Update Groupe Partouche

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Cours au 19/07/10 Fair Value*
2.17 ¤ -

Nous revenons sur l’annonce par le Groupe Partouche d’une augmentation de capital et nous renouvelons notre confiance dans le potentiel du groupe.

La société a récemment fait part d’une augmentation de capital de l’ordre de 100m€ ce qui représente 30% des fonds propres actuels de la société et engendre une dilution d’environ 50% pour les actionnaires n’exerçant pas leur DPS. La Financière Partouche, actionnaire à 67% du groupe, a fait part de son intention de souscrire à cette augmentation de capital à hauteur de sa quote-part et de souscrire à titre réductible pour 8m€ soit un total de 75m€ environ. Ces fonds seront majoritairement utilisés pour le désendettement de la société qui va compenser une partie de sa créance d’actionnaire détenue par la Financière Partouche qui dispose de 100m€ de créance. 75% de l’augmentation de capital devrait y être affecté. Le reste des fonds levés devraient servir au financement du projet des Pasinos de La Ciotat, la Grande Motte et Bandol.

Nous pensons que cette restructuration de la dette, initiée par la renégociation de la dette en 2009 et par cette augmentation de capital, va dans le bon sens. Elle devrait permettre à la société de diminuer son levier de 1.4 à 0.8 et sa dette nette de 335m€ à 260m€ environ, impactant par la même occasion les frais financiers de la société. Cette opération va permettre à la société de regagner des marges de manoeuvre conséquentes pour l’avenir. Nous avions aussi noté, dans nos précédentes publications, les efforts engagés par la société pour réduire ses couts (6m€ et 8m€) et nous continuons de penser que ces effets seront démultipliés lorsque l’activité reprendra de manière significative.

Nous attendons l’annonce début Septembre des résultats semestriels clos au 31 Juillet qui devraient apportés plus d’informations sur la situation actuelle de la société.



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* Fair value : Valeur intrinsèque
Valeur associée
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