VISEO annonce l'obtention du visa de l'AMF sur son prospectus dans le cadre de son projet d'admission sur NYSE Alternext

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Communiqué de presse - Paris le 16 juin 2008


VISEO annonce l'obtention du visa de l'AMF sur son prospectus dans le cadre de son projet d'admission sur NYSE Alternext

VISEO, cabinet de conseil en organisation et systèmes d'information, spécialisé dans la mise en œuvre de solutions ERP et de Business Intelligence, a reçu le 16 juin 2008 de l'Autorité des Marchés Financiers, le visa n° 08-130 sur son prospectus simplifié.

Partenaire SAP et Microsoft, VISEO se positionne sur l'ensemble du projet en conseil, intégration, déploiement et maintenance afin d'optimiser la mise en œuvre des systèmes d'informations de ses clients grands comptes, de leur filiales ainsi que de PME/PMI.

Depuis sa création en 1999, VISEO affiche une croissance rentable à deux chiffres. En 2007, le groupe a réalisé un chiffre d'affaires de 21,1 M€ en progression de 37%. Cette croissance s'explique par le développement du groupe en France et à l'international, lui offrant un positionnement d'acteur visible sur le marché. En plus d'une croissance organique forte, la politique de croissance externe du Groupe, lui a permis, du fait de nombreuses acquisitions, d'offrir des prestations diversifiées et complémentaires, captant ainsi de nouveaux clients. Fin 2007, VISEO a réalisé une nouvelle opération majeure par l'acquisition d'ARTENS, visant à renforcer son offre de Business Intelligence (BI). En données pro forma, le chiffre d'affaires atteint ainsi 23,7M€, pour une rentabilité opérationnelle de 5%.

Fort de 160 consultants, le groupe est aujourd'hui présent en France (Paris, Lille, Lyon), aux Etats-Unis, en Allemagne et bénéficie d'une implantation off-shore au Maroc.

Le projet d'introduction en bourse et l'opération d'augmentation de capital ont pour objet de permettre à VISEO d'accompagner la croissance de son activité, et notamment de financer ses projets de croissance externe dans la BI, d'ouvrir de nouveaux bureaux à l'étranger, de fidéliser ses équipes et de recruter de nouveaux collaborateurs, tout en gagnant en visibilité et en notoriété.

Modalités de l'opération
VISEO a demandé l'admission aux négociations sur le marché Alternext de la totalité des actions composant son capital (2 269 706 actions intégralement souscrites), ainsi que les actions nouvelles susceptibles d'être émises dans le cadre de l'Offre.

Procédure de placement :

  • Offre au public en France réalisée sous la forme d'une Offre à Prix Ouvert (OPO), principalement destinée aux personnes physiques, portant si la demande le permet sur au moins 40% des actions offertes. Ce nombre pourra être augmenté par prélèvement sur le PG ou réduit dans les limites de l'article 315-35 du règlement général de l'AMF.
  • Placement Global principalement destiné aux investisseurs institutionnels (PG).

    Répartition de l'offre (hors exercice des BSA) Offre Publique Placement Global Total
    Prix en milieu de fourchette indicative 7,66 € Avant extension 1 078 874 € 1 618 311 € 2 697 186 €
    Après extension 1 240 702 € 1 861 054 € 3 101 756 €
    A 92,69 % de l'opération 1 000 001 € 1 500 001 € 2 500 002 €

    Augmentation de capital : 352 113 ABSA offertes, nombre susceptible d'être porté à 404 929 après exercice de la clause d'extension. A chaque action seront attaché deux bons de souscription d'actions. Il sera ainsi émis 704 226 bons, ou 809 858 après exercice de la clause d'extension. Le nombre définitif d'ABSA à émettre sera publié le 30 juin 2008.

    Clause d'extension : En fonction de l'importance de la demande sur l'Offre, VISEO pourra augmenter le nombre d'ABSA dans une limite de 15%.

    Caractéristiques des bons de souscription d'actions (BSA) : Chaque BSA attaché gratuitement à une action nouvelle émise au titre de la présente opération donnera droit à son porteur de souscrire à 1 action nouvelle VISEO, au prix de 8,5€ et de valeur nominale de 1,5€, et ce du 04 juillet 2008 au 31 décembre 2009. Le prix d'exercice de 8,5€ a été approuvé, par le Conseil d'Administration de VISEO qui s'est réuni le 20 mai 2008. Il offre une prime de 11% par rapport au cours médian de 7,66€ pour l'émission initiale.

    Valeurs théoriques indicatives du BSA
    Volatilité retenue 15% 25% 35%
    Valeur théorique d'1 BSA 0,42 € 0,80 € 1,17 €

    En cas de réalisation à 100% de l'exercice des BSA, le produit brut de l'opération sera de 5 986 K€, 6 884 K€ en cas d'exercice de la clause d'extension.

    L'utilisation du modèle de Black&Scholes conduit, sur la base d'une volatilité de l'action VISEO de 25% et d'un cours de référence de 7,66€ (milieu de fourchette), à une valorisation du BSA égale à 0,80€. Chaque instrument financier, comprenant une action nouvelle valorisée 7,66€ et deux BSA offerts valorisés 0,80€ chacun, représente un prix médian de 9,26€.

    Fourchette de prix indicative : 7,10 € à 8,22 € (soit 7,66 € en, milieu de fourchette). Cette indication ne préjuge pas du prix définitif qui pourra se situer en dehors de cette fourchette et sera fixé à l'issue de la période de construction du livre d'ordres, soit le 30 juin 2008.

    Produit brut de l'émission : Si l'émission est réalisée à un prix correspondant au milieu de la fourchette indicative de prix du PG et de l'OPO, et si l'OPO représente 40% de l'Offre et le PG 60%, le produit brut de l'émission est estimé à 2 697 186€ (3 101 756€ si exercice de la clause d'extension et 2 500 002€ en cas de réalisation à 92,69%).

    Ces montants seront complétés, en cas d'exercice de l'intégralité des BSA, par la perception par VISEO d'un produit brut de 5 985 921€ (ou 6 883 793€ si exercice de la clause d'extension et 5 548 307€ en cas de réalisation à 92,69%).

    Première cotation des actions et BSA : La première cotation des actions se fera au prix de souscription issu de la centralisation des ordres et dans la fourchette de prix de 7,10€ à 8,22€.

    La valeur théorique du BSA dépend du prix de souscription définitif de l'action et de l'hypothèse de volatilité retenue.

    Le prix de première cotation des BSA attribués gratuitement utilise une volatilité de 25%, retenue en utilisant la moyenne des volatilités sur 1 semaine, 1 mois, 3 mois et depuis le 01-01-2008 des comparables français repris dans l'évaluation financière d'Euroland Finance, moyenne à laquelle une décote de taille et de marché de 30% a été appliquée.

    Valeur de l'action en milieu de fourchette 7,66 €
    Volatilité retenue 15% 25% 35%
    Valorisation du BSA 0,42 € 0,80 € 1,17 €
    Valeur de l'action en bas de fourchette 7,10 €
    Volatilité retenue 15% 25% 35%
    Valeur théorique d'1 BSA hors parité 0,22 € 0,54 € 0,88 €
    Valeur de l'action en haut de fourchette 8,22 €
    Volatilité retenue 15% 25% 35%
    Valeur théorique d'1 BSA hors parité 0,71 € 1,11 € 1,49 €

    Garantie de bonne fin : L'émission des actions auxquelles sont attachés grauitement 2 BSA ne fait pas l'objet d'une garantie de bonne fin telle que décrite dans l'article L 225-145 du Code de Commerce. Les négociations sur les actions nouvelles et les BSA attachés interviendront postérieurement à l'émission du certificat du dépositaire.
    Si 92,69% de l'augmentation de capital en milieu de fourchette, soit la création de 326 371 actions, n'était pas réalisée le montant levée lors de l'opération ne représenterait pas un minimum de 2,5 M€, l'opération serait annulée et les ordres seraient caducs.

    Dilution : Un actionnaire détenant 1% du capital avant la réalisation de l'Offre à laquelle il ne participerait pas, verrait sa participation dans le capital ramenée à :
    Dilution avant opération et si prise en compte des instruments dilutifs* Dilution liée à la réalisation de l'émission d'ABSA et après dilution résultant des instruments dilutifs* Dilution liée à l'exercice des BSA après dilution résultant de l'émission d'ABSA et des instruments dilutifs*
    Avant exercice de la clause d'extension 0,99 % 0,86 % 0,68 %
    Après exercice de la clause d'extension 0,99 % 0,84 % 0,65 %
    Réalisation de l'offre à 92,69% 0,99 % 0,88 % 0,73 %
    * Nombre d'actions potentielles :
    - 18 744 actions issues de l'exercice des 22 BSPCE attribués en date du 6 octobre 2006 et exerçables jusqu'au 6 octobre 2011
    - 13 586 actions issues de l'exercice de 13 586 BSPCE attribués en date du 20 décembre 2007 et exerçables jusqu'au 20 décembre 2012

    Eléments d'appréciation du prix : Les critères retenus par l'évaluation d'Euroland Finance sont la méthode d'actualisation des flux futurs et la méthode des comparables, conduisant respectivement à une évaluation de 19M€ et 15,7M€ pré-money. Les données retenues par Euroland Finance sont issues de ses propres estimations, VISEO n'ayant pas remis de business plan.

    La valorisation par la méthode des DCF, réalisée par le bureau d'analyse d'Euroland Finance, utilise un plan d'affaires construit à l'aide des hypothèses de croissance suivantes :

    2008e 2009e 2010e
    Croissance du CA en % 34 % 15% 12 %
    Marge opérationnelle en % 7,30 % 7,50 % 7,80 %

    Le résultat issu de cette approche est, fonction des paramètres de taux de croissance à l'infini et de taux d'actualisation des flux futurs :

    Taux de croissance à l'infini
    En K€ 1,50% 2,00% 2,50% 3,00% 3,50%
    11,15% 19,6 20,4 21,3 22,3 23,5
    11,65% 18,6 19,3 20,1 21,0 22,0
    12,15% 17,7 18,3 19,0 19,8 20,7
    12,65% 16,9 17,4 18,0 18,7 19,5
    13,15% 16,1 16,6 17,2 17,8 18,4
    Source Euroland Finance

    Le tableau ci-dessous présente les valorisations induites par action pour chacun des multiples appliqués aux données prévisionnelles pour les exercices 2008 et 2009. Les multiples boursiers moyens impliquent une valorisation de 15,7M€.

    EV/CA 08 EV/CA 09 EV/EBIT 08 EV/EBIT 09 PE 08 PE 09
    Prodware** 0,37 0,34 7,91 6,18 12,2 9,5
    Micropole Univers** 0,53 0,44 14,84 7,67 7,1 6,3
    Business & Decision SA* 0,47 0,39 6,19 4,39 9,1 8,0
    Solucom SA* 0,82 0,75 7,67 5,83 11,7 10,7
    Ids Scheer* 0,56 0,52 5,64 4,91 12,4 10,7
    Moyenne 0,55 0,49 8,45 5,79 10,5 9,0
    Sources : ** Euroland, * JCF

    La valorisation des capitaux propres du Groupe ressort donc à 17,4M€ pré-money.
    Cette valorisation induit les multiples ci-dessous :
    En K€ 2007 2008e 2009e 2010e
    VE/CA 0,76 0,57 0,49 0,44
    VE/REX 18,1 7,8 6,6 5,7
    PER 39,9 14,2 11,7 9,8
    Sources :Société, Euroland Finance

    Engagements de conservation : Jacques Olivier PHILIPPE et Marc CAPRONNIER se sont engagés dès l'admission sur Alternext à ne pas offrir 100%, 80% et 60% des actions VISEO détenues à cette date, pendant respectivement 90, 180 et 270 jours, sauf dans le cadre du contrat de liquidité relatif aux actions VISEO signé concomitamment.

    Offre réservée aux salariés : Le Conseil d'administration dans ses séances du 20 mai et du 12 juin 2008 a décidé du principe d'une augmentation de capital réservée aux salariés adhérents du PEE de VISEO SA pour un montant nominal maximal de 43 542€ par émission de 29 028 actions nouvelles.
    Si le principe était maintenu, le Conseil d'administration de VISEO se réunira pour déterminer le prix de souscription définitif unitaire des Actions Réservées aux Salariés, étant entendu que ce prix sera fixé par rapport au cours de bourse, auquel sera appliquée une décôté plafonée à 10%. En cas de réalisation, cette offre entraînerait une dilution de 11% par rapport au capital social avant l'opération faisant l'objet du Prospectus.

    Admission
    Date des premières négociations : 04 juillet 2008
    Code ISIN des actions : FR0010615906 /Mnémonique : ALVIS -Code ISIN des BSA : FR0010616151 / Mnémonique : VISBS

    Calendrier indicatif
    17 Juin 2008 Ouverture du PG et de l'OPO
    Publication de l'avis d'opération par Euronext
    18 Juin 2008 Publication du résumé dans La Tribune
    27 Juin 2008 Clôture de l'OPO et du PG (sauf clôture anticipée)
    30 juin 2008 Centralisation par Euronext
    Fixation du prix de l'Offre
    Décision relative à la clause d'extension
    Publication par Euronext de l'avis de résultat
    Première cotation
    3 juillet 2008 Règlement-livraison
    4 juillet 2008 Début des négociations
    Ouverture de la période d'exercice des BSA
    31 Décembre 2009 Clôture de la période d'exercice des BSA

    Principaux facteurs de risques

    Les investisseurs sont invités à prendre en considération les risques ci-dessous avant de prendre leur décision d'investissement.
    Les risques liés à l'opération d'inscription en bourse, décrits au chapitre 2 de la deuxième partie du présent prospectus :
  • Le risque lié à l'absence de cotation préalable,
  • Risques liés à la valorisation des BSA en l'absence de données historiques des cours et volatilité du sous-jacent qui pourraient différer de ceux retenus dans le cadre de la valorisation et induire un prix éloigné des hypothèses présentées dans le présent prospectus,
  • Les titres ne seront pas admis aux négociations sur un marché réglementé et ne bénéficieront donc pas des garanties correspondantes. Des garanties relatives à la transparence financière de la Société et à la protection des actionnaires minoritaires sont décrites au paragraphe 1.2.1 de la deuxième partie du prospectus. La nature de l'opération réalisée implique de respecter les règles de l'appel public à l'épargne,
  • Une réduction excédentaire de l'opération à celles présentées ci-dessous, donnerait lieu à une souscription effective d'un montant inférieur à 2.500.000€. L'opération serait alors annulée,
    • 0% de réduction possible en bas de fourchette,
    • 7,31% de réduction en milieu de fourchette,
    • 13,63% de réduction en haut de fourchette,
  • L'absence de garantie de bonne fin,
  • Si les conditions de marché sur le titre VISEO ne sont pas favorables et/ou si les porteurs de BSA n'exercent pas leurs bons pendant la période d'exercice applicable, la Société ne bénéficierait pas des ressources financières complémentaires. Elle devrait revoir sa stratégie de développement, notamment en terme de croissance externe en trouvant d'autres moyens de financement, comme le recours à l'emprunt, ce qui aurait une incidence sur sa situation financière et ses fonds propres. Cependant, le Business Plan établi par l'analyse d'Euroland Finance et la valorisation ne prennent pas en considération ces opérations de croissance externe ni la levée de fond provenant de l'exercice des BSA.
    Les risques liés à l'activité et l'organisation de VISEO décrits au chapitre 4 de la première partie du prospectus :
  • Risques de dépendance aux contrats de partenariats. Les éditeurs pouvant mettre fin aux partenariats à tout moment et l'offre SAP couvrant la majeure partie du chiffre d'affaires de l'activité intégration de progiciels, il existe une réelle dépendance à ces partenariats, notamment auprès de SAP dont l'offre génère 84,4% du chiffre d'affaires consolidé 2007,
  • Risques liés à l'évolution du marché et à l'environnement concurrentiel. Si VISEO dispose de relations stables avec les intervenants de son marché, elle ne peut se prémunir du risque de nouveaux intervenants ou d'une augmentation de la concurrence,
  • Risques de dépendance aux premiers clients. L'étude du chiffre d'affaires moyen de VISEO par client montre que sa clientèle est majoritairement constituée de grands comptes. Ces clients peuvent représenter une part importante des résultats. Le premier client a représenté 26,5% du chiffre d'affaires 2007, contre 46% pour les cinq premiers clients et 60% pour les dix premiers clients,
  • Risques liés aux modalités contractuelles. Les contrats en mode forfait engagent VISEO sur une obligation de résultat. VISEO est, pour ces contrats, responsable du respect du budget et des délais fixés,
  • Risques liés à la perte de données informatiques,
  • Risques liés à l'organisation du Groupe et à sa dépendance vis-à-vis des collaborateurs clefs.

    Raisons de l'offre et utilisation prévue du produit de l'émission

    L'introduction en bourse et l'augmentation de capital ont pour objet de permettre à VISEO d'accompagner la croissance de son activité, notamment en finançant le renforcement de sa présence internationale, l'acquisition de bases installées outils PME, renforçant les offres grands comptes, se dotant d'une structure financière et d'une trésorerie complémentaire afin d'optimiser la gestion de ses activités au quotidien.

    Mise à disposition du prospectus

    Des exemplaires du prospectus sont disponibles sans frais au siège social de VISEO, auprès des intermédiaires financiers mentionnés ci-dessus, ainsi que sur les sites Internet de l'AMF (http://www.amf-france.org) et de VISEO (www.viseo.net).

    CONTACTS
    Olivier DHONTE - Président Directeur général
    Corinne SURAN - Directrice Financière
    Tél : +33 (0)1 56 56 71 00
    email : contact@viseo.net

    Agnès VILLERET - Relations Investisseurs
    Servane TASLE - Relations presse financière
    Tél : +33 (0)1 53 32 78 96/ 94
    email :agnes.villeret@citigate.fr/servane.tasle@citigate.fr

    Julia TEMIN - Tél : +33 (0)1 44 70 20 84 - email : jtemin@euroland-finance.comListing Sponsor - Prestataire de services d'investissements en charge du PlacementBanque Introductrice - Établissement en charge de la centralisation du Placement
    Plus d'informations sur le site www.viseo.net

    Avertissement : VISEO attire l'attention du public sur les sections " Facteurs de risque " du prospectus visé par l'Autorité des marchés financiers. Ce communiqué, et les informations qu'il contient, ne constituent ni une offre de vente ou de souscription, ni la sollicitation d'un ordre d'achat ou de souscription, des actions VISEO dans un quelconque pays. Les actions VISEO n'ont pas été, et ne seront pas, enregistrées au titre du United States Securities Act de 1933, tel que modifié (le " Securities Act de 1933 ") et ne peuvent être offertes aux Etats-Unis qu'à la condition d'avoir fait l'objet d'un enregistrement auprès de la U.S. Securities and Exchange Commission ou de bénéficier d'une exemption d'enregistrement. VISEO n'a pas l'intention de procéder à l'enregistrement des actions VISEO au titre du Securities Act de 1933, ou de faire appel public à l'épargne aux Etats-Unis.

    Ce résumé doit être lu comme une introduction au prospectus. Toute décision d'investir dans les instruments financiers qui font l'objet de l'opération doit être fondée sur un examen exhaustif du prospectus. Lorsqu'une action concernant l'information contenue dans le prospectus est intentée devant un tribunal, l'investisseur plaignant peut, selon la législation nationale des États membres de la Communauté européenne ou parties à l'accord sur l'Espace économique européen, avoir à supporter les frais de traduction du prospectus avant le début de la procédure judiciaire. Les personnes qui ont présenté le résumé, y compris le cas échéant sa traduction et en ont demandé la notification au sens de l'article 212-42 du règlement général de l'AMF, n'engagent leur responsabilité civile que si le contenu du résumé est trompeur, inexact ou contradictoire par rapport aux autres parties du prospectus.


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