Thermocompact : Le recul des volumes devrait peser sur les marges

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Renforcer
« Thermocompact, spécialiste du revêtement et des fils de haute technicité, a fait état d'un CA annuel 2008 de 56,8 M¤ (+1,6%) inférieur à nos attentes (rappel : 58,4 M¤ ; +4,6%), soit un CA T4-08 en net recul (11,5 M¤ ; -19,5%) illustrant la forte contraction des activités industrielles en fin d'année. Le groupe évolue dans un environnement industriel défavorable. En 2009, l'activité "Fils et Torons techniques" devrait être la plus touchée en volume d'activité, auquel il faut ajouter l'effet de la baisse du prix des matières sur le CA (sans impact sur les marges). Pour le groupe, nous anticipons désormais un CA 2009 de 52,8 M¤ (-7,2%) pour une marge opérationnelle de 5,6%. Le site HWA devrait contribuer pour environ 7 M¤ avec un résultat opérationnel au moins à l'équilibre. En conclusion, cette publication marque un ralentissement brutal de l'activité au T4 et qui devrait perdurer au S1-09. Le groupe dispose désormais d'un outil industriel opérationnel au Vietnam (tranche d'investissement additionnel programmée au S1-09). Toutefois, en attendant la reprise, les marges devraient pâtir d'une moindre couverture des frais fixes. Nous abaissons notre recommandation d'Acheter à Renforcer. »
Aurélien Ripoche
Portzamparc


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