Vinci Déception sur la marge

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(lerevenu.com) - Au premier semestre, le leader français du BTP affiche un résultat net de 784 millions d'euros, en légère hausse de 1%. Le résultat opérationnel s'élève à de 1.5 milliard (+0,5%), soit 8,6% du chiffre d'affaires, contre 9,1% au premier semestre 2011. Le chiffre d'affaires ressort à 17,9 milliards d'euros, en hausse de 3,6 % (+ 1,6 % à structure comparable). Vinci vise pour 2012 un résultat opérationnel proche des niveaux atteints en 2011, avant prise en compte des nouvelles augmentations de charges fiscales et sociales envisagées en France. L'action perd 3,3 %.

Même si le groupe voit sa marge légèrement s'éroder, le modèle de «constructeur-concessionnaire» de Vinci démontre sa bonne résistance dans une conjoncture compliquée. Vinci se traite avec une décote d'au moins 20% sur un actif net réévalué (valorisation par somme des parties) compris entre 45 et 50 euros par action.

Mais en raison de la tonalité particulièrement prudente adoptée par ses dirigeants, nous restons à conserver.

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