Wendel : la décote reste excessive

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Frédéric Lemoine, président du directoire de Wendel. (© Wendel)
Frédéric Lemoine, président du directoire de Wendel. (© Wendel)

Avec l’acquisition de la société Alliedbarton auprès du fonds Blackstone, Wendel s’offre un des leaders de la sécurité aux États-Unis, un marché en plein essor. L’opération s’est conclue pour 1,67 milliard de dollars mais Wendel n’investira que 670 millions en fonds propres, aux côtés du management de la société.

Le rachat de Alliedbarton sera finalisé au troisième trimestre. Il n’épuisera pas les ressources financières de Wendel qui disposait à fin mai d’une trésorerie de plus de 1,6 milliard d’euros.

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Cette nouvelle opération contribue à diversifier encore un peu plus le portefeuille de Wendel. Le management estime avoir déjà atteint tous les objectifs de son plan 2013-2017, avec plus de 2 milliards d’euros investis en fonds propres depuis trois ans.

Le poids des participations non cotées progresse mais Wendel reste très (trop) exposé à Bureau Veritas et Saint-Gobain, qui pèsent plus de la moitié de l’actif brut. Nous restons néanmoins à l’achat d’un titre qui présente une décote instantanée de 28% par rapport au dernier actif net réévalué publié : 152,40 euros par action le 28 mai.

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