BOUYGUES : les Echos

polder58

16 mai 2013 •11:12

Péril en la demeure
Par Les Echos | 16/05 | 07:00
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Bouygues résiste grâce au BTP.


Les fondations d'une maison sont décisives pour la solidité de l'édifice. Bouygues teste depuis quelque temps celle de l'ordre des compagnons du Minorange. Avec succès. Car, même en période d'austérité et de restriction budgétaire, le BTP réussit à porter à bout de bras le groupe, ébranlé par l'irruption de Free dans la téléphonie mobile. Les résultats du premier trimestre 2013 attestent bien de la stabilité de cette activité, qui fait mieux que résister, avec un carnet de commandes en progression de 3 %. Dans les télécommunications, si le groupe réitère ses objectifs pour l'année, c'est grâce à de nouveaux efforts d'économies. Pour certains analystes financiers, il y a, malgré ce pilier, péril en la demeure. Car la situation déficitaire de Bouygues Telecom prive la société mère d'un dividende historiquement compris entre 360 et 450 millions d'euros. Pour l'heure, Martin Bouygues reste très discret sur le plan d'action qu'il entend mener pour restaurer l'équilibre financier. Il ne délivre aucune indication sur une éventuelle réduction des investissements, des dividendes voire sur une cession d'actifs. L'équipe de direction qui l'entoure est proche de la retraite, mais sa succession n'est pas publique. Du coup, les investisseurs ont bien du mal à se projeter dans un groupe qui, en août 2011, en pleine crise de l'euro et juste avant le lancement de Free Mobile, a racheté plus de 1,2 milliard d'euros d'actions à 30 euros par titre, avec une prime de 29 % sur la moyenne d'un mois. Le cours de Bourse est aujourd'hui 28 % en dessous de ce coup de truelle qui a bétonné le contrôle familial, mais laissé en sous-sol la création de valeur.