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CHRISTIAN DIOR : Valorisation de CDI

04 mai 201709:44

En reprenant les chiffres fournis lors de l'annonce de l'opération, et en tenant compte de la hausse observée sur MC depuis, on obtient :
Cours de MC au 4/05 : 232 €
Actif net CDI : 53.200 M€
Nombre d'actions CDI en circulation : 180.608.000
Soit un actif net réévalué de 294,56 € par action CDI, à comparer à une offre qui tourne autour de 250-260 €.

Je vous laisse conclure, en fonction de vos objectifs : la plus-value est belle à prendre sur CDI, mais il est clair que pour ceux qui auront le courage de patienter, CDI (à cause de la hausse récente de MC) n'est pas à son prix.

Le risque pour ceux qui n'apportent pas à l'offre : la décote se reconstitue.

Mais CDI va bien devoir faire quelque chose avec les 6.500 M€ qu'elle va encaisser :
- Dividende exceptionnel ?
- Rachat d'actions ?
- Achat d'actions MC pour renforcer son contrôle sur le groupe ?

Dans tous les cas, ça donne de la valeur à CDI.

Ma conclusion :
- Si MC redescend sous 210-200 : je vends CDI au-dessus de 250 € et j'arbitre en achetant MC vers 200 €.
- Si MC ne redescend pas, je garde précieusement mes CDI.

15 réponses

  • 04 mai 201709:55

    Perso, j'ai vendu.
    1) c'est pris donc plus à prendre et la PV c'est ce qui est vendu pas ce qui est théorique.
    2) l'offre en cash (260) n'étant que subsidiaire et donc réductible, là encore je préfère avoir 100% comme je veux que de dépendre d'1 taux de réponse inconnu.

    Par contre je n'exclus pas de revenir sur le titre après l'offre en profitant d'1 éventuel repli lié à la baisse des volumes (les gérants de sicav et de fonds vont forcément sortir).


  • 04 mai 201714:33

    le titre Hermes n'est pas du cash. Tu n'auras que 172 € sonnant et trébuchant avec l'offre principale.
    Je n'exclus pas 1 retour de papier de la part de ceux qui ne souhaiterons pas garder soit parce qu'Hermes a déjà réalisé 1 beau parcours, soit parceque 0,192 actions Hermès par action Christian Dior çà va leur faire de l'épicerie, soit parceque gestion indicielle et Hermes pas assez liquide etcetc.
    le gain Hermes risque donc de n'être que théorique.
    C'est pourquoi je préfère tenir que courir.
    Il y a bien sur d'autres stratégies possibles, à chacun de voir.
    Si tu es en PEA ta fiscalité n'est pas plus pénalisante que la mienne.


  • 06 mai 201711:58

    Si tu étais en forte MV tu n'aurais pas de souci d'IRPP mais est ce que ton patrimoine se porterait mieux?
    A partir du moment ou tu gères bien, la ''sanction'' fiscale est inévitable.
    J'admets que c'est plus facile pour moi puisque j'ai 1 paramètre de moins à intégrer. Il reste la CSG-CRDS mais je n'ai pas à me prendre la tête avec ces histoires de durée de détention.
    Mon idée est qu'à la fin de l'offre, CDI n'ayant pas annoncé une OPRO, le cours va redescendre et que dans ce cas, je pourrai racheter vers 220-210.
    Partant de cette anticipation (je n'ai aucune certitude mais c'est ma stratégie), garder pour gratter 7€ ne me semble pas valoir le risque de l'offre principale qui ne m'offre que 172€ en cash.
    De toute façon si CDI ne redescend pas, le potentiel de hausse après 260€ est forcément limité donc là encore les 7€ à gratter ne valent pas l'immobilisation de ressource que je penses pouvoir employer ailleurs avec plus de profit.
    Avec ma vente, j'ai déjà renforcé Rubis vers 92 et repris Schneider vers 71 (dont j'étais sorti à 74,38 qques jours avant). Dans les 2 cas, j'ai eu un bon timing et j'ai déjà regagné en moins d'1 semaine les 7€ d'écart.
    La 1ère étape de ma stratégie est donc validée, pourvu que çà dure !!


  • 06 mai 201715:08

    Bon, MC continue à grimper (plus de 238 € hier soir), ce qui renforce ma conviction que CDI vaut plus que le prix proposé (autour de 300 € d'actif net par action). J'ajoute que les considérations fiscales n'entrent pas dans mon raisonnement, ayant la chance de ne pas être soumis à l'impôt sur les plus-values.

    Par ailleurs, la famille Arnault détient MC par l'intermédiaire de CDI : j'ai la conviction que l'offre actuelle n'est que la 1ère étape d'une restructuration qui pourrait être suivie, dans quelques mois, par une fusion entre MC et CDI (bien qu'il aient pris le soin d'annoncer ne pas avoir l'intention de retirer CDI de la cote, "dans les 3 mois à venir"!). Et croyez-moi, la famille Arnault ne fera pas de cadeau aux minoritaires de MC, et saura préserver ses intérêts, donc ceux de CDI.

    Je pense donc conserver CDI, sauf si MC redescend sous 210 €.


  • 07 mai 201715:23

    Le patron pense acheter les actions CDI qui resteront sur le marché , plus tard , moins cher


  • 08 mai 201709:12

    Comment fera-t-il pour les acheter moins cher ? La méthode utilisée pour l'offre actuelle servira de référence à un éventuel OPR.


  • 08 mai 201716:44

    d'où l'idée de proclamer urbi et orbi qu'il n'y aura pas d'OPR...avant d'en faire une plus tard après avoir ramasser ceux qui se seront lasser.
    en tout cas c'est mon anticipation.


  • 09 mai 201714:05

    C'est ce que je crois aussi.


  • 09 mai 201720:26

    JML, je suis généralement LT mais si je vois 1 opportunité je la saisie (c'est mon analyse sur CDI car l'offre en cash n'est que subsidiaire et je ne souhaite pas me retrouver de force actionnaire d'Hermes).
    Je suis aussi à l'affut de range tel qu'il en existe parfois sur qques valeurs de qualité qui vont faire des a/r avec 4 ou 5 e d'écarts.
    c'est le cas de Schneider entre 71 et 75 en ce moment (déjà 2 a/r en 3 semaines). Il est évident que ma mobilité est plus rentable qu'1 gestion plus statique qd je suis dans le bon sens(mais j'ai 1 parasite de moins que toi sur le dos: Bercy beaucoup:-).
    je l'avais fait le mois d'avant sur Rubis (sur laquelle je suis fondamentalement positif), elle est sortie par le haut, je garde celle reprise à 93.
    j'ai joué le même jeu sur Essilor l'année dernière (3a/r en 4 semaines)
    le fait de ne le faire que sur des valeurs de qualité me permet d'attendre sereinement 1 rebond si elles sortent de leur range par le bas.
    2 exceptions : AI et l'oreal que je garde envers et contre tout..


  • 18 juin 201716:56

    Parceque ma vie ne permet pas de suivre sérieusement des trades à CT..
    Il est hors de question que je sois obligé d'être aux aguets des épiphénomènes.
    D'abord le décalage horaire/Paris.
    Ensuite les déplacements fréquents.
    Enfin mon choix de privilégier d'autres aspects qui m'amènent à ne pas me connecter parfois aux heures où il faudrait.
    Bref, être LT me permet de mettre le couple rendement/temps consacré en adéquation avec mon style de vie.


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