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25 juil. 2011 •19:58

ASSYSTEM : MPH entre dans le giron
Assystem s’empare du groupe familial MPH. Grâce à cette opération, dont le montant est gardé secret, la société d’ingénierie renforce ses positions dans l’énergie et à l’international.
Conseil : Achat - Objectif : 18 €
Assystem a placé l’année 2011 sous le signe des acquisitions. En février, la société d’ingénierie affirmait s’être engagée dans une « démarche active de croissance externe pouvant déboucher à terme sur des opérations de taille significative. » De fait, elle a racheté Berner & Mattner en février, dont le chiffre d’affaires est plutôt faible (28 millions d’euros), puis en juin, des rumeurs lui ont prêté un intérêt pour Sogeti High Tech, une filiale de Capgemini spécialisée dans le conseil en R&D.

Ce lundi, Assystem annonce avoir mis la main, pour un prix non communiqué, sur la société familiale de services à l'ingénierie MPH, spécialisée depuis plus de vingt-cinq ans dans l'assistance à maîtrise d'ouvrage et maîtrise d'œuvre d'infrastructures complexes. MPH entretient des relations étroites et de longue date avec de grands groupes français, comme Total, Technip, Lafarge ou Areva et génère 75 % de ses revenus dans le secteur du pétrole et du groupe. Avec son millier de collaborateurs, MPH a dégagé un chiffre d'affaires de l’ordre de 90 millions d'euros en 2010, ce qui représente 14 % des ventes d’Assystem la même année. Les trois quarts des revenus proviennent de l'étranger, ce qui va accroître encore la part des ventes d’Assystem réalisées à l’international, qui est pour l’heure de 30 %.

Sur le plan des résultats, Assystem, qui affirme disposer d’une « très bonne » visibilité, table sur une croissance organique d’environ 10 % de son chiffre d'affaires en 2011. Un objectif déjà dépassé au premier trimestre, où les ventes ont progressé de 15,5 % à 187,1 millions d'euros, notamment grâce à des rythmes de 26,8 % au Royaume-Uni et de 40 % en Allemagne, ses deux premiers marchés à l'international. Le groupe a bénéficié d'une croissance de 25 % de son pôle nucléaire, en particulier en France, et prévoit un surplus d'activité lié aux études de sureté déclenchées après de l'accident de Fukushima au Japon. Les analystes formant le consensus FactSet anticipent un chiffre d’affaires annuel de 732,8 millions d’euros (+ 15,1%), assorti d’un bénéfice net de 32,7 millions (+50 %). Cette dernière prévision est valorisée 9,9 fois au cours actuel.

Assystem poursuit ses opérations de croissance externe, synonymes de chiffre d’affaires additionnel. Les tendances sont bonnes et le titre pas très cher. Nous restons acheteurs pour viser 18 euros.