Trigano : Une valorisation toujours aussi faible

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Acheter moyen terme
« La croissance de 7,3% sur 2010/11 est inférieure à la prévision du management (>10%) et légèrement en dessous de notre dernière prévision (8.9%). Nous n'avons cependant pas de raison de modifier notre prévision de MOP à 6.1%. Les perspectives pour le nouvel exercice sont pour le moins incertaines en raison de l'absence de visibilité quant à l'impact du contexte économique actuel. Nous retenons pour le moment un scénario de ralentissement économique mais pas de récession. Nous estimons en tout cas que le potentiel de baisse de l'activité est moins important que lors de la dernières crise (-30% en 2 ans) car le marché des camping-cars est encore 20% inférieur au pic qui avait été atteint 2006/2007 et les stocks chez Trigano et chez les concessionnaires ont été fortement réduits. Nous estimons que la sous-valorisation en dessous des fonds propres est excessive dans un scénario de ralentissement et non de récession mais nous abaissons néanmoins notre opinion de Achat à Achat Moyen Terme pour tenir comptes de notre manque de visibilité sur 2011/2012. Objectif de cours ajusté à 21¤ contre 27¤ précédemment. »
Jérôme Chosson
IdMidcaps


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