Un ralentissement très contenu

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« Le CA T3 ressort à 362 M€ (350 M€ attendu), en progression de 9.4% en comparable. Comme attendu, il fait ressortir un léger ralentissement par rapport à la tendance du S1 (+10.5% en comparable), mais moins important que celui que nous anticipions. Nous attendions une hausse des réservations comprise entre 6 et 8% pour le T4. Celle ci est de +5.7% à date et traduit bien le ralentissement attendu : pour rappel, la tendance était de +8.8% au début de l’été. Le marché pouvait craindre l’impact du ralentissement économique sur l’activité du Club, dépendant encore largement de la clientèle européenne (2/3 des clients). La stratégie de montée en gamme a paradoxalement protégé le Club grâce à une clientèle moins sensible pour l’instant à l’évolution du pouvoir d’achat. Nos prévisions tiennent compte de la déconsolidation de Jet Tours et de Club Med Gym et d’une révision en baisse des perspectives d’activité sur 2008 et 2009. La visibilité reste faible sur le résultat net dans une phase de redressement mais l’amélioration de la rentabilité grâce à la montée en gamme est claire. Notre objectif de 45€ est fondé sur DCF avec une prime de risque relevée à 4.5%. »
Jean-Marie Lhomé
Aurel


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