PHAXIAM THERAPEUTICS : Mig737

Mig737

11 juin 2017 •22:32

Bonjour Patrice, pancréas Ph2 c'était en mars pour une étude commencée en juillet 2014.

L’étude P3 commencera au mieux fin 2017 et comportera plus de patient donc il faut s’attendre à des résultats pour 2021 !

Maintenant, si l’AMM est accordée sur le dossier LAL (validant de fait Graspa d’un point de vue safety d’usage pour toutes les autres applications), est-ce qu’Erytech pourrait demander une AMM conditionnelle pour le Pancréas avec des résultats intermédiaires (genre 2019) ?

Vu le besoin, ça reste une possibilité !

Concernant le chiffrage de l’application pancréas, ce cancer est un cancer peu fréquent (1 à 2 pour 10 000), Erytech estime pouvoir vendre son traitement 60 K€ en moyenne pour un cycle d’une année.

Pour référence, un cycle avec de l’asparaginase (Kidrolase appliqué dans la LAL et la LAM) revient en France à 15 K€ par an avec une prise en charge de 100% par la sécu.

En 2014 Erytech avait estimé le marché du pancréas à 1 milliard pour les US+UE (125 000 nouveaux cas par an).

Si on considère qu’Erytech traitera 30% de ces patients pour 50 K€, ça donne un CA de l’ordre de 2 milliards dont la moitié pour l’Europe.

Avec 30% de royalties tu obtiens entre 300 et 600 M€ de « bénéfice » fonction si tu prends EU ou EU+US, soit une valorisation à l’horizon 2022/2023 de l’ordre de 3 à 6 milliards sur le seul Pancréas !

Si tu appliques le taux de probabilité de réussite usuel pour ph2 positive (40%), ça te donne une valorisation théorique actuelle de 1.2 milliards pour le pancréas et là tu vois bien que ces estimations (outils des analystes) ne sont pas corrélée avec la réalité, mais Erytech est une biotech française, pas US et il est généralement constaté un facteur 4 à 5 de valorisation entre une biotech US/UE.

Erytech étant française, tu peux tabler sur une valorisation du pancréas à hauteur de l’ordre de 200 /250 M€.

En 2014 Erytech estimait le marché (US+UE) de la LAL à 300 M€ (16 000 nouveaux cas par an) et celui de la LAM à 700 M€ (34 000 nouveaux cas par an). Le traitement de référence coute 15 K€ (pour un produit des années 70), je pense que, compte-tenu des effets bénéfique et de la safety exemplaire, Erytech peut à minima vendre Graspa à 30 K€.

30% du marché et 30% de royalties => « bénéfice » de l’ordre de 130 M€ pour Erytech, valorisable à 1.3 milliards à terme et à l’heure actuelle (Ph3 positive pour LAL donc 85% et Ph2 en cours 30%) à 840 M€ (pour une valeur US) soit 170 M€ pour Erytech

Si on prend LAL+LAM+Pancréas, une valorisation théorique réaliste pour Erytech serait donc de l’ordre de 420 M€ (à réajuster sur LAM positive en fin d’année, le taux passant de 30 à 40%), soit 36€ l’action maintenant et 42€ si LAM positif !

Et Erytech valorise 310 M€ pour un court à 26/27€.

Bien garder à l’esprit que l’AMM dans la LAL sera l’élément déclencheur de la prise en compte du potentiel d’Erytech car cette AMM impliquera l’AMM automatique de toutes les autres applications de Graspa (et ces dérivé ERY-MET, ERY-ADI, …) à partir du moment où l’efficacité est prouvée.

C’est apparemment le cas dans le Pancréas et ce sera normalement le cas dans la LAM (puisque la L-Asparaginase est déjà utilisée pour cette application).

Mig737

11 juin 2017 •22:38

Concernant le timing, je vois le cours passer durablement les 30€ avec la redépose du dossier AMM (qui signifierait qu’Erytech a réussi à répondre aux exigences du CHMP). La redépose est annoncée pour le T3, qui commence donc en juillet même si je vois plutôt cette dépose en septembre (comme en 2015).

Graphiquement le cours oscille entre 24 et 28€, il devrait donc retomber sur les 24€ un nouvelles fois (au moins) mais tout dépend de la macro) !

Voilà mon avis sur Erytech !

Perso j'ai un PRU de 38€, mon dernier mouvement (un achat) remonte à aout 2015 et je n'envisage pas de bouger avant fin d'année (fonction des résultats LAM) et après on verra si mes objectifs sont atteints!

lagalane

12 juin 2017 •09:31

Merci Mig d'avoir partagé ton avis, ton estimation me parait très conservatricemais démontre tout de même qu'à ce cours, l'opportunité est belle^^ . Effectivement, la valo US est toujours plus élevée que celle des européennes (rapport x4/x5) comme tu le signifies. C'est pour cela qu'une introduction Nasdaq serait le bienvenu avant la fin d'année. En attendant, vivement le T3...
J'apprecie aussi tout particulièrement ta valo de 3 à 6 milliards pour 2022/2023... et si tu avais vu juste..;-)

Mig737

12 juin 2017 •10:44

Il vaut mieux être prudent quand tu annonces des chiffres et je fonctionne toujours de façon réservée.

Concernant les 125 000 nouveaux cas annuels de cancer du pancréas US+UE annoncés par Erytech, si tu prends l’incidence de 1 à 2 pour 10 000 rapportée à la population US+UE tu retrouve cet ordre d’idée (ce qui confirmerait que ce chiffre n’est pas aberrant).

En prenant un coût de traitement Graspa réduit à 30 K€ par rapport à ce qu’envisage de le vendre Erytech (bien qu’en sachant qu’aux US tu fais facilement X5 voire X10 par rapport au coût en France, cf insuline par exemple) en arrive au CA suivant.

Si tu considères que 50% (arbitraire, pas trouvé de chiffre) des patients traités suivront aussi un traitement de seconde ligne (donc susceptibles de recevoir Graspa), cela donne 60 000 patients.

Si Graspa est administré à 10% de ces patients cela donne un CA de 180 M€ (et 54 M€ de bénéfice pour Erytech).

Quand c’est du bénéfice, le PER de 10 à 15 est appliqué, soit 540 M€ de valorisation pour chaque 10% de patient de seconde ligne traité.

Maintenant, compte-tenu du fait que Graspa n’est pas une « chimiothérapie » (elle n’attaque pas les cellules) à proprement parler et de sa safety, Graspa pourrait très bien être donnée en première ligne avec le traitement standard qu’est la Gemcitabine.

Mais nous n’en sommes pas là et même en seconde ligne Graspa pourrait rapporter de très confortables royalties à Erytech !

lagalane

12 juin 2017 •14:28

Ok

patanz

12 juin 2017 •23:22

Merci mig737 pour tes explications , je me donne quelques temps avant de me repositionner sur la valeur , peut être une opportunité à saisir si le cours repasse sous les 24/25

lagalane

20 juin 2017 •16:17

Mig, je reviens sur ton analyse, donc à l'horizon 2022/2023, tu estimes une valo pour Erytech de 3 à 6 Milliards pour le Pancréas et 1.3 Milliards pour LAL et LAM, as tu pris les derniers chiffres estimés (article sorti cette semaine)? L'évolution est clairement orientée à la hausse pour
2021...
http://www.boursorama.com/forum-erytech-pharma-article-du-jour-44708533 6-1

Mig737

20 juin 2017 •19:57

Pour la LAL et la LAM j'ai pris les vieilles estimations d'Erytech en 2014 qui indiquaient pour le marché US + UE:

- 300 M$ pour la LAL
- 700 M$ pour la LAM

Mais aucun chiffrage pour l'Asie-Pacifique par exemple, donc le marché de 2 milliards dont parle ton article ne sont pas pris en compte dans l’estimation que j’ai faite !

Mais au final, rien ne sert de faire des plans sur la comète, de savoir si ce sera 2, 3 ou 6 milliards en 2021. Erytech vaudra simplement beaucoup plus qu’aujourd’hui (300 M€) dans quelques années si Graspa obtient son AMM et si l’efficacité pancréas est confirmée !

lagalane

29 juin 2017 •15:28

On devrait avoir un compte rendu de l'AG prochainement.

lagalane

29 juin 2017 •15:28

Pardon, trompé de file;-)

eldars

29 juin 2017 •15:56

On revient peut-être vers les 24

Mig737

29 juin 2017 •16:51

Eldars : Ben non il parait qu’on va exploser les 30€….

Trêve de moquerie, on a cassé le canal « haussier » hier et aujourd’hui on va chercher la MM30 à 26.9€, le support suivant est à 25.6€ et le bas du range à 24€ !

Nous verrons bien !

lagalane

29 juin 2017 •17:05

Tu as eu tout faux jusqu'à présent, sur un malentendu, on verra bien.;-)

Mig737

21 juillet 2017 •19:05

Le support vient de lâcher, le prochain c'est les 24€, John va être content, il va pouvoir renforcer, à moins qu'il ne soit plus de la partie!

Mig737

24 juillet 2017 •17:33

Alors John heureux ?

John1998

24 juillet 2017 •18:28

Salut MIG. Je ne fais plus d aller retour, on est trop proche de septembre.

Mig737

24 juillet 2017 •23:43

OK, mais tout ce que tu voulais placer à 24.x, tu l'as déjà placé plus haut ou bien tu as misé sur un autre cheval?

John1998

25 juillet 2017 •19:26

J'ai placé plus haut et je suis encore à moitié liquide. Je suis sure qu'elle va passer les 30€ d'ici la fin du mois d'aout ou septembre au pire.

Mig737

11 août 2017 •10:37

A nouveau sur les 24€, il ne faudrait pas casser le bas du canal à 23.9€ quand même!

Vivement la semaine prochaine que le marché se reprenne!

patanz

12 août 2017 •00:48

Bonsoir mig 737 oui de nouveau à 24 mais toujours en attente avant de rentrer ,deceptionsur nicox et ab tj actionnaire des 2, avec les tensions USA Corée du Nord qui font peur à tout le monde et qui j espère vont se solutionner par la diplomatie , mais le doute persiste , en attente à suivre ....