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Chaque semaine, les experts des marchés vous dévoilent leurs analyses.
Metrologic Group : Croissance soutenue au T2 mais faible visibilité au-delà de l'été
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« Dans la lignée d'un T1 ressorti en croissance de 8,4%, le groupe a publié un CA T2 en progression de 8,7% ce qui porte le chiffre d'affaires semestriel à 14,9M€ en croissance de 8,6%. Au regard du niveau d'activité enregistré au S1, nous relevons notre attente de CA 2012e à 29,2M€ +5,6% (vs 28,2M€ +1,8% auparavant). L'exercice 2012 (clôturé à fin septembre) devrait être de bonne facture, porté par des prises de commandes qui restent satisfaisantes. Le groupe a notamment sorti son nouveau produit X4 (en remplacement du XG) qui a été bien accueilli par les donneurs d'ordres selon le management. La rentabilité devrait rester selon nous à un niveau élevé en 2012 (ROP 2012e de 13,8M€, marge opérationnelle stable) portée notamment par la progression des ventes de licences qui devrait compenser les recrutements réalisés. Nous maintenons cependant inchangée à ce stade notre attente de CA 2013e à 30M€ (+2,9%) pour tenir compte d'une faible visibilité notamment en Europe et aux Etats-Unis et d'un pessimisme ressenti par le management dans l'automobile. Pour tenir compte du récent parcours du titre qui surperforme de 27% le CAC Mid&Small sur les trois derniers mois et d'une visibilité qui se réduit, nous passons à Renforcer vs Acheter. »
Jean-Baptiste Barenton/Vincent Le Sann
Portzamparc |
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Assystem : Le T1 conforte mes prévisions annuelles
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« La publication du CA T1 (+7,6% en organique dont 8,6% en France et 5,5% à l’international) et les commentaires de la direction permettent de confirmer notre prévision d’activité sur pour 2012. A ce titre, la société confirme son objectif de croissance organique supérieure à 5% sur l’ensemble de l’exercice. Pas de signaux alarmants non plus concernant le niveau de MOC attendue sur l’exercice et au global le discours de la direction en inchangé par rapport à la dernière publication, l’objectif étant toujours d’être dans une fourchette de 7-8%. Si le secteur Aerospace (+9% en organique, 27% du CA) devrait rester porteur, le groupe a de fortes ambitions dans le secteur de l’énergie notamment à l’international par le biais de la JV dans le nucléaire notamment et de la récente acquisition MPH dans le Oil & Gas. Au T1, Total est d’ailleurs rentré dans le top 10 des clients. Sur l’auto (+14% au T1), les volumes devraient être en baisse comme attendu sur le reste de l’exercice en France mais l’Allemagne (1/3 du CA auto) est attendue en progression. Compte tenu de ces éléments et d’un niveau de valorisation que nous jugeons toujours attractif (tout comme pour l’ensemble du secteur) nous n’avons pas de raisons de modifier notre opinion Buy sur la valeur. »
Jérôme Chosson
IdMidcaps |
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Jacquet Metal Services : Un ROP impacté par des éléments non récurrents
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« A 320,8 M€, le CA T1 de Jacquet Metal Service (JMS) a reculé de 7,6% par rapport au T1 2011. Ce repli est moindre qu’attendu compte tenu notamment de performances moins mauvaises qu’anticipé dans les inox. La marge brute est en recul de 2,4 pts mais est relativement stable par rapport au T4 2011 et le ROP s’établit à 10 M€, en recul de 47,6% par rapport au T1 2011 mais en hausse de 19% par rapport au T4 2011. Retraité d’une dépréciation exceptionnelle d’actif de 1,7 M€, le ROP aurait été proche de notre prévision. La dette nette à fin mars s’établit à 85,6 M€ soit un gearing de 30,4% (vs 33,4% à fin décembre 2011). Un dividende de 0,42€ (vs 0,17€ estimé) sera proposé à l’AG du 29 juin. Le groupe ne donne pas de guidance chiffrée pour l’exercice 2012. Il indique que, dans l’environnement actuel, il est trop tôt pour donner des tendances pour le S2. JMS poursuit néanmoins son développement en Europe, Chine et Amérique du Nord. A ce stade, nous maintenons nos prévisions. Notre objectif de cours est inchangé à 15,6€. »
Françoise Delva
Gilbert Dupont |
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Chocoladefabriken Lindt & Sprüngli : le succès des tablettes... en chocolat !
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« L’histoire des confiseurs Sprüngli commence en 1845 sur les bords du lac de Zurich. Ils s’inspirent du succès de leurs contemporains suisses, Cailler et Suchard et se lancent dans la fabrication du chocolat sous forme solide, nouvelle mode venue d’Italie. L’entreprise connaît un essor sans pareil et engage de nouvelles constructions sur des sites autour de Zurich, en pleine expansion à cette époque. L’entreprise Sprüngli fait l’acquisition de la marque de Rodoph Lindt en 1899. Monsieur Lindt a développé une technologie novatrice permettant de conserver tous les arômes et le fondant du chocolat. Le procédé du conchage contribuera ainsi largement à la réputation mondiale du chocolat suisse. De sérieux litiges opposent les confiseurs Sprüngli et Lindt, ce dernier finira par partir en abandonnant son savoir-faire et sa marque exploitée depuis par Chocoladefabriken Lindt & Sprüngli. Le titre est coté sur le marché suisse. Le chiffre d’affaires 2011 est de 2 489 MCHF en progression de 6%, avec une rentabilité opérationnelle de 17% à 422 MCHF. Le groupe confirme une guidance de 6 à 8% de progression organique des ventes, l’amélioration de la marge opérationnelle de 20 à 40 points de base et l’augmentation de la génération de trésorerie. L’action sans droit de vote présente une décote de 10% dans un marché plus liquide que le titre ordinaire. Notre premier objectif est de 3 200 CHF. La grande constance qui caractérise la gestion du groupe et ses perspectives qui s’appuient sur la montée en puissance des taux de consommation de chocolat, en font une cible de choix pour les amateurs... de tablettes, carrés et autres inventions de Lindt ! »
Agnès Coste
Montségur Finance |
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