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Chaque semaine, les experts des marchés vous dévoilent leurs analyses.
Manitou : Le groupe ne perçoit toujours pas de signes de ralentissement
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« Le CA 2011 est ressorti globalement en ligne avec les attentes et la prévision d’une MOC de 4,5% a été confirmée. De plus la perspective d’un résultat net positif « significatif» pourrait permettre un retour au dividende. Point positif, la direction a souligné que les prises de commandes (9.400 unités) étaient toujours très bonnes indiquant qu’il n’y a toujours pas de ralentissement de l’activité. De son côté, le book-to-bill reste à un niveau élevé. Pour 2012, nous avons relevé notre prévision de croissance pour tenir compte du discours de la direction qui table sur une progression de 15% au S1 et de 10-15% sur l’exercice. La MOC est attendue en hausse de 1 point avant un rebond sur 2013, les investissements limitant l’amélioration de la rentabilité sur cet exercice. Concernant l’arrêt du contrat de distribution avec Toyota en France, le groupe a précisé qu’il n’y aura pas d’impact financier sur 2012 et que l’éventuel trou d’air en termes de volumes en 2013 sera compensé par le niveau plus élevé de marge sur les ventes sous marques propres. Nous maintenons notre opinion Achat long terme. »
Denis Scherrer
IdMidcaps |
| Valeur(s) associée(s) |
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Eutelsat : le partenaire incontournable des « accros de la télé »
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« Si le nom d’Eutelsat n’a pas de résonnance immédiate auprès des amateurs de télévision, il n’en demeure pas moins un partenaire incontournable. A travers les 29 satellites qui équipent la flotte du groupe et couvrent les deux tiers de la planète, Eutelsat diffuse à 204 millions de foyers disposant d’accès au câble ou au satellite plus de 4000 chaînes de télévisions, 200 chaînes de la TVHD et plus de 1100 stations de radio en 47 langues. Eutelsat détient la position de premier opérateur européen de services fixes par satellites (SFS) et de troisième mondial de derrière SES et Intelsat (USA). C’est en 1977 qu’Eutelsat a vu le jour sous la forme d’une organisation intergouvernementale (OIG), jusqu’en 2001, lors de la libéralisation des télécommunications en Europe, où les actifs et activités opérationnelles ont été transférées à une société privée, Eutelsat SA. Le regroupement des participations vers un holding destiné à réaliser des opérations commerciales est intervenu en 2005. 33% du capital d’Eutelsat Communications a été introduit en bourse en décembre de la même année. Outre les chiffres vertueux publiés au titre de l’exercice clos au 30 juin 2011, la direction annonce un carnet de commande de 5 Mds d’euros, soit plus de quatre années d’activité et une croissance soutenue supérieure à 7% en moyenne sur les trois prochaines années complétés par un dividende généreux et récurrent servi aux actionnaires. Les activités du groupe sont portées par les évolutions technologiques, dont les solutions satellitaires répondent à l’essor de la télévision numérique et au déficit de réseaux terrestres dans les économies émergentes. Ce marché devrait continuer à croître en moyenne de 3.7% d’ici 2015 et les barrières à l’entrée sont évidentes. Nous détenons le titre dans notre fonds spécialisé dans les profils « croissance ». »
Agnès Coste
Montségur Finance |
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GL Events : Bon niveau de facturation au T4
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« Le groupe spécialisé dans l'évènementiel a publié un chiffre d'affaires annuel de 783M€, (+7,7%). Les facturations au T4 s'élèvent à 233M€ (+5.9%). GL a ainsi réalisé un T4 supérieur de 10M€ par rapport à nos attentes. Au global, la croissance des ventes sur l'ensemble de l'année est à souligner. Elle intervient après un exercice 2010 exceptionnel à +25% tiré par la coupe du monde de football. Le groupe a fait mieux que ce qu'il annonçait début 2011 (rappel CA 770M€e). En 2012, l'année sera riche en évènements internationaux. La CAN, les JO de Londres et le sommet Rio+20 représentent selon nous près de 8% de chiffre d'affaires. Au global, nous retenons un chiffre d'affaires 2012 en légère croissance +1% afin d'intégrer un contexte économique difficile en Europe qui ne manquera pas de peser sur les budgets évènementiels des clients. Concernant l'évolution des marges en 2012, le groupe n'a pas souhaité donner d'indication. Si GL devrait bénéficier des réductions de coûts (centralisation des achats) engagés en 2011, les marges pourraient rester sous pression. Nous révisons nos attentes de marge opérationnelle courante à 6,7% du CA en 2012 vs 7% précédemment. Le net rebond du titre, +25% depuis le 11 janvier, nous amène à modifier notre opinion à Renforcer vs Acheter. Notre objectif de cours ressort à 18,3€ par action. »
Vincent Le Sann
Portzamparc |
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Groupe Partouche : Des signes encourageants d'amélioration
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« Pour un chiffre d’affaires 2011 de 464,3 M€, déjà publié, en baisse de 2,9%, le résultat opérationnel courant (ROC) s’établit à 40,1 M€ vs. 50,7 M€, faisant ressortir une marge de 8,6% (8,3% attendu GD) contre 10,6% en 2010. Après trois exercices déficitaires, le groupe redevient bénéficiaire en 2011 (RN total groupe 2 M€) reflétant ainsi les premières retombées de sa restructuration opérationnelle et financière. L’exercice 2011 a vu également une nouvelle amélioration de la structure bilancielle : 1/ augmentation des capitaux propres, sous l’effet principal des augmentations de capital réalisées courant mai 2011, 2/ poursuite du désendettement, avec un amortissement de la dette bancaire à hauteur de 30,1 M€, 3/ augmentation de la trésorerie induite par les augmentations de capital. Dans un contexte qui tend à la stabilisation de l’activité du secteur après plusieurs années de crise, la direction indique qu’après un CA T4 en recul de 6,7%, l’activité du T1 (novembre-janvier) sera proche de celle de l’an dernier (122 M€). Nous confirmons notre opinion Accumuler. »
Annie Bonal
Gilbert Dupont |
| Valeur(s) associée(s) |
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