Vinci : une visibilité intacte

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Le titre du leader mondial du BTP et des concessions est à la peine depuis un mois. Vinci est pénalisé par la remontée des taux d'intérêt à long terme sachant que le business model du groupe repose sur le financement à crédit de son portefeuille de concessions, mais également par la publication au troisième trimestre d'un chiffre d'affaires un peu inférieur aux attentes du marché.

D'un montant de 10 milliards, il a affiché une décroissance organique plus prononcée que prévu (-3,4% contre -1,2% anticipé). La faute à un repli toujours sensible (-5,4% à périmètre et change constants) de l'activité des métiers cycliques (travaux publics, route et énergie) qui n'a pu être entièrement compensé par la très bonne orientation de la branche concessions (autoroutes, aéroports et autres) dont les revenus ont progressé de 6,6%.

La contre-performance dans les métiers historiques du groupe n'est pas nouvelle et résulte de la baisse du carnet de commandes observée ces derniers mois. Mais la tendance devrait s'inverser à partir de 2017. Encore en recul de 2% sur un an glissant, le carnet de commandes commence à renouer avec une légère croissance de 1% depuis le début de l'année.

En attendant, la faiblesse relative du chiffre d'affaires du troisième trimestre dans le contracting (BTP, route et énergie) n'est pas de nature à remettre en cause les objectifs de l'exercice visant une progression à la fois du résultat opérationnel courant et du bénéfice net malgré une légère décroissance attendue du chiffre d'affaires. A plus long terme, la visibilité demeure grâce au carnet de commandes de 27,9 milliards qui représente 11 mois de chiffre d'affaires.

Ces perspectives sont valorisées à 15,7 et 14,6 fois les profits pour cette année et 2017. Des ratios encore raisonnables au regard des qualités intrinsèques du dossier. Son potentiel demeure. Notre "avis plutôt positif" sur le titre est confirmé.

[G]Les p...

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  • mlemonn4 il y a 6 mois

    Heureusement que la visibilité ets intacte car aujourd'hui la valeur perd 4% !!!!