Un potentiel d'amélioration des résultats encore important pour Veolia

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Après avoir surperformé les indices boursiers une bonne partie de l'année 2015, l'action Veolia semble entrée dans une phase de consolidation. Les résultats publiés par le leader mondial des services à l'environnement au titre de l'année 2015 sont pourtant ressortis en ligne avec les attentes et bien au-dessus des objectifs que s'était fixés son président, Antoine Frérot, à la fin de l'année 2011, lorsqu'il avait dressé sa feuille de route pour les quatre années à venir.

Entre-temps, le groupe a en effet quasiment divisé sa dette par deux pour la ramener à 8,2 milliards d'euros en cédant des activités non stratégiques et en améliorant nettement sa génération de cash, redevenue largement positive, alors que Veolia était, il y a peu, encore obligé d'emprunter pour servir un dividende à ses actionnaires.

Grâce à un solide programme de réduction de coûts (impact supplémentaire de 223 millions d'euros en 2015), la rentabilité du groupe s'est considérablement améliorée malgré l'impact négatif des renégociations de contrats dans le secteur de l'eau et de la chute du prix des matières recyclées. L'an dernier, l'excédent brut d'exploitation a ainsi encore progressé de 5,3% à périmètre et taux de changes constants.

Seules ombres au tableau, le léger recul du chiffre d'affaires à données comparables (-0,6%) en raison d'une conjoncture difficile, des pressions tarifaires dans l'eau et de la baisse des prix des énergies et des matières recyclées. Une tendance qui devrait malgré tout s'inverser sur les prochaines années car Veolia peut désormais songer à reprendre le chemin de la croissance, à hauteur de 2 à 3% par an, grâce à l'accélération de la génération de cash qui sera consacrée au développement.

Un effort particulier sera consacré à la clientèle industrielle sur des segments comme le pétrole et le gaz, les mines, les métaux, l'agroalimentaire et la pharmacie. Veolia a déjà bien ...

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