Zodiac Aerospace: la spéculation dope à nouveau le titre.

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(CercleFinance.com) - Et l'on reparle d'un rachat de Zodiac Aerospace... Un temps en tête du SBF 120, le titre n'est plus dans le top 5 du palmarès en début d'après-midi, mais continue toutefois de surperformer la tendance. En hausse de 2,1% à 21,9 euros peu après 14h30, soit désormais un bilan quasi-nul depuis le début de l'année, l'équipementier aéronautique est dans les petits papiers des intervenants après l'annonce hier du rachat de son compatriote B/E Aerospace.

Il s'agit d'une opération de premier plan dans le secteur et qui, d'après Oddo, ravive l'hypothèse d'une acquisition de Zodiac Aerospace, citée comme une cible potentielle à intervalles réguliers depuis plusieurs mois. Safran et United Technologies, souvent cités comme des candidats à l'achat, pourraient-ils s'intéresser au groupe au point de vouloir l'absorber ?

Pour l'heure, Rockwell Collins a frappé un grand coup en 'gobant' B/E Aerospace, qui n'est autre que le principal concurrent de Zodiac Aerospace dans les équipements de cabine, pour une valeur d'entreprise de 8,3 milliards de dollars (y compris 1,9 milliard de dettes).

'L'offre, qui fait ressortir une prime de 22,5% par rapport au dernier cours coté, valorise B/E Aerospace sur des multiples 2017 de 2,7 fois le chiffre d'affaires, 14,8 fois l'Ebit et 16,9 fois le PE', souligne Oddo dans une note.

Les 2 sociétés ont par ailleurs indiqué que cette fusion devrait permettre de dégager des synergies importantes d'environ 160 millions de dollars avant impôts (soit 5,6% du chiffre d'affaires 2016 de la cible) et de générer plus de 6 milliards de free cash flow sur 5 ans'.

'Cette fusion relance clairement à nos yeux la consolidation du marché des équipements aéronautiques', a commenté Oddo, pour qui elle 'souligne également le caractère d'urgence de ce mouvement'. Désormais à l'achat sur Zodiac Aerospace, contre un conseil 'neutre' auparavant, l'analyste a également relevé son objectif de cours de 21 à 25,7 euros.

'Alors que nous entrons dans une période qui se caractérise par la quasi-absence de lancements de nouveaux programmes (à l'exception du probable MoM de Boeing), l'atteinte d'une taille critique et un portefeuille diversifié nous semblent cruciaux afin de pouvoir absorber les pressions croissantes sur les tarifs des constructeurs', estime-t-il. Dès lors, Zodiac Aerospace pourrait bien constituer une cible privilégiée, entre autres parce que le groupe détient des positions de leader mondial dans le segment de l'intérieur de cabine, en sus d'un portefeuille équilibré avec notamment 40% des revenus en après-vente, 24% provenant des compagnies aériennes, 12% des OEM ou encore 3% des bizjets.

Presque 'abonné' aux avertissements sur résultat pendant de longs mois, ayant perdu un contrat majeur avec American Airlines, l'équipementier aéronautique, dont la capitalisation boursière s'élève à environ 6,3 milliards d'euros - plus de 4 fois moins celle de Safran, qui frôle quant à elle les 27 milliards - reste une progression de 5,6% de son chiffre d'affaires au titre de l'exercice fiscal 2015/2016 à 5,21 milliards d'euros, dont 1,37 milliard sur le seul dernier trimestre (+4,8% et +3,9% en organique).

Il se dit par ailleurs 'en bonne voie pour revenir à une performance opérationnelle normale dans ses branches 'Seats' et 'Cabin' d'ici fin 2017'. Un redressement en cours qui pourrait achever d'attiser les convoitises.

(G.D.)


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