DMS : Analyse Alpha Value sur DMS : BUY

M9673612

04 octobre 2016 •16:41

une partie de la traduction
Une analyse
Cet ensemble de résultats est positive. En particulier, non seulement la rentabilité globale de l'augmentation de groupe (le
La marge d'exploitation est de -7,8% à -2,3%), mais l'activité historique, à savoir DMS Imaging, est en mesure de
fournir une marge positive, en ligne avec nos attentes (EBITDA atteint 3,3% et l'EBIT de 0,6%). Ceci est
bien sûr en raison de la croissance organique du son dans cette division (+ 14,4%) en fonction des ventes d'ostéodensitométrie à l'étranger
et soutenue des ventes de la table Platinum. A titre de comparaison, la division était encore déficitaire à l'EBITDA
niveau H1 15 (de -35k €). Cela découle également d'une amélioration de la performance de Alpha Mos (analytique
instrumentation) qui a vu le BAIIA est passé de € -636k à € -121k sur les ventes en hausse de + 5,8% à € 3,96. Noter la
groupe prévoit une augmentation de capital de 3,5 M € pour Alpha Mos à 0,40 € / action (à être approuvé par la société de
AGM le 28 Octobre) pour l'aider à financer cette phase de transition, ainsi que les développements futurs. La capitale
augmentation sera réservée à Jolt Capital, une société de private equity ciblage des investissements de taille moyenne européenne
les entreprises technologiques. Si l'augmentation de capital passe, DMS sera finalement tenir c.42.9% (vs 58,1%) de
Alpha Mos. En outre, les résultats totaux sont pénalisés par la première consolidation de Stemcis (Octobre 2015), qui
n'a guère généré de chiffre d'affaires à ce jour et un EBITDA € -247k. L'étude clinique sur le traitement de l'homme
l'arthrite va commencer en Octobre à Barcelone.
Au total, les résultats sont en ligne avec nos prévisions annuelles. En fait, ils sont encore mieux au plus haut niveau en ligne
puisque nous prévoyons jusqu'à présent un taux de croissance de 9,5% + sur le périmètre historique et une baisse de -8% sur neuf
les entreprises en cours de restructuration. 16 numéros H1 suggèrent que le groupe pourrait être en mesure d'atteindre plus. Pour le
même raison, le groupe pourrait bien être en mesure d'atteindre le seuil de rentabilité (ou presque) au niveau de l'EBITDA et cela
malgré les contributions négatives des entreprises nouvellement acquises. En bref, DMS est en bonne voie, entièrement
la validation de la hausse toujours impressionnant que nous voyons sur le prix des actions. Enfin, nous soulignons que le groupe semble

M9673612

04 octobre 2016 •16:46

la suite
Au total, les résultats sont en ligne avec nos prévisions annuelles. En fait, ils sont encore mieux au plus haut niveau en ligne
puisque nous prévoyons jusqu'à présent un taux de croissance de 9,5% + sur le périmètre historique et une baisse de -8% sur neuf
les entreprises en cours de restructuration. 16 numéros H1 suggèrent que le groupe pourrait être en mesure d'atteindre plus. Pour le
même raison, le groupe pourrait bien être en mesure d'atteindre le seuil de rentabilité (ou presque) au niveau de l'EBITDA et cela
malgré les contributions négatives des entreprises nouvellement acquises. En bref, DMS est en bonne voie, entièrement
la validation de la hausse toujours impressionnant que nous voyons sur le prix des actions. Enfin, nous soulignons que le groupe semble
tous les jours de plus près à ce que nous avons décrit dans notre document de couverture d'initiation: un son et rentable core-business
en imagerie avec side-entreprises (Alpha Mos, Stemcis) qui font encore des pertes, mais offrent de grandes opportunités pour
l'avenir (nous soulignons à nouveau que c'est également attestée par l'entrée de Jolt dans la capitale de Alpha Mos), même
si elles ont jusqu'à présent «caché» la rentabilité réelle des segments historiques.
Impact
Nous ne changerons pas nos chiffres en dépit du fait que les résultats H1 nous donnent encore plus de confiance DMS seront
capable de (au moins) d'atteindre nos prévisions annuelles. Alors que le périmètre historique commence à porter sur la rentabilité,
les pertes des nouvelles entreprises devraient diminuer progressivement et donc cesser de pénaliser le profil réel de la
groupe, qui ne peut être positif pour la performance du cours de l'action.
26/08/2016 H1 16 ventes: sur la bonne voie
Gains / ventes

hgicquel

10 octobre 2016 •16:03

Merci pour la traduction !