VM Matériaux : Résultats en baisse mais bilan renforcé

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Renforcer
« VM Matériaux a présenté des résultats 2009 légèrement supérieurs à nos attentes. Le groupe dégage une marge opérationnelle de 3,4% vs 5,2% en 2008 (vs 20M¤ et 3,3% attendu). Fidèles à leurs habitudes, les dirigeants maintiennent pour 2010 un discours prudent et une gestion rigoureuse. Nous relevons toutefois nos estimations et notre objectif de cours. Quelques signaux, qualifiés de faibles, permettent d'envisager une reprise à l'horizon S2 : carnets de commande longs sur certains produits spécifiques de l'activité béton, prises de commande bien orientées chez les constructeurs individuels. Au final, nous revoyons à la hausse notre scénario 2010 pour intégrer les chiffres publiés sur 2009, l'impact de l'acquisition de 70% de LNTP, société spécialisée dans le négoce pour les TP et la perspective d'une reprise en fin d'année. Notre CA 2010e passe ainsi de 622,8M¤ à 640,1M¤, notre ROP 2010e de 22,3M¤ (3,6% CA) à 25M¤ (3,9% CA) et notre BPA 2010e de 4,58¤ à 5,09¤. Si l'année 2010 démarre encore sur fond d'incertitudes, le marché reste structurellement porté par les besoins de logements neufs et les effets du Grenelle de l'Environnement. Nous restons à Renforcer avec un objectif de 55,6¤. »
Laurent Vallée
Portzamparc


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