Target cut by -39.4% (Gaussin)

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TARGET CHANGE

CHANGEMENT D’OBJECTIF DE COURS

€ 0.63 vs 1.02 -39.0%

Jusqu'à présent, nous anticipions plusieurs augmentations de capital à 1€ par action d'ici fin 2018. Maintenant que le cours de l'action s'est effondré, nous estimons que le prix des augmentations de capital ne sera pas de 1€ par action mais de 0,50 € par action, entraînant une dilution plus importante. De fait, nous avons fortement abaissé notre objectif de cours.

CHANGEMENT D’EPS

2016 : € -0.45 vs -0.07 ns

2017 : € -0.01 vs 0.04 ns

Au niveau du BPA, alors que nous attendions jusqu'à aujourd'hui un résultat net légèrement négatif, nous tablons désormais sur une perte nette importante sur l'ensemble de l'exercice.

CHANGEMENT DE NAV

€ 0.90 vs 1.61 -43.9%

Notre valorisation par la NAV est pénalisée par la révision en baisse (à 0,5€ par action contre 1€ précédemment) du prix des augmentations de capital que nous anticipons. La dilution sera en effet plus marquée : le nombre d'actions 2018 devrait atteindre 78m (contre 50m attendus précédemment). La valorisation est également entraînée à la baisse par la contraction de 14% du carnet de commandes. Le groupe étant fortement endetté, cette dernière déprime un peu plus notre valorisation.

CHANGEMENT DE DCF

€ 1.11 vs 1.27 -12.4%

Notre valorisation par le DCF est pénalisée par la révision en baisse (à 0,5€ par action contre 1€ précédemment) du prix des augmentations de capital que nous anticipons. La dilution sera en effet plus marquée : le nombre d'actions 2018 devrait atteindre 78m (contre 50m attendus précédemment).


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Valeur associée
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