Wall Street--L'emploi robuste ne profite pas aux small caps

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 (Répétition sans changement d'une dépêche diffusée dimanche) 
    par David Randall 
    NEW YORK, 9 février (Reuters) - Les bonnes nouvelles 
annoncées vendredi sur le front de l'emploi sont déjà intégrées 
dans les cours des valeurs moyennes à Wall Street, à en croire 
leurs valorisations. 
    Pourtant, ces entreprises ayant en commun de réaliser la 
quasi totalité de leur activité sur le sol américain devraient 
être favorisées à la fois par la croissance robuste de la 
première économie mondiale et par le dollar fort, qui pénalise 
les exportations. 
    Mais leur indice, le Russell 2000  .TOY , a gagné moins de 
1% depuis le début de l'année, une performance du même ordre que 
le Standard & Poor's 500  .SPX  qui est l'indice de référence de 
Wall Street. 
    C'est que leur valorisation d'ensemble est bien élevée au 
regard des moyennes historiques, expliquent analystes et 
gérants, même après avoir nettement sous-performé les 
capitalisations plus importantes en 2014. 
    "Les 'small caps' devraient être avantagées dans ce contexte 
économique favorable, mais les investisseurs le savent trop 
bien", commente Phil Orlando, stratège actions chez Federated 
Investors à New York. 
    Les sociétés du Russell 2000 se paient cher comparativement 
aux moyennes historiques, écrit Steven DeSanctis, analyste chez 
Bank of America Merrill Lynch, dans une note datée du 3 février. 
    L'indice affiche un ratio prix/résultats estimés de 22,7, 
soit 40% de plus que sa moyenne de long terme de 16,2. 
    Du fait de ces valorisations élevées, le Russell 2000 n'a 
pris que 11,9% sur les 12 mois écoulés, à comparer à un gain de 
16,7% pour le S&P-500. 
    Malgré tout, les gérants "multi-caps" ont augmenté de 10% la 
part des petites valeurs dans leur portefeuille durant cette 
période, selon les données de Morningstar. 
    Steven Raineri, principal gérant du fonds Franklin All-Cap 
Value  FRAVX.O , a augmenté de 25% la part des small caps dans 
son portefeuille, en se basant sur l'amélioration du marché 
immobilier et de la confiance des ménages. 
    "On sélectionne des valeurs qu'on apprécie et dont les prix 
sont à des niveaux qui nous conviennent", dit-il. 
    Parmi ces pépites figurent Gibraltar Industries  ROCK.O  et 
Griffon  GFF.N , des fabricants d'équipements - boîtes aux 
lettres intégrées ou portes de garage, par exemple - entrant 
dans la construction d'habitations et, donc, sensibles à la 
courbe des mises en chantier. Tous deux réalisent 70% ou plus de 
leur chiffre d'affaires aux Etats-Unis, selon Thomson Reuters. 
    Sur les cinq dernières années, 81,3% du chiffre d'affaires 
cumulé des sociétés du Russell 2000 a été réalisé aux 
Etats-Unis, à comparer à une proportion de 64,3% pour les 
entreprises du S&P, selon l'étude de Bank of America Merrill 
Lynch. 
    Le département du Commerce a fait état vendredi de 257.000 
créations d'emplois en janvier, un chiffre bien supérieur aux 
attentes des économistes.  ID:nL6N0VG329  
    Wall Street devra encore attendre la journée de vendredi 
pour prendre connaissance de la principale statistique de la 
semaine, à savoir les ventes au détail qui renseigneront sur la 
consommation des ménages. Elles sont prévues en repli de 0,5%, 
après déjà une baisse de 0,9% en décembre. 
    Pour Steven Raineri, les "small caps" sont plus sensibles à 
la conjoncture américaine mais ne sont pas pour autant 
immunisées face à la vigueur du dollar, qui s'est encore 
apprécié de 1% vendredi en réaction aux chiffres de l'emploi. 
    Une hausse trop forte du billet vert témoignerait d'une 
fuite vers la qualité des investisseurs, aux dépens des small 
caps et autres actifs à risque. "Si le dollar monte trop fort 
trop vite, cela sera perçu comme un signe d'affaiblissement de 
l'économie mondiale", dit-il.    
 
 (avec Chuck Mikolajczak, Véronique Tison pour le service 
français) 
  
  

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