(CercleFinance.com) - Les rendements obligataires américains et allemands se détendent légèrement, les investisseurs revenant vers les obligations d'État jugées les plus sûres alors que le plan de soutien de la Grèce comporte encore de nombreux risques d'exécution.

Ainsi, le taux à 10 ans du Bund allemand perd quatre points de base à 1,94% et celui du T-Note américain cède un pb à 2,05%, de même que celui de l'OAT française à 2,99%.

La plupart des commentateurs s'accordent à penser que la zone euro ne s'est offerte que quelques mois de répit et que les incertitudes sur la capacité des Grecs à tenir leurs engagements risquent de ressurgir avec les élections d'avril. 'La contribution du FMI est manifestement encore en débat, et la réponse de tous les créanciers privés au PSI doit être obtenue dans les deux semaines', souligne IG Markets.

L'aversion au risque est confortée par les derniers indices PMI 'flash' pour le mois de février, comme celui de la Chine qui n'est remonté qu'à 49,7, se maintenant sous les 50 qui marquent la limite entre expansion et contraction de l'activité. La zone euro donne en outre des signes de faiblesse, son indice PMI composite étant passé de 50,4 en janvier à 49,7 ce mois-ci.

'S'il est toujours aussi évident que les rendements des obligations d'État américaines et allemandes sont trop bas au regard des fondamentaux économiques, il est probable que nous ferons encore le même constat le mois prochain', juge Aurel BGC, qui pointe les actions des banques centrales.

'Cela n'empêchera sans doute pas les taux, notamment à long terme, de monter dans les prochains mois aux États-Unis comme en Allemagne, mais la hausse devrait rester encore modérée. En revanche, les spreads des autres européens avec la référence allemande devraient diminuer plus franchement...' ajoute-t-il.

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