RALLYE : 11%Rallye nanti fin2017/Crédit Agricole

d.may

12 janvier 2018 •10:47

tu veux faire une opa sur rallye ? nantissements exigés par les banques pour ligne de crédits, vouloir faire la valeur de rallye bon courage.

MARC008

12 janvier 2018 •12:31

C'est exact les banques demandent le nantissements de titres, de ce que possède la société qui procède à un recours de crédit.

MAIS Rallye (et vous me corrigerez si je me trompe) ne peut nantir uniquement les titres que RALLYE possède pas les miens ni de ceux des autres actionnaires. RALLYE peut nantir les titres CASINO qui lui appartiennent. C'est d'ailleurs ce qu'elle a déjà fait puisque qu'au 31/12/2016 15 millions de titres CASINO étaient nantis (rubrique financements du site de RALLYE). Nous n'aurons l'information s'il y a eu du changement en 2017 qu'en 2018.

Donc si RALLYE nantit 5.7 millions de titres RALLYE ça ne peut être que des actions que la société posséderait elle-même. Elle a le droit de posséder 10% de ses propres titres (validés par l'AG). Mais pour cela il faut qu'elle les achète car dans les comptes 2016, elle n'en possédait pas autant.

Sinon c'est FONCIERE EURIS qui aurait nanti les actions RALLYE qu'il possède actuellement.

Cela étant dit une question à laquelle je n'ai aucune réponse. Qui a bien pu céder les 7% de capital de RALLYE que le Crédit Agricole a acquis ? Je n'ai aucune idée à ce sujet....

delgado.

15 janvier 2018 •09:47

Merci d'avoir relevé ces informations.

Je ne suis pas assez compétent pour interpréter les mouvements de la galaxie Naouri, et bien malin qui peut comprendre clairement ces jeux de vases communicant MAIS on ne va pas rester éternellement avec Euris/ Rallye et Casino côtés, les grandes manœuvres sont peut être en marche et Rallye est ma préférée pour être retirée de la côte d'ici 2019 qui coïnciderait avec probablement des taux de financement qui seront trop élevés pour la holding.

Bref, Rallye ne va pas faire rouler sa dette éternellement à 5/6% quand d'autres boîtes se refinancent à 1,7% aujourd'hui, quels seront les taux de Rallye quand les taux auront montés? 10% ? = intenable = anticipation du groupe dès aujourd'hui.

Sinon, j'en sais rien ! :-)

MARC008

15 janvier 2018 •10:09

Effectif les taux de financement de Rallye à 5% sont stratosphériques quand on voit le niveau actuel de financement des sociétés du CAC 40.

Par ailleurs n'oublions pas que même si les petits actionnaires pensent que leurs intérêts sont alignés avec ceux de JC Naouri, il n'en ai rien. La baisse de valorisation et le paiement en actions a permis à Foncière Euris de se renforcer l'année dernière à bon compte. Le signal de la baisse de dividende de 1,8 € à 1,4 € n'était pas bon et je ne comprends toujours pas en quoi 0,4 € * 50 millions d'actions soit 20 millions d'euros change quoi que ce soit pour une société de cette valorisation.

Nous pourrions penser que le dividende de Rallye serait maintenu (si l'activité économique France et Brésil dégage des cash flow) pour permettre à Foncière Euris de poursuivre ce renforcement par un paiement de dividendes en actions en 2018.

Néanmoins Foncière Euris peut tout aussi bien décider de ne pas payer de dividendes, ce qui aurait pour conséquence une baisse (car marché n'aime pas la baisse de dividende) du titre alors même qu'une société (je pense Foncière Euris) a mis en place une ligne conséquente de crédit fin 2017.

MARC008

15 janvier 2018 •10:12

Je corrige : Néanmoins Foncière Euris peut tout aussi bien décider en tant que majoritaire de Rallye que Rallye ne verse pas de dividendes. Sinon mon commentaire portait à confusion.

songeur3

15 janvier 2018 •10:27

Essayons de comprendre ce que vous dites:
Si Fonciere Euris nanti des titres Rallye cela peut vouloir dire que Fonciere Euris a besoin d'argent
- Soit parce que Rallye ne versera pas de dividende
- Soit pour faire une operation financiere

L'obligation 2021 rapporte du 2.95% et l'obligation 2023 rapporte du 3.9% donc taux eleves (cependant moins eleves que le dividende qui lui n'est pas garanti)
Corrigez moi si j'ai mal compris mais ca ne semble pas etre une tres bonne nouvelle

MARC008

15 janvier 2018 •12:08

Les obligations dont vous faite allusion concernent Rallye et non Foncière Euris. Foncière Euris n'est pas surendettée (reste environ 200 millions d'euros de dettes) contrairement à Rallye. Je veux bien que d'autres apportent des précisions si mon évaluation de la dette de Foncière Euris est fausse.

La question à laquelle je n'ai pas de réponses. C'est dans le cadre du contrat à terme entre une société X (peut être Foncière Euris, Rallye, ou une autre société) et Crédit Agricole, qui a bien pu céder les 7% de titres Rallye à Crédit Agricole. Lorsque l'on voit les faibles volumes sur les plates formes concernant Rallye, je n'ai aucune idée de l'identité du ou des vendeurs.

MARC008

15 janvier 2018 •16:27

Dernire information pour rappel :

Foncière Euris valorise dans son bilan ses participations financières hauteur de 985 millions fin 2016. Pour ces 985 millions , on a 27 millions d'actions Rallye, 560 000 actions Foncière Euris (auto-contrôle), 919 000 actions Mercialys.

A la valorisation du marché d'aujourd'hui (15.23€ pour Rallye, 42.4€ Foncière Euris, 18.26€ pour Mercialys), nous avons 450 millions de valo contre 985 millions dans les comptes.

Pour résumer, Rallye cote environ 30€ dans les comptes de Foncière Euris contre 15€ environ prix de marché. La foncière aurait tout intérêt à se renforcer, d'autant plus que son endettement n'a cessé de baisser au cours des dernières années.

besbre

15 janvier 2018 •18:18

Trés peu de transparence sur Ral

songeur3

15 janvier 2018 •23:54

Les participations sont souvent valorisees au cours d'acquisition.
La transparence n'est pas le fort des entreprises en difficultes... et le cours actuel prend en compte les difficultes de Rallye.
Si effectivement Fonciere Euris n'est pas tres endette, vous notez aussi que ses participations sont peut etre surevaluees? Je ne sais.

MARC008

17 janvier 2018 •15:53

J'imagine que le marché anticipe le pire même avec 1.2 milliards € d'EBIT pour Casino Guichard.

Le seul point positif avec des cours à ce niveau c'est que si le dividende est maintenu, on pourra acheter des titres Rallye avec une valo entre 12.5€ et 13,5€ si paiement en actions (90% de décote vs cours les 20 derniers jours avant l'AG de mars 2018).

MARC008

19 janvier 2018 •15:54

Je tente ci-dessous d’établir la valeur de Casino Guichard, qui représente l’essentiel de l’actif de Rallye :

Sur la base de la valo du 19 janvier 2018, nous avons une valorisation de Casino Guichard à 5.2 milliards €. Il y a encore environ 3 milliards € de dettes, donc le marché considère que Casino Guichard vaut environ 8 milliards €.

Or les 40% de Mercialys détenus par Casino Guichard valent au cours d’aujourd’hui près de 700 M€ et nous pourrions dire que Via Varejo qui doit être vendu rapportera bien 400 millions d’euros à Guichard.

Pour rappel , Via Varejo est valorisé aujourd’hui en bourse 2.5 Milliards € et Casino Guichard en détient près de 15% via GPA. En 2013, la famille Klein 16% des parts de Via Varejo pour 765 millions d’euros (soit 4.7 milliards € de valo pour Via Varejo en 2013)

Donc si Casino Guichard vendait ses parts dans Mercialys et sa participation, nous aurions une valo aujourd’hui par le marché de 8 – 0.4 – 0.7 = 6.9 milliards € alors que le ROC est de 1.2 milliard.

songeur3

22 janvier 2018 •10:38

Je crois que pour Casino et encore plus pour Rallye, l'important est la question du cash flow pour financer l'endettement avec le risque sur les taux d'interet.
Cdiscount Monoprix et dans une moindre mesure Gosport peuvent apporter des reponses.
D'un ppoint de vue business, le challenge des ventes par internet est le plus important pour les grands distributeurs.

MARC008

16 février 2018 •14:09

Le 15 Février 2018 : Crédit Agricole SA déclare détenir depuis le 9 Février 2018 3 722 334 actions Rallye dans le cadre d'un contrat financier à terme.

Détail : Le déclarant a précisé que concomitamment à la conclusion du contrat financier à terme sur actions (de type vente à terme prépayée), à dénouement soit physique soit monétaire, au choix de la contrepartie, Crédit Agricole Corporate and Investment Bank a conclu une opération d’échange de flux financiers sur actions (equity swap) avec la même contrepartie, de même date d’échéance et portant sur le même nombre d’actions notionnelles, que le contrat financier à terme. L’equity swap dénouable uniquement en numéraire neutralise, économiquement, la variation de l’action au titre du contrat financier à terme susvisé.

S'il y a un expert, ça m'intéresse de savoir qui se positionne à nouveau sur 7% du capital de Rallye vs le mouvement initié fin Décembre 2017.

lanza

17 février 2018 •21:01

le CA donne 0,1 % sur le compte sur livret. Avec RAL il prend 100 fois plus
elle est pas belle la vie avec les placement des clients

MARC008

04 mai 2018 •13:11

Petite mise à jour vis à vis de mon poste de Janvier.

Je n'avais pas anticipé la baisse du dividende à 1€ dont la justification ne trouve à mon sens que la volonté par l'actionnaire principal de ne pas soutenir le cours. Nous allons donc pouvoir obtenir des titres (paiement du dividende en actions) à moins de 12€ l'unité (je pensais en avoir à moins de 11€ mais le cours pour l'instant s'est apprécié).

Les résultats du Brésil sont en nettes améliorations. La France (pays sans croissance) se tient.

L'enseigne Courir marche fort (un peu d'humour) dans le groupe Go Sport.

Le patron s'acharne à rester dans la course avec ses partenariats (Amazon, Auchan, Ocado...) et sa volonté de peser dans l'e-commerce (effort investissement Cdiscount, Sarenza,....) et franchement c'est un peu plus convaincant que le plan Carrefour.

Je reste toujours persuadé que les petits porteurs ne représentent plus que moins de 15% du capital de Rallye, le reste appartenant à JC Naouri et quelques institutionnels qui attendent le bon moment pour lui céder leur part à un bon prix.

L'actionnaire principal continuera de se renforcer à bon compte en souscrivant au paiement en actions et pourquoi pas en supprimant le dividende de l'année prochaine (aucun raison économique mais plutôt une bonne façon de faire baisser le cours) de façon à racheter un paquet supplémentaire pour peu cher.

Certes, il y a toujours une dette importante mais nous avons en face à la fois des actifs rentables et qui progressent ainsi qu'un nombre impressionnant de murs commerciaux détenus en propres.

LBASTIE

07 mai 2018 •15:02

merci. Il est important de ne pas perdre de vue la big picture...

Equity10

29 mai 2018 •16:27

Quand une entreprise commence à nantir ses emprunts, il y a une raison. Les prêteurs n'ont plus confiance. Ou alors que JCN nous explique pourquoi il préfère nantir plutôt que de ne pas nantir ?
Ses actionnaires aimeraient savoir oú est l'intérêt de l'entreprise d'agir ainsi.

MARC008

30 mai 2018 •02:33

Avec ces contrats de crédit, ce ne sont pas des emprunts qui sont nantis mais des actions Rallye et Foncière Euris.

L'intérêt pour JC NAOURI c'est d'avoir déjà mis en place un financement certain (en nantissant les actions, le taux est sans doute meilleur et fixe que via une obligation) pour une exécution dont nous ne connaissons pas le timing (nous ne connaissons pas l'échéance d'activation de ce contrat).

Pour moi il ne s'agit pas d'un geste désespéré mais d'un montage financier (ce n'est que mon hypothèse) permettant à Foncière Euris de racheter un bon paquet d'actions Rallye financé non pas par une remontée de trésorerie venant de Casino Guichard mais par un emprunt bancaire garanti avec des actions Rallye.

Equity10

30 mai 2018 •10:31

Les emprunts sont nantis, les actions sont le gage. Donner un gage en échange d'un emprunt ou d'une dette est un vrai manque de confiance de la part du prêteur surtout que le gage en action est volatile. Le manque de transparence à propos de cet emprunt est aussi un risque. Le meilleur gage pour un prêteur est la croissance du flux de trésorerie.

Equity10

30 mai 2018 •10:31

.

bap74

31 mai 2018 •02:52

La garantie est d'usage lorsque qu'une bque accorde un prêt (Hypothèque, caution, nantissmt etc etc). sauf si tu empruntes 1.000 pour ta machine à laver (et encore...)
Le manque de confiance induit un refus du prêt pas un prêt avec une garantie (risque de condamnation de la bque pour soutien abusif)
Le risque estimé par la bque se juge au tx d'intérêt et vu les tx obtenus par Rallye, oui les bques voient un profil risqué et le lui font payer.
Dernière précision à equity, qui se plante encore une fois, on ne nantis pas un emprunt. On nantit les titres qui servent de garantie.
Gage et nantissmt sont la même garantie, le distingo ne venant que du bien apporté en garantie.
Un gage porte sur un bien meuble corporel, un nantissement sur un bien meuble incorporel (des parts de sté par exemple).

M8614773-gold

31 mai 2018 •11:00

bonjour,

cela peut il etre une facon de bloquer les ventes a decouvert du titre ?

Equity10

31 mai 2018 •14:20

Quand bap74 compare les emprunts de RAL à l'achat d'une machine à laver... comme si le droit des crédits consommateur avait avoir avec un emprunt de Groupe en Milliards de CA. C'est ça va jouer aux billes.
Oui, les emprunts sont nantis par un gage.

bap74

31 mai 2018 •14:47

mon pauvre equity... fait une recherche un minimum sérieuse avant d'écrire n'importe quoi
Quand on ne sait pas qu'un emprunt de plusieurs millions est forcément garantie, çà fait déjà pas très malin.
Quand en plus on veut jouer au spécialiste et qu'on ne connaît rien aux spécificités juridiques des garanties, çà fait franchement ridicule.
On gage un véhicule, un stock (bien matériel), on nantit des titres, un fond de commerce (bien immatériel).
On ne peut donc pas nantir un gage ou gager un nantissement ;-)
Le prêt est couvert par le gage ou le nantissement qui sont des garanties.
Même financer une machine à laver doit être compliqué pour toi ;-)
Accessoirement, on ne dit pas rien avoir, mais rien à voir.

bap74

31 mai 2018 •14:57

@M861, la VAD consiste à vendre des titres que tu n'as pas encore.
Si MR X , Y ou Z veut vader des titres, le fait que Mr W ait nantis les siens n'a aucun rapport.
La seule petite incidence indirect est que si les vadeurs doivent effectivement livrer les titres, il y a moins de flottant sur le marché, les titres nantis étant ''stérilisés'' puisque bloqués et ne pouvant être cédés sans l'accord du créancier. Cela peut donc favoriser un corner, les vadeurs devant se racheter, sans suffisamment de titres en face offert, le cours monte. Mais je ne crois pas que le volume de titres nantis soit suffisant pour générer ce cas de figure.

cresus

31 mai 2018 •15:51

la VAD consiste à vendre des titres que tu n'as pas encore...oui mais il faut les emprunter et payer le prêteur...généralement au taux du marché monétaire, il est vrai "négatif" depuis maintenant près de 4 années...

Equity10

31 mai 2018 •19:29

Le spécialiste des machines à laver et crédit à la consommation n'a aucune idée que les grandes entreprises empruntent avec la garantie de leur cash flow. Les emprunts gagés sont pour les entreprises en difficulté. Depuis le temps que je vous dis que la dette pharamineuse de RAL est une lourde menace. Le marché commence à l'intégrer. Encore un peu et tous les actionnaires prendront leur DVD en cash.

bap74

31 mai 2018 •21:21

plus rien à dire sur le gage ou le nantissement equity? c'est bien tu viens d'apprendre 2 choses.
c'est déjà un progrès.
abordons un nouveau point (je ne désespère pas de mon élève) :
un cash flow n'est pas une garantie. Le flux de trésorerie sert à rembourser un prêt mais ne le garantie pas. c'est variable un cash flow, cyclique saisonnier, insaisissable (au sens juridique du terme).
Raisonnons (un verbe que tu ne dois pas connaître, encore un mot nouveau pour toi) par l'absurde (là tu maitrises). Rallye est très endetté certes, mais si l'action ne vaut rien, comment un nantissement de ces mêmes actions pourrait servir de garantie? un nantissement valant 0 çà vaut??? rien ;-)
je trouve donc que si la bque accepte les action en garantie c'est plutôt bon signe au contraire.
la mauvaise santé financière de Rallye c'est par le taux accordé qu'elle s'exprime hélas et là c'est factuel, jamais une boite en bonne santé ne payerait ce prix...

bap74

31 mai 2018 •21:27

Celà dit, je valide ta conclusion (mais pour de bonnes raisons et pas un galimatias de termes non maitrisés) je prends le dividende en cash depuis 2 ans et ce sera encore la cas cette année.

MARC008

07 juin 2018 •13:12

Page 29 du document de référence Rallye, c'est bien Foncière Euris qui a nanti 5.8 millions d'actions Rallye au prix de 14.45€ en moyenne, générant 84 millions € de disponibilités supplémentaires pour Foncière Euris, dans quel but ? Acheter 3.6 millions de titres Rallye début janvier 2018 ? Nous ne le saurons que l'année prochaine dans le document de référence 2018 de Rallye.

Par ailleurs page 41 du doc de référence 2017 de Finatis, il y a eu également le 21 décembre 2017, 620 000 titres Foncière Euris nanti au prix de 53 € soit 33 millions € de liquidités supplémentaires.

MARC008

18 juin 2018 •12:52

Bon, vu que Foncière Euris vient de récupérer 2.694 millions d'actions Rallye pour paiement de dividendes en titres, cela signifie que Foncière Euris détient un peu plus de 29 millions de titres Rallye en Juin 2018 et près de 32 millions de titres Rallye après réception de ces 2.69 millions de titres.

pleistoa

18 juin 2018 •18:06

Avec toutes ces manoeuvres bysantines, quelqu'un a t-il une idée de ce qui va risque d'arriver à Rallye ? OPA ou quoi ?

bap74

18 juin 2018 •19:48

''quelqu'un a t-il une idée'' oui, JCN :-)
Pour nous autres, nous ne pouvons que faire des suppositions.
Il est évident qu'1 OPA au cours actuel serait une mauvaise nouvelle pour quasi tous les porteurs (car on a quasi tous 1 PRU>cours).
Mais le timing est plutot mauvais pour JCN qui, je pense, peinerait à lever les fonds nécessaires tant qu'on a pas les premiers effets d'un désendettement du groupe.
Un raid externe hostile serait en théorie une bonne opportunité pour l'attaquant mais le capital est vérrouillé par la cascade de holding.
Bref la solution passe forcément par JCN...et ses banques.

pleistoa

18 juin 2018 •22:16

Merci bap74 pour vos réflexions. Avec 595 pru 19, cela fait une belle ligne d

pleistoa

18 juin 2018 •22:18

une belle ligne dans mon portif mais aussi une moins belle MV tout cela parce que 2 analystes se sont "aperçus" de l'endettement de rallye ...............

cben

18 juin 2018 •23:54

Le scénario OPA puis OPR d'Euris sur la base du cours actuel serait assurément un sale coup pour les petits porteurs..

cben

18 juin 2018 •23:54

Le scénario OPA puis OPR d'Euris sur la base du cours actuel serait assurément un sale coup pour les petits porteurs..

M8614773-gold

19 juin 2018 •10:57

bien sur et les administrateurs sont des billes !

NOM /FONCTION DE LA PERSONNE EXERCANT DES RESPONSABILITES DIRIGEANTES OU DE LA
PERSONNE ETROITEMENT LIEE :
Franck HATTAB, DIRECTEUR GENERAL
NOTIFICATION INITIALE / MODIFICATION:
Notification initiale
COORDONNEES DE L'EMETTEUR
NOM : RALLYE
LEI : 969500AI7V5V0J9TOU58
DETAIL DE LA TRANSACTION
DATE DE LA TRANSACTION : 12 juin 2018
LIEU DE LA TRANSACTION : Paiement du dividende en actions
NATURE DE LA TRANSACTION : Acquisition
DESCRIPTION DE L'INSTRUMENT FINANCIER : Action
INFORMATION DETAILLEE PAR OPERATION
PRIX UNITAIRE : 10.8600 Euro
VOLUME : 3 958.0000
INFORMATIONS AGREGEES
PRIX : 10.8600 Euro
VOLUME : 3 958.0000
TRANSACTION LIEE A L'EXERCICE DE PROGRAMMES D'OPTIONS SUR ACTIONS : NON
DATE DE RECEPTION DE LA NOTIFICATION : 14 juin 2018

M8614773-gold

19 juin 2018 •11:05

NOM /FONCTION DE LA PERSONNE EXERCANT DES RESPONSABILITES DIRIGEANTES OU DE LA
PERSONNE ETROITEMENT LIEE :
FONCIERE EURIS SOCIETE ANONYME, ADMINISTRATEUR
NOTIFICATION INITIALE / MODIFICATION:
Notification initiale
COORDONNEES DE L'EMETTEUR
NOM : RALLYE
LEI : 969500AI7V5V0J9TOU58
DETAIL DE LA TRANSACTION
DATE DE LA TRANSACTION : 12 juin 2018
LIEU DE LA TRANSACTION : Paiement du dividende en actions
NATURE DE LA TRANSACTION : Acquisition
DESCRIPTION DE L'INSTRUMENT FINANCIER : Action
INFORMATION DETAILLEE PAR OPERATION
PRIX UNITAIRE : 10.8600 Euro
VOLUME : 2 694 608.0000
INFORMATIONS AGREGEES
PRIX : 10.8600 Euro
VOLUME : 2 694 608.0000
TRANSACTION LIEE A L'EXERCICE DE PROGRAMMES D'OPTIONS SUR ACTIONS : NON
DATE DE RECEPTION DE LA NOTIFICATION : 14 juin 2018