CEGEDIM : INVESTIR: action "coup de coeur".

1946DS

11 mai 2013 •12:16

Le spécialiste de l’informatisation de
la santé (édition de
logiciels pour les visiteurs
médicaux et bases de données statistiques
pour les laboratoires) commence
à voir le bout du tunnel. La
baisse des forces de vente médicales,
qui a fortement pénalisé depuis trois
ans sa principale division, CRM et
base de données stratégiques (qui
représente 50 % des ventes consolidées),
se ralentit fortement.
Au premier trimestre, le chiffre
d’affaires est resté stable à périmètre
constant.La division CRM et données
stratégiques a enregistré une érosion
limitée de 3 %, traduisant une stabilisation
du nombre de visiteurs médicaux
en Europe et aux Etats-Unis
depuis la fin de l’année. Une performance
qui devrait s’améliorer dès le
deuxième trimestre, compte tenu
d’un effet de comparaison plus favorable
(la baisse de l’activité s’est
accentuée à partir de mars 2012).
Les autres divisions du groupe
(Informatisation des assureurs et des
professionnels de santé) se sont bien
comportées. La direction a réitéré
son objectif pour 2013d’uneprogression
de l’ordre de 2 % (à données
constantes) des facturations, à environ
938millions d’euros. Elle devrait
s’accompagner d’une amélioration
en place en novembre
dernier. Nous attendons
un retour au bénéfice,
cette année, à environ
50 millions d’euros,
après une perte de
85 millions en 2012. Au
chapitre des bonnes nouvelles,
le refinancement de la lourde
dette (qui atteignait 480 millions
d’euros fin 2012, soit 100 % des fonds
propres) a été bouclé en mars, ce qui
va redonner de l’oxygène au groupe.
L’agence de notation Standard &
Poor’s vient d’ailleurs de relever la
note de Cegedim à B+ « avec perspective
stable », contre B « sous surveillance
négative » précédemment.
de 0,5 point de la marge opérationnelle
courante (à environ 10,4 %), qui
va bénéficier d’un second programme
de réduction des coûts,mis
NOTRE CONSEIL

ACHETER Le cours actuel ne prend
que très partiellement en compte le
redressement du groupe. Le titre, qui
s’échange autour de 24 €, a reculé
de 10 % en un mois. Il a fait l’objet de
prises de bénéfices après un doublement
depuis son plus-bas historique
de novembre. Il reste toutefois loin
de ses sommets de 87 € atteints en
2007. Sur la base d’un PER de
6,5 fois pour 2013, la valorisation est
attrayante comparé au ratio moyen
de 8 fois pour les éditeurs de logiciels.
Profiter du recul.Viser 30 € (CGM).