ASSYSTEM : Commentaire Boursier.com

tgrouard

07 août 2009 •18:25

Assystem : forte baisse de la marge sur le semestre
07/08/2009 à 11h24

Source Boursier.com ©

Miracle.

Pas de miracle pour Assystem qui affiche une forte baisse de son résultat sur la première partie de l'année. L'activité a été pénalisée par la conjoncture avec un fort impact des difficultés de l'industrie automobile. La demande a également tendance à s'éroder dans l'aéronautique avec EADS qui devient plus prudent. Assystem bénéficie heureusement d'une position de leader dans les prestations destinées au nucléaire où l'activité demeure porteuse avec une forte visibilité. Sur le premier semestre, la croissance organique ressort à -8%.

Effet.

L'effet de base n'était pas favorable alors que la croissance des revenus était assez rapide sur l'an dernier. Avec la baisse des volumes et l'augmentation du taux d'intercontrat, la marge est logiquement en forte baisse. Le résultat net ressort ainsi tout juste bénéficiaire sur ce semestre à 1,1 Million d'Euros contre 13,8 Millions d'Euros sur la même période de l'année écoulée. Le groupe a décidé de réduire ses coûts indirects, de simplifier l'organigramme, de diminuer ses investissements et prendre des mesures de chômage partiel. La mutation d'Assystem devrait lui permettre de revenir sur des niveaux normatifs de profitabilité dès lors que la conjoncture commencera à redevenir plus souriante.

Action.

La société est une des rares de son secteur à distribuer un coupon. Cette rémunération des actionnaires n'a pas empêché une réduction de l'endettement net ce qui est une bonne nouvelle dans le contexte actuel. Le gearing se limite à 24% ce qui permet à Assystem de se montrer offensif si une cible éventuel se présentait. Le résultat opérationnel courant 2009 est attendu entre 13 et 18 Millions d'Euros ce qui traduit une forte baisse sur le millésime précédent. Le retour à la normale est attendu courant 2010. Même si les chiffres du S1 sont nettement en deçà des anticipations, nous conseillons de conserver la ligne.