Analyse fondamentale : Arbitrage sur fixing du carnet d'ordre

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20 mai 2008 •00:36

Ce n'est pas vraiment le sujet du forum, mais cela peut en intéresser certains.
Voici une idée d'arbitrage qui me semble 100% gagnant, le seul problème est que la situation se présente rarement.

Imaginons un call qui clôture à 0,50 centimes.
Le lendemain (à 8h55) on anticipe une ouverture à la hausse des marchés, l'émetteur fixe donc sa fourchette d'achat vente à disons 0,67 et 0,68 centimes. Monsieur Dupont qui a acheté 2000 call la veille décide de les revendre et passe un ordre de vente à cours limité de 0,60 centimes. Le carnet d'ordre juste avant l'ouverture ressemble donc à cela:

Achat
50 000 à 0,67

Vente
2000 à 0,60
50 000 à 0,68

Je propose alors de passer un ordre d'achat de 2000 Call à cours limité de 0,68, la carnet d'ordre avant ouverture devient donc:

Achat
2000 à 0,68
50 000 à 0,67

Vente
2000 à 0,60
50 000 à 0,68

Si on se réfère à la doc d'Euronext "Manuel de négociation sur les marchés de titres d'Euronext":
Le prix du fixing se détermine suivant les règles suivantes:

Le cours du fixing est le prix qui maximise le volume échangeable pour chaque niveau de prix
Dans notre exemple tous les prix entrent 0,60 et 0,68 centimes maximisent le volume échangeable car ce volume sera à chaque fois le même, à savoir 2000 titres.

Euronext précise donc que si le processus précédent détermine plusieurs cours de fixing, la minimisation du solde pour chaque limite est utilisée comme critère supplémentaire.
Dans notre exemple, tous les prix entre 0,60 et 0,68 minimisent le solde, à savoir 50 000 titres (soit si on est en dessous de 0,67 ceux à l'achat, soit si on est au dessus de 0,68 ceux à la vente de l'émetteur).

Euronext précise enfin que si ce processus détermine encore plusieurs cours de fixing, le cours d'ouverture sera parmi les possibilités restantes, celui qui est le plus proche du cours de référence. Le cours de référence étant celui de la veille.
Dans notre cas , le cours d'ouverture sera le prix compris entre 0,60 et 0,68 le plus proche du cours de 0,50 de la veille donc 0,60.

Avec cette méthode on arrive à obtenir les call à 0,60, on les revends alors immédiatement à 0,67 centimes à l'émetteur.