

Je serais ravi de lire ton argumentaire explicitant fondamentalement ton evolution de cours attendue a €140.

Cordialement

Alphahunter

Alphacut

17 février 2017 •08:49

Perspectives 2017

Ainsi, Essilor prévoit une progression du chiffre d`affaires hors change comprise entre 6 % et 8 %, dont une croissance en base homogène1 comprise entre 3 % et 5 %. La contribution de l`activité2 devrait, quant à elle, se situer autour de 18,5 % du chiffre d`affaires, un niveau reflétant l`impact dilutif à court terme du rapide développement des activités de vente en ligne. Compte tenu de l`effet graduel des plans d`actions au cours de l`année et de la base de comparaison, le groupe anticipe un niveau de croissance et de rentabilité plus élevé au second semestre qu`au premier semestre.

Peut-etre un "chouia de debut de commencement d'acceleration possible" sur l'annee, et donc le fameux point d'inflexion atteint.. Un reserve toutefois: l'acceleration est attendue au S2 seulement, et les marges ont trouve un plancher mais ne se ressaisissent pas. La valorisation reste "rihe" pour un groupe certes de qualite, mais en mode de croissance ralentie dans une phase de transformation.

Essilor
€108.6

Alphacut

20 février 2017 •16:20

Bloc note conference telephonique FY 2016

US mieux en Decembre et Janvier
Obamacare/Medicaid/Medicaire sutout lunette enfants, encore €30-40m headwind
Europe effet de base diificile sur S1 2017, impact profitabilite
3% - 5% depend en partie de la perte de revenue sur Transition suite annonce fusion.
Sans online, marges vers 19% et au dela (=> pertes EBIT online = 0.5%+ CA). Coastal en perte, autres en gain.
Taux d'IS, plus bas qu'attendu par le marche sur 2016 et 2017 (2017 = 2016), plus que compense marge op plus basse qu'attendue par le marche.
Fusion: chiffrage a la louche (opinion), ne sait pas si cela inclue les profits realisees entre les deux groupes (faits)

denme

21 février 2017 •11:09

jmlhomme:
J'ai à peu près la même approche. En revanche, il me semble que pour EI, le multiple a changé l'année dernière.
On passe d'un multiple de "petit luxe" à un multiple de "bonne industrie", à cause des faibles chiffres des 3 dernières années. Ce qui invalide la progression passée (il faut l'ajuster un coefficient multiplicateur < 1, je dirais vers 0.8).
Tout se jouera donc sur une éventuelle reprise cette année, tirée par l'asie. Si ça fonctionne, on revient vers un coefficient plus important. Sinon, poursuite de la stagnation en vue pour retourner sur un braquet de croissance plus faible, et sur le ratio correspondant.
Et je reste sur mon scepticisme face au peu de sens concret de la direction, qui veut faire du relationnel sans fond, ce qui ne peut fonctionner à long terme. Où sont les varilux et autres réelles innovations qui porteront la croissance des 10 prochaines années ? Une entreprise qui s'endort sur sa rente est une entreprise condamnée à long terme.

denme

21 février 2017 •11:18

Oublié de signaler que j'en ai environ 21% de mon ptf long terme.
Pondération qui n'a pas changé depuis des années, et pour reprendre les termes des agences de notations, sous surveillance négative pour ajustement à horizon 1 an, en fonction du s2 et t1 2018.