Wendel: l'action reste encore très décotée.

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(CercleFinance.com) - Le titre a gagné près de 3% depuis l'acquisition du groupe africain Tsebo pour 331 millions d'euros. L'action reste encore très décotée eu égard à un actif net de 145,80 euros par action.

Oddo a maintenu son conseil 'achat' et son objectif de cours de 116 euros sur Wendel dans le sillage de l'annonce de la signature d'un accord avec Rockwood Private Equity en vue d'acquérir la société Tsebo, leader panafricain des services aux entreprises.

Il s'agit d'un groupe spécialisé dans les services de maintenance, restauration, nettoyage et sécurité ainsi que les services de gestion de bases-vie isolées dans toute l'Afrique. Fondé en 1971 à Johannesburg, Tsebo emploie environ 34.000 personnes réparties dans 23 pays et a réalisé (à fin mars) environ 400 millions d'euros de chiffre d'affaires pour un Ebitda de 32 millions.

'La valeur d'entreprise ressort à 331 millions d'euros soit une EV/Ebitda de 10.4x, ce qui ce qui semble cohérent avec les multiples des services aux entreprises', commente le broker.

Et d'ajouter: 'Wendel n'indique pas l'equity nécessaire à cette acquisition, mais détient une trésorerie suffisante.'

La transaction devrait en tous les cas être finalisée d'ici la fin de l'année et viendra renforcer l'exposition du groupe à l'Afrique, où Wendel a déjà investi environ un milliard d'euros.

Les analystes de Société Générale (SG) sont toujours à l'achat. Ils ont relevé leur objectif de cours à 12 mois de 116 à 126 euros (+ 8,6%).

Société Générale ne nourrit pas d'inquiétude particulière quant aux participations du holding.

La valeur conserve selon SG du potentiel grâce à la qualité des actifs en portefeuille. Et de plus, la décote de l'action Wendel sur son ANR reste élevée : 33%, selon les calculs des analystes. Soit un niveau proche du maximum atteint depuis début 2013 (36%), le point bas se situant à 22% et la moyenne à 30%.


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