04/01 | 07:00 | Marina Alcaraz
Petites valeurs : beaucoup de perdants et quelques surprises
L'indice CAC Mid & Small a lâché plus de 21 % en 2011, soit un recul plus marqué que celui du CAC 40. Les fonds spécialisés sur les petites et moyennes capitalisations ont subi d'importants rachats. Mais plusieurs valeurs ont tout de même affiché des performances exceptionnelles.
Fait rare sur la décennie écoulée, les petites et moyennes valeurs ont davantage souffert que les grandes en 2011. Le CAC Mid & Small a lâché 21,4 % - contre un recul de 17 % pour le CAC 40. C'est la première fois depuis 2008 qu'il affiche une sous-performance. Si l'année avait bien commencé, la tendance s'est inversée avec les fortes turbulences de l'été. « Les petites et moyennes valeurs ont subi un phénomène classique d'aversion pour le risque. Dans un environnement dominé par la macroéconomie et la politique, les investisseurs ont préféré se tourner vers les grandes sociétés avec des profils plus défensifs », souligne Arnaud Riverain, associé fondateur de GreenSome Finance.
Les fonds spécialisés n'ont cessé de subir des rachats depuis juin, selon les données mensuelles d'EuroPerformance sur l'Hexagone. Les OPCVM de petites et moyennes capitalisations (françaises, européennes et américaines) ont enregistré des sorties de 245 millions d'euros en novembre, portant à plus de 900 millions les rachats en six mois.
Décollecte
« Nos données sur décembre confirment ce mouvement de décollecte, mais le rebond récent de certaines valeurs laisse penser que les rachats pourraient s'estomper en janvier », nuance Vincent Le Sann, responsable de l'analyse financière chez Portzamparc.
Ce sont surtout les « moyennes » capitalisations qui ont souffert dans ce millésime morose : le CAC Mid 60 a dégringolé de 21,6 %. « Les sociétés du secteur de la construction et de l'immobilier comme Gecina ou Foncière des Régions, qui représentent des poids assez importants de l'indice ont été largement pénalisées par la conjoncture », reprend le spécialiste. Dexia SA fait figure de lanterne rouge de l'univers des « mid & small caps », avec un plongeon de presque 88 % en un an, affecté de plein fouet par la crise financière qui a conduit au démantèlement du groupe.
Quelques belles performances
Parmi les autres grands « perdants », figurent aussi Technicolor (-67 %), qui a pâti, entre autres, de craintes sur son fort endettement, aux côtés de plus petites capitalisations comme Memscap et Etam Développement. « Les investisseurs ont regardé attentivement les bilans et les dettes des entreprises », souligne Vincent Le Sann.
A l'inverse, certaines entreprises -notamment des titres appréciés par les particuliers -ont connu des ascensions fulgurantes que les spécialistes eux-mêmes ont du mal à expliquer. En témoigne ArtPrice (information sur le marché de l'art) qui s'est envolé de presque 472 % en un an ! « Le groupe a bénéficié d'anticipations positives avec la dérégulation dans le marché des enchères en Europe », reprend Vincent Le Sann. Barbara Bui, Augros Cosmetic Packaging ou Prologue ont affiché des bonds de plus de 90 %. « Chacune a sa propre histoire mais les plus belles performances ont été en général le fait de sociétés dont les investisseurs anticipent une "recovery" ou de potentielles OPA », indique Arnaud Riverain.
MARINA ALCARAZ
