Unibail-Rodamco Exane fait vendre

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(lerevenu.com) - Après un gain de 22% en trois mois, l'analyste d'Exane a jugé plus prudent de ramener sa recommandation d'investissement dans le titre de la foncière de «sur-performance» à sous-performance». La prime de 25% du cours de Bourse ? elle est de 12% en moyenne historique ? rapporté à la valeur d'actif net réévalué (130,7 euros par action) justifie son conseil. Le 4 septembre, le cours d'Unibail-Rodamco s'est presque ajusté à l'objectif de cours d'Exane (160 euros).

Le courtier ne conteste pas la capacité de la foncière à augmenter ses parts de marchés et à bénéficier des hausses de chiffres d'affaires de ses commerçants locataires dans ses grands centres commerciaux. Mais le cours de Bourse a pris, selon Exane, un peu trop d'avance sur la création de valeur de 32 euros par action que le courtier anticipe de la seule division centres commerciaux, enrichis de la récente acquisition d'un portefeuille d'actifs allemands et des unités encore à ouvrir. En outre, deux divisions à l'orientation incertaine pèsent sur la valorisation d'Unibail-Rodamco, les expositions-congrès (23% de l'excédent brut d'exploitation du premier semestre) et l'immobilier de bureau.

Nous maintenons notre conseil antérieur de vente.

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